諾獎得主奧利弗.哈特（Oliver Hart）為中國國企改革“支招”

    5月12日，2016年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主之一，哈佛大學(xué)教授奧利弗·哈特（OliverHart）蒞臨中國人民大學(xué)，出席第四屆思想中國論壇并與參會嘉賓暢談現(xiàn)代企業(yè)理論與中國國企改革，這也是哈特教授1994年之后首次到訪北京。

    哈特教授以“不完全契約和控制權(quán)”為主題分享了對現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的研究成果。哈特教授提出，契約存在不完全性，當(dāng)契約沒有規(guī)定某一行為時，這個行為的剩余控制權(quán)往往掌握在資產(chǎn)控制人手中，剩余控制權(quán)與其他商品一樣具有稀有性。在企業(yè)的相互關(guān)系中，誰擁有的剩余控制權(quán)越多，就越具有投資價值。而在兩個公司合并時，被合并公司的剩余控制權(quán)會減少，相應(yīng)的權(quán)利也會減少，激勵就會更少，這就是獨立性的優(yōu)勢和很多創(chuàng)業(yè)行為的原因。

    哈特教授進一步指出，企業(yè)金融中剩余控制權(quán)的概念很重要，有助于我們理解影響企業(yè)金融的因素。在企業(yè)創(chuàng)立初期，首先要面臨的就是融資，完全契約的理論可以幫助我們理解這些初創(chuàng)公司，風(fēng)險投資者和創(chuàng)業(yè)者會建立金融契約關(guān)系。但金融契約往往非常不完全，在創(chuàng)業(yè)過程中，如果給創(chuàng)業(yè)者控制權(quán)，就可能走向不同的方向或是存在其他問題；但如果給投資人更多的控制權(quán)，也存在過于關(guān)注投資回報和過度控制的現(xiàn)象。

    那么到底誰應(yīng)該擁有控制權(quán)？哈特教授認(rèn)為，債務(wù)合同是根據(jù)情況進行控制的簡單方式，可以通過債務(wù)合同對具體的情況做出不同的區(qū)分；另外，分散股票的投票權(quán)的問題也是一種很好的方式。針對這個問題現(xiàn)在也提出了一種雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，即一部分股權(quán)由公司內(nèi)部人掌握，另一部分在公開市場中銷售。當(dāng)今很多高科技企業(yè)都選擇了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，像阿里巴巴、谷歌、臉譜等等。哈特教授強調(diào)，這種結(jié)構(gòu)是允許的，但是必須有一些退出條款的設(shè)計。

    第四屆思想中國論壇由當(dāng)代經(jīng)濟學(xué)基金會和中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院聯(lián)合主辦，主題為“現(xiàn)代企業(yè)理論與中國國企改革”，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長聶輝華教授主持。國務(wù)院參事、當(dāng)代經(jīng)濟學(xué)基金會理事長夏斌，中國人民大學(xué)副校長劉元春，原國務(wù)院發(fā)展研究中心黨組書記、副主任陳清泰，長江商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授許成鋼，原天津財經(jīng)大學(xué)校長、現(xiàn)南開大學(xué)教授李維安，中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟研究所所長黃群慧，第十二屆全國政協(xié)常委、原中國石化集團董事長傅成玉等嘉賓出席論壇并演講。