美國加息與貿(mào)易戰(zhàn)考驗各國經(jīng)濟免疫力

    美元儲蓄吸引力上升帶動的資金流動、匯率的波動、國際大宗商品的波動，將波及資本市場并最終傳導至實體經(jīng)濟層面。

    加息與貿(mào)易戰(zhàn)，這是美國正在向全世界揮舞起的兩個大棒。

    如果說貿(mào)易戰(zhàn)是特朗普政府基于“美國優(yōu)先”原則挑起的貿(mào)易爭端，加息則是美聯(lián)儲基于國內(nèi)經(jīng)濟形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)、為防止通脹全面泛起而進行的貨幣政策調(diào)整。鑒于美元作為世界主要儲備與結(jié)算貨幣這一事實，美聯(lián)儲加息可能帶動全球流動性跨境轉(zhuǎn)移，由此引發(fā)財富的轉(zhuǎn)移，牽動世界各國的神經(jīng)，令各國央行如臨大敵。

    加息促使美元回流，貿(mào)易戰(zhàn)筑起對其他國家貿(mào)易保護主義的壁壘。動蕩源自于經(jīng)濟復蘇之中的、世界最大的發(fā)達國家，美國再偉大，以其他國家暗淡為前提，這一以鄰為壑的做派，招致各國的一致反對。但是現(xiàn)實很骨感，世界很無奈。

    貿(mào)易戰(zhàn)火仍在延燒，各國在謹慎應戰(zhàn)中的互動博弈仍將延續(xù)。但對于貿(mào)易戰(zhàn)，可以預見的結(jié)局是，基于各國稟賦比較之下的交易本質(zhì)，由美國挑起的這一“戰(zhàn)亂”不可能只在打擊對手的同時不傷及自身；畢竟，市場條件下的交易行為屬于自愿行為，貿(mào)易戰(zhàn)大棒揮舞不可能不引起對手方的自衛(wèi)反擊，無論是關(guān)稅還是非關(guān)稅壁壘將抬高別國的進口成本，同時也將抬高本國商品的出口成本，而交易額的下降將導致包括自身在內(nèi)的各國民眾福利的凈損失。所以筆者預計，基于理性的認知預期，貿(mào)易戰(zhàn)最終有很大的概率還將會回歸到合作博弈的正途，盡管道路可能會艱難曲折。

    但是美聯(lián)儲加息引發(fā)的資金流動卻不相同，這是一場存量博弈之下的利益調(diào)整。

    美聯(lián)儲升息使得美元儲蓄的吸引力上升，由于全球美元資產(chǎn)的有限性與稀缺性，以及國際貨幣儲備與大宗商品結(jié)算、交易體制等方面的因素，美元儲蓄吸引力上升帶動的資金流動、匯率的波動、國際大宗商品的波動，將波及資本市場并最終傳導至實體經(jīng)濟層面，引發(fā)國際間實實在在的財富分配變化。無疑，美聯(lián)儲加息考驗各國金融市場、實體經(jīng)濟在互動與應對過程中的免疫力，一些國家資本市場、匯率與實體經(jīng)濟出現(xiàn)劇烈動蕩。于是，每一輪美聯(lián)儲加息都有一些國家受到巨大的傷害，本輪的貨幣收縮中我們看到墨西哥、土爾其以及其他一些拉美、東南亞等地區(qū)國家的貨幣大幅貶值、資本市場動蕩與財富被席卷洗劫。

    時間總在輪回，這一次似乎也沒有什么不一樣。雖然與前幾輪美聯(lián)儲加息周期時更多國家受到嚴重打擊相比，此次的加息沖擊面有所減少，但基于既有的國際貿(mào)易秩序，世界各國尤其是弱國被美國“剪羊毛”的本質(zhì)并沒有不同。而且，這一次歐洲這一美國的傳統(tǒng)盟友，也被美國納入了剪羊毛的隊列。

    對“國際金融與貨幣新秩序”的呼喚，淹沒在與特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)的纏斗之中。

    反思也似乎同樣沒有太多新意。僅從金融層面來看，此次與歷次傷害最為嚴重的國家，都是那些金融市場完全不設防的國家，經(jīng)濟競爭能力較低、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一、儲蓄率較低而債務高企等因素屬于經(jīng)濟體系方面的成因。由此回到一個基本的政策應對思想：對于急于求成的發(fā)展中國家而言，對外開放是一個有序“開啟門窗”的過程，并且，開啟門窗的節(jié)奏操之在己；當洪水來襲的時候才會令人想起構(gòu)筑堤壩，不能簡單化地完全拆除圍墻這個常識，總會被一些人有意無意地忽略（最近連號稱最自由經(jīng)濟體的美國都在重新構(gòu)筑圍墻堤壩）。

    而正確的經(jīng)濟決策還包括：保持自身的戰(zhàn)略定力，依據(jù)自身經(jīng)濟狀況與發(fā)展要求行事；不在動蕩中自亂陣腳；警惕外力與人為制造混亂，不給混水摸魚者以可乘之機。同時充分做好與市場的溝通工作，進行預期管理，防范市場過度動蕩造成額外的傷害。站在全球動蕩與不確定性的當下，我以為這是我國尤其需要注意和警醒的。