央行超額續(xù)作MLF 后續(xù)凈投放仍可期

    6日，央行超額續(xù)作到期MLF，但停做逆回購，實際凈投放235億元。月初時點上，市場資金面繼續(xù)保持寬松，中短期貨幣市場利率紛紛下行。市場人士指出，本月中下旬，流動性供求將面對多種擾動，波動可能加大，預(yù)計央行將保持適量的流動性供給力度。

    加量續(xù)作MLF穩(wěn)定預(yù)期

    6日，央行如期對到期MLF進(jìn)行滾動操作。據(jù)央行公告，當(dāng)次開展了4630億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率3.3%。據(jù)公開數(shù)據(jù)，本月原本有4980億元MLF到期，4月央行降準(zhǔn)置換了其中的2385億元，實際到期量為2595億元；對沖到期后，央行釋放增量中期流動性2035億元。

    不過，昨日未開展逆回購操作，當(dāng)天到期的逆回購則多達(dá)1800億元。從全口徑來看，央行超額續(xù)作MLF釋放的增量流動性，大部分已被到期逆回購吸收，實際凈投放量只有235億元。

    當(dāng)然，央行逆回購到期回籠的是短期流動性，MLF投放的則是中期流動性，投放的流動性時效更長，對于貨幣市場來說依然是積極信號。特別是，在連續(xù)兩個月僅對到期MLF進(jìn)行等量續(xù)作之后，央行再次選擇加量續(xù)作MLF，對于穩(wěn)定市場對半年末流動性的預(yù)期無疑有正面意義。

    而在月初時點上，市場資金面比較穩(wěn)定，對央行流動性供給的需求不太強(qiáng)烈，央行凈投放量小對資金面影響不大。6日，資金面仍穩(wěn)定偏松，主要貨幣市場利率繼續(xù)走低。銀行間市場債券回購利率方面（存款類機(jī)構(gòu)），隔夜回購利率跌2BP至2.52%，代表性的7天期回購利率DR007跌2BP至2.71%，1個月回購利率也有所下行。交易所市場14天以內(nèi)各期限回購利率紛紛走低，整體保持低位運(yùn)行格局。

    交易員稱，昨日市場資金面總體寬松，銀行間質(zhì)押式回購市場上，早盤就有大行融出隔夜資金，融入機(jī)構(gòu)需求很快得到滿足，7天、14天資金需求不多，跨月資金融出價格稍高，但較上一日有所下降；午后資金面寬松依舊，尾盤時有少量的隔夜資金減點融出。

    對年中流動性不必悲觀

    MLF操作靴子已經(jīng)落地，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，接下來央行仍將保持適量的流動性供給力度。

    統(tǒng)計顯示，本周剩余兩個工作日，分別有1100億元和400億元央行逆回購到期。進(jìn)一步看，到本月末，還有6600億元央行逆回購到期。月內(nèi)到期回籠量仍不小，央行有必要保持必要的資金投放操作力度。

    進(jìn)入年中時點，市場資金面較受關(guān)注。展望未來一兩個月，包括金融監(jiān)管考核、法定存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、政府債券發(fā)行繳款、境外上市企業(yè)分紅購匯、央行流動性工具到期等各類擾動因素不少，銀行體系流動性將面臨多種因素考驗，資金供求可能出現(xiàn)一定的缺口，貨幣市場波動可能加大。

    當(dāng)市場依靠自身難以解決資金供求缺口，央行貨幣政策操作就成為影響流動性運(yùn)行的關(guān)鍵因素。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對年中流動性潛在波動風(fēng)險，央行適時開展貨幣政策操作，給予金融機(jī)構(gòu)必要的必要的流動性支持是可以預(yù)期的，而懸念主要在于投放的手段或政策工具的組合。

    分析人士指出，就工具定位而言，公開市場操作工具主要用于平抑季節(jié)性、臨時性的流動性波動，因此，面對月內(nèi)貨幣市場可能出現(xiàn)的波動，央行加大公開市場操作力度，增加資金投放是最正常的選擇?？梢灶A(yù)期，面對未來銀行體系流動性可能出現(xiàn)的供求缺口，央行將給予必要的流動性支持，對年中流動性不必過度悲觀。