復(fù)盤2021年A股市場“N倍股”

    本報(bào)記者 殷高峰

    2021年以來，A股市場風(fēng)格持續(xù)變化，從2020年長坡厚雪的消費(fèi)醫(yī)藥板塊，到“寧指數(shù)”的逐漸切換，再到七八月份周期概念股的“群魔亂舞”，市場風(fēng)格切換速度之快，令人咋舌，但其中牛股輩出，N倍股還不在少數(shù)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，在2020年12月31日之前上市，年內(nèi)最高價(jià)相對(duì)最低價(jià)超過3倍，且年內(nèi)整體走勢為上漲（截至2021年11月29日）的滬深兩市A股共有362只N倍股，是近五年來N倍股票數(shù)量占比最高的一年，年內(nèi)N倍股數(shù)量占比達(dá)到7.94%。

2021年N倍股票數(shù)量占比創(chuàng)近五年來最高水平

（數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所 數(shù)據(jù)截至2021年11月29日，下同）

    羅馬并非一日建成，N倍股的誕生也并非一蹴而就，這362只N倍股都有哪些特征？集中在哪些板塊？近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了開源證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)，復(fù)盤2021年的N倍股。

    2021年“N倍股”特征

    2021年是“碳中和元年”，圍繞著碳中和，新能源等有關(guān)個(gè)股涌出了不少投資機(jī)會(huì)。“從行業(yè)上看，多出現(xiàn)于‘鋰電池’、‘新能車’、‘光伏’、‘儲(chǔ)能’熱門賽道，也不乏‘次新股’、‘ST’等概念。”開源證券研究所所長助理、金融工程首席分析師魏建榕對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

2021年N倍股主要分布于鋰電池、新能車、光伏等熱門賽道

（數(shù)據(jù)來源：Wind、同花順、開源證券研究所）

    “從股東結(jié)構(gòu)看，2021年漲幅越高的N倍股，在行情啟動(dòng)前股東戶數(shù)占比越低，行情上漲期間機(jī)構(gòu)占比提升。”開源證券金融工程分析師傅開波對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。整體上看，2021年漲幅最高的多數(shù)個(gè)股經(jīng)過三年的調(diào)整，股東戶數(shù)在行情啟動(dòng)前已處于較低分位，且隨著個(gè)股行情的不斷爬升，股東戶數(shù)增長倍數(shù)提升。另外，在行情上漲期間，機(jī)構(gòu)不斷吸籌搶籌，機(jī)構(gòu)投資者占比逐漸增加。

    在魏建榕看來，2021年整體利好高Beta、小市值的個(gè)股，在板塊上集中于制造和周期，“相較于其他個(gè)股，年內(nèi)N倍股多集中于高彈性、高估值、高負(fù)債、低盈利、低成長、高換手、高波動(dòng)和小市值風(fēng)格。”

    “值得注意的是，過去三年的主流投資邏輯在于堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌白馬，而2021年不少耳熟能詳?shù)乃{(lán)籌白馬股紛紛‘跌落神壇’，前兩年受市場資本‘冷落’的中小盤個(gè)股在2021年備受機(jī)構(gòu)的青睞。”魏建榕分析稱，2021年總調(diào)研頻次及總調(diào)研個(gè)股數(shù)量均創(chuàng)歷史新高，不少個(gè)股在2021年年初并不受機(jī)構(gòu)重視，而隨著股價(jià)的提升及機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)增加，股價(jià)隨之增加。

    “從賣方覆蓋度上來看也是如此。”魏建榕表示，年內(nèi)N倍股多為小市值，且前期業(yè)績不佳的個(gè)股，因此賣方覆蓋度在行情啟動(dòng)前較低，但隨著股價(jià)的持續(xù)上漲，個(gè)股熱度和機(jī)構(gòu)參與度迅速提升，機(jī)構(gòu)覆蓋度也隨之增加，“把N倍股按照年內(nèi)最高漲幅分三檔，整體來看，年內(nèi)漲幅最高的一檔，在行情啟動(dòng)前的平均調(diào)研次數(shù)較少。”

    “N倍股”如何誕生

    “復(fù)盤N倍股的上漲路徑，可以發(fā)現(xiàn)它們的上漲往往是多方合力共同作用的結(jié)果。”開源證券金融工程分析師傅開波把2021年以來N倍股從最低點(diǎn)開始的上漲路徑按照每10個(gè)交易日劃分成12段，分別統(tǒng)計(jì)每一段中股票上漲幅度、日均換手率與波動(dòng)率的中位數(shù)。結(jié)果顯示，在前10個(gè)交易日，N倍股的上漲幅度最為顯著，中位數(shù)高達(dá)15.53%，而在前10-20個(gè)交易日，漲幅則明顯回落，在隨后的交易日中呈現(xiàn)震蕩上漲的態(tài)勢，平均漲幅緩慢抬升。

上漲過程中N倍股的熱度與參與度在持續(xù)提高

（數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所）

    “與此同時(shí)，股票的換手率與波動(dòng)則一直在提升，表明股票的熱度與參與度在持續(xù)提高。”傅開波表示，隨著股票的關(guān)注熱度與活躍程度不斷提高，不同類型的投資者也陸續(xù)參與進(jìn)來。統(tǒng)計(jì)了N倍股從最低點(diǎn)開始上漲后120個(gè)交易日內(nèi)各類型交易的成交占比，結(jié)果顯示，代表機(jī)構(gòu)投資者的超大單與大單（注：指該筆成交的掛單金額在20萬元以上）的成交占比有較大幅度的提升。這表明機(jī)構(gòu)投資者在此過程中的參與度在持續(xù)上升，這一點(diǎn)在龍虎榜上也有所體現(xiàn)。

    在魏建榕看來，個(gè)股龍虎榜往往是游資選股的風(fēng)向標(biāo)。N倍股在2021年行情啟動(dòng)之前，大部分未曾上龍虎榜，而在行情推動(dòng)中，常能在交易活躍的營業(yè)部中看到它們的身影。

    “從龍虎榜的數(shù)據(jù)中還可以發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)明顯更加青睞于市值更大的股票，這與機(jī)構(gòu)的投資偏好不無關(guān)系。不過對(duì)比公募基金最近兩期半年報(bào)年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2021年以來公募明顯加大了對(duì)中小市值股票的配置比例，在N倍股中，這一現(xiàn)象則更為明顯。”魏建榕稱。

    “進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)各階段機(jī)構(gòu)凈買入比例與股票未來表現(xiàn)的相關(guān)性可以發(fā)現(xiàn)，在上漲前期，機(jī)構(gòu)的凈買入行為對(duì)股價(jià)后續(xù)的表現(xiàn)有著明顯的推動(dòng)作用；但當(dāng)股票漲幅較高時(shí)，機(jī)構(gòu)的凈買入行為反而成為應(yīng)該警惕的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。”魏建榕表示。

    “市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。”魏建榕在結(jié)束采訪時(shí)表示，個(gè)股歷史業(yè)績既不代表也不保證未來業(yè)績，對(duì)2021年N倍股的分析及結(jié)論僅在特定時(shí)期有效，不作為投資建議之用。

    2021年年內(nèi)最高漲幅前50的N倍股

（數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所）

（編輯 白寶玉）