上證指數(shù)四季度“10年7漲” 機構(gòu)集中看好周期、軍工、銀行、新能源四大賽道

    本報記者 趙子強 任世碧

    見習(xí)記者 劉慧

    三季度即將收官，接下來將迎來國慶假期。投資者對于持股還是持幣過節(jié)的討論也明顯升溫，對即將到來的四季度行情十分關(guān)注。

    《證券日報》記者采訪的多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為，上市公司業(yè)績才是投資股票的價值核心所在，長假前的操作僅是戰(zhàn)術(shù)層面細(xì)枝末節(jié)。對于四季度A股走勢普遍持樂觀態(tài)度。

    政策持續(xù)發(fā)力

    促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長

    政策持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)經(jīng)濟舉措不斷部署實施。今年7月底召開的中共中央政治局會議要求宏觀政策要在擴大需求上積極作為。8月31日召開的國常會指出，當(dāng)前處于經(jīng)濟恢復(fù)緊要關(guān)口，加快釋放政策效能至關(guān)重要。9月13日召開的國常會決定進一步延長制造業(yè)緩稅補繳期限，加力助企紓困；確定專項再貸款與財政貼息配套支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造，擴市場需求、增發(fā)展后勁；部署進一步穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資舉措，助力經(jīng)濟鞏固恢復(fù)基礎(chǔ)。9月21日召開的國常會，要求狠抓政策落實、推動經(jīng)濟回穩(wěn)向上；確定強化交通物流保通保暢和支持相關(guān)市場主體紓困的政策，支撐經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

    9月19日，國家發(fā)改委在發(fā)布會上表示，在有效投資方面，將充分發(fā)揮推進有效投資重要項目協(xié)調(diào)機制作用，按照“資金、要素跟著項目走”的要求，采取有力措施，提高要素保障力度和效率，加快推動第一批3000億元政策性開發(fā)性金融工具盡早形成實物工作量。在促進消費方面，正加快研究推動出臺政策舉措，積極打造消費新場景，促進消費加快復(fù)蘇。

    東海證券在報告中指出，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，基建投資增速明顯提升，實物工作量正加快形成。在6000億元政策性開發(fā)性金融工具以及5000億元專項債限額空間的推動下，基建仍將發(fā)揮穩(wěn)增長的重要作用。在經(jīng)濟企穩(wěn)后，消費等內(nèi)生增長動力或?qū)⑹芤嬗谡咄苿右约靶判幕謴?fù)而加快復(fù)蘇。

    從外部因素上看，今年3月份以來，美元走強背景下非美貨幣普遍貶值，人民幣匯率表現(xiàn)相對穩(wěn)健，外匯市場反映匯率預(yù)期的相關(guān)指標(biāo)運行平穩(wěn)。國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，8月份貨物貿(mào)易跨境收支順差552億美元，較7月份增長31%。同時，來華直接投資項下凈流入較7月份增加，境外投資者投資境內(nèi)債券和股票市場情況持續(xù)改善，凸顯我國市場以及人民幣資產(chǎn)的長期投資價值。貨物貿(mào)易項下跨境資金凈流入延續(xù)較高規(guī)模，直接投資等渠道外資流入穩(wěn)中有增。

    粵開證券指出，人民幣兌美元匯率走低利好勞動密集型產(chǎn)業(yè)，如家用電器、電子、汽車、電力設(shè)備、美容護理、機械設(shè)備、紡織服飾等出口型行業(yè)的盈利表現(xiàn)，由于其海外收入占比較高，匯率變化與上述行業(yè)的盈利負(fù)相關(guān)性較強。

    制造業(yè)也獲得銀行貸款的加碼支持。今年1月份至8月份，國家開發(fā)銀行累計發(fā)放制造業(yè)貸款3300億元，截至8月末，制造業(yè)貸款余額達11100億元，較去年底增長15.8%，增速顯著高于全行貸款平均增速。

    工業(yè)經(jīng)濟保持較快增長，對國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長形成有力支撐，9月13日，國家統(tǒng)計局發(fā)布《黨的十八大以來經(jīng)濟社會發(fā)展成就系列報告》顯示，2021年，我國工業(yè)增加值達37.3萬億元，比上年增長9.6%，拉動經(jīng)濟增長3.1個百分點，對國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長的貢獻率達到38.1%。8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.2%，前值3.8%，創(chuàng)下3月份以來的最快增速，環(huán)比增長0.32%。其中，裝備制造業(yè)同比增長9.5%，比上月加快1.1個百分點。新能源汽車、移動通信基站設(shè)備、太陽能電池等綠色智能產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長117.0%、25.7%、21.6%。

    滬指近10年四季度7漲

    機構(gòu)看好周期等四大賽道

    在過去的10年中，上證指數(shù)四季度出現(xiàn)上漲的次數(shù)為7次，下跌的次數(shù)3次，上漲幾率為70%；深證成指四季度深證成指出現(xiàn)上漲的次數(shù)為6次，下跌的次數(shù)4次，上漲幾率為60%。

    從歷年四季度的漲幅來看，2014年、2015年、2012年四季度上證指數(shù)的漲幅在該時間段歷史漲幅榜中排名居前三，分別上漲36.84%、15.93%、8.77%。與之相對應(yīng)的分別是2018年、2013年、2017年，上證指數(shù)分別下跌11.61%、2.7%、1.25%，從數(shù)據(jù)中可以看到，四季度上漲的幅度遠(yuǎn)超下跌的幅度。

    華安證券表示，隨著部分風(fēng)險事件的落地以及國內(nèi)經(jīng)濟彈性回升、政策偏積極，A股市場同樣具備彈性反彈的條件：一是8月份經(jīng)濟超預(yù)期證實經(jīng)濟邊際改善，9月份高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍在修復(fù)過程中；二是人民幣匯率破7不會改變國內(nèi)貨幣政策和流動性寬松積極合理充裕的方向；三是保交樓政策推進已見成效，穩(wěn)增長接續(xù)性政策不斷發(fā)力；隨著9月22日美聯(lián)儲加息落地，海外市場偏好抑制有望暫告一段落。因此，近期調(diào)整為中期布局成長熱門賽道提供良機，建議逢調(diào)整逐步加倉。

    關(guān)于如何把握四季度的投資機會？多家機構(gòu)分析認(rèn)為，目前A股整體估值已經(jīng)處于歷史相對低位，大部分行業(yè)板塊具備投資價值，是比較好的配置時點，普遍看好周期、軍工、銀行、新能源等四大賽道機會。

    首先是周期賽道。川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，周期板塊（煤炭、有色、化工）。歐洲能源危機開始逐步向中游傳導(dǎo)，高昂的電價與能源價格導(dǎo)致歐洲部分工廠陸續(xù)停產(chǎn)，進而使全球供需失衡，引發(fā)周期品價格上漲。

    其次是軍工賽道。陳靂表示，在海外利率持續(xù)攀升的背景下，全球資金偏好也將隨之轉(zhuǎn)變，低估值、高股息的資產(chǎn)將更加受到資金青睞，尤其是軍工板塊值得關(guān)注。國際局勢復(fù)雜化下更凸顯軍工行業(yè)的重要性。

    “從估值上來看，目前軍工板塊整體估值處于歷史較低位置，具有較大的提升空間，同時考慮到軍工板塊的成長確定性較強，軍工板塊今年三季度業(yè)績高增長的預(yù)期猶存。”排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華表示。

    其三是銀行賽道。陳靂認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，四季度銀行股往往表現(xiàn)較好，同時隨著地產(chǎn)支持政策的進一步落實，地產(chǎn)對銀行體系的風(fēng)險傳遞已逐步可控，在當(dāng)前低估值情況下，行業(yè)有望迎來估值修復(fù)。

    最后是新能源賽道。劉有華表示，光伏等新能源板塊，隨著市場的持續(xù)回調(diào)，新能源板塊估值正在回落至合理水平，未來隨著新能源板塊的持續(xù)高成長，新能源為代表的高成長板塊依舊會受到市場的追捧。

    興業(yè)證券表示，短期市場存在較大分歧，認(rèn)為10月下旬“新半軍”或開啟新一輪上行。從空間上看，經(jīng)歷7月份、8月份的震蕩分化后，“新半軍”擁擠度整體已降至中等偏低位置，部分細(xì)分行業(yè)擁擠度更已到達歷史低位；從時間上看，10月下旬也是海內(nèi)外不確定性逐漸消退的節(jié)點；此外，領(lǐng)先指標(biāo)同樣指向“新半軍”。10月下旬開啟新一輪上行，但短期內(nèi)市場仍處于無主線、弱風(fēng)格的窗口。“新半軍”中，可以趁著調(diào)整布局三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：軍工（航空發(fā)動機）、半導(dǎo)體（材料、設(shè)計）、智能駕駛、儲能、新能源。

    國慶后A股上漲概率較大

    專家建議持有優(yōu)質(zhì)股票

    歷史數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)后相對節(jié)前上漲概率更大。在過去10年中，國慶節(jié)前的5個交易日上證指數(shù)上漲次數(shù)為3次，下跌次數(shù)為7次，上漲幾率30%；深證成指上漲次數(shù)為4次，下跌次數(shù)為6次，上漲幾率40%；國慶節(jié)后的5個交易日上證指數(shù)上漲次數(shù)為7次，下跌次數(shù)為3次，上漲幾率70%；深證成指出現(xiàn)上漲次數(shù)為9次，下跌次數(shù)為1次，上漲幾率90%。

    安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，國慶節(jié)前后5個交易日的A股市場大概率仍將延續(xù)小幅震蕩格局。對于普通短線投資者來說，持幣過節(jié)相對更安全；而對于持倉風(fēng)格較為穩(wěn)健的成熟投資者或機構(gòu)來說，近期連續(xù)下行趨勢已經(jīng)釋放相當(dāng)多空方能量，目前市場基本處于區(qū)域性底部，繼續(xù)大規(guī)模下行的空間很小，持股或持幣過節(jié)區(qū)別并不明顯。

    “從歷史數(shù)據(jù)來看，國慶前‘持幣’的性價比更高，有兩個方面的優(yōu)勢：一是能夠有效回避海外市場不確定風(fēng)險。長假期間，海外市場面臨較多可能對市場構(gòu)成擾動的市場不確定因素，部分投資者會選擇節(jié)前賣出的行為來回避這類風(fēng)險；二是能夠提升資金的使用率。”陳靂說。

    劉有華認(rèn)為，堅持持股過節(jié)的觀點，市場正處于筑底階段，當(dāng)前市場隨時可能會掀起一輪反彈行情：一方面，A股做空動能已經(jīng)得到充分釋放，美聯(lián)儲加息靴子也已落地，成交量持續(xù)低迷，市場悲觀情緒加??；另一方面，低估值藍籌股吸引力逐漸提升，成長股估值也趨于合理，隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，低估值藍籌股有望帶動市場反彈。

    關(guān)于持股過節(jié)還是持幣過節(jié)，楊德龍認(rèn)為，市場的波動是短期的，持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對市場波動最好的手段。隨著美聯(lián)儲加息的影響逐步被市場消化，中國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，疊加上市龍頭企業(yè)三季報業(yè)績超預(yù)期的可能性較大，相關(guān)品種可以重點關(guān)注。