差異化處置“僵尸企業(yè)”債務(wù) 利好國有資源整合優(yōu)化

    主持人孫華：國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部等11個部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置工作的通知》，對“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置要限期完成。從時限來看，原則上應(yīng)在2020年底前完成全部處置工作。由此可以看出，國資國企領(lǐng)域針對“僵尸企業(yè)”的資產(chǎn)整合動作將加快。

    ■本報記者 蘇詩鈺

    為深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”和去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)，加快“僵尸企業(yè)”出清，有效防范化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，助推經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部等11個部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置工作的通知》（以下簡稱《通知》）。

    該《通知》在形成處置方案并實(shí)施中提出，仍有部分營業(yè)價值的“僵尸企業(yè)”、資產(chǎn)負(fù)債率高于合理水平且償付到期債務(wù)有困難的去產(chǎn)能企業(yè)，鼓勵通過金融債權(quán)人委員會機(jī)制與債權(quán)人自主協(xié)商開展資產(chǎn)、債務(wù)和業(yè)務(wù)重組，支持引入戰(zhàn)略投資者推動兼并重組。各相關(guān)利益方應(yīng)在“僵尸企業(yè)”名單確定后六個月內(nèi)協(xié)商一致形成重組方案。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東近日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這種自主協(xié)商方式是尊重市場規(guī)律的，不是行政拉郎配，因此具有交易價值的“僵尸企業(yè)”可能率先成為并購重組的重點(diǎn)，特別是那些具有實(shí)際資產(chǎn)的企業(yè)將成為并購重組的重點(diǎn)。

    東方金誠首席債券分析師蘇莉昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，差異化處置“僵尸企業(yè)”的債務(wù)，有利于國有資源的整合和優(yōu)化。產(chǎn)能出清行業(yè)里的“僵尸企業(yè)”雖都面臨經(jīng)營及償付壓力，但嚴(yán)重程度各不相同。因此篩選其中仍具有經(jīng)營價值的企業(yè)，通過兼并重組等方式，可有效整合資源，煥發(fā)企業(yè)的經(jīng)營活力。其次，差異化處置“僵尸企業(yè)”的債務(wù)，有利于保障債權(quán)人的利益。破產(chǎn)清算或重組償付率低、耗時長，而兼并重組后企業(yè)有望恢復(fù)甚至提升償付能力，最終有利于保障債權(quán)人權(quán)益。最后，差異化處置“僵尸企業(yè)”的債務(wù)，有利于地區(qū)就業(yè)及社會穩(wěn)定。過剩產(chǎn)能行業(yè)一般在區(qū)域就業(yè)及社會穩(wěn)定方面扮演較為重要的作用。一刀切式破產(chǎn)清算或重組，對當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和社會穩(wěn)定會帶來負(fù)面影響。如果通過兼并重組方式恢復(fù)企業(yè)經(jīng)營能力，則也利于地區(qū)就業(yè)及社會穩(wěn)定。

    劉向東表示，此次允許金融債權(quán)人委員會機(jī)制和債權(quán)人自主協(xié)商開展資產(chǎn)和債務(wù)業(yè)務(wù)重組，意味著就是尊重雙方自住意愿，有序?qū)崿F(xiàn)市場化法治化債轉(zhuǎn)股，因此對進(jìn)一步推進(jìn)資源優(yōu)化配置具有重要意義。引入戰(zhàn)略投資者推動兼并重組可以發(fā)揮定海神針的作用，戰(zhàn)略投資者可以為兼并重組的企業(yè)提供背書，增加企業(yè)再融資的信用。

    蘇莉表示，戰(zhàn)略投資者一般與企業(yè)有較為緊密的業(yè)務(wù)往來，對企業(yè)的經(jīng)營管理能力及存在的問題較為熟悉，有助于兼并重組的順暢進(jìn)行。其次，戰(zhàn)略投資者一般在行業(yè)內(nèi)資源整合能力較強(qiáng)，有助于企業(yè)營業(yè)價值的挖掘和提升。最后，戰(zhàn)略投資者有動力也有能力參與企業(yè)治理及管理，有助于完善企業(yè)治理架構(gòu)及提升管理能力?？傊?，戰(zhàn)略投資者的引入，對企業(yè)兼并重組的順利完成及后續(xù)企業(yè)的經(jīng)營管理能力提升都有很大的裨益。