申萬宏源：2019年A股風(fēng)險(xiǎn)偏好望提升 優(yōu)選創(chuàng)藍(lán)籌配置

    申萬宏源主辦的2019資本市場(chǎng)年會(huì)昨日在深圳舉行。申萬宏源表示，2019年A股行業(yè)配置上優(yōu)選創(chuàng)藍(lán)籌。

    至于作出上述判斷的原因，申萬宏源提到了6條，分別是行業(yè)普跌的2018年，疊加估值現(xiàn)狀和次年的宏觀指標(biāo)展望，這樣的格局神似2011年。申萬宏源表示，創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性牛市行情從2012年四季度持續(xù)至2015年二季度。差異的地方在于2012年成長(zhǎng)股方向主要在于2C端（商業(yè)模式、消費(fèi)升級(jí)），2019年成長(zhǎng)股方向主要在于2B端（技術(shù)驅(qū)動(dòng)、政府投資驅(qū)動(dòng)）。

    第二，A股盈利方面，中性假設(shè)下2019年非金融石油石化的歸母凈利潤(rùn)同比-1.5%，節(jié)奏前低后高，全年低點(diǎn)出現(xiàn)在2019二季度（單季-8.8%），結(jié)構(gòu)上創(chuàng)藍(lán)籌的景氣度或優(yōu)先見底。

    第三，資金對(duì)低估值股票配置占比已超過前期高點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板配置系數(shù)則已回落至12年底水平。本輪抱團(tuán)消費(fèi)持續(xù)了3.25年，持續(xù)時(shí)長(zhǎng)創(chuàng)新高。第一次抱團(tuán)消費(fèi)分流至金融地產(chǎn)（4萬億），第二次抱團(tuán)消費(fèi)分流至TMT（鼓勵(lì)信息消費(fèi)）。

    第四，2019年的風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)比2018年有望提升。一則無風(fēng)險(xiǎn)利率向下；二則內(nèi)憂外患倒逼改革紅利釋放，“創(chuàng)投思維”在經(jīng)濟(jì)管理中占據(jù)上風(fēng)，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重回良性發(fā)展通道。

    第五，中證500和創(chuàng)業(yè)板100指數(shù)的估值一度創(chuàng)新低。截至2018年11月14日，中證500、創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）分別為19.5和30.9倍，均回落至歷史10%分位以下 。

    第六，市場(chǎng)交易特征方面：房地產(chǎn)（9個(gè)月）和成長(zhǎng)股（7個(gè)月）月陰線時(shí)長(zhǎng)創(chuàng)新高。

    申萬宏源表示，從基本面，微觀結(jié)構(gòu)，政策面、估值和市場(chǎng)特征等多方面來考慮，建議投資者超配：電氣設(shè)備、通信設(shè)備、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、建筑裝飾、環(huán)保等；規(guī)避與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的行業(yè)（周期、消費(fèi)、金融）。