國際財(cái)經(jīng)市場十大猜想

    美國股市走牛還是走熊？

    就在過去的2018年8月，美股創(chuàng)造了一項(xiàng)歷史記錄：美股史上最長的牛市。只是，很多人都沒預(yù)料到，2018年第四季度特別是12月的劇烈波動(dòng)抵消了兩位數(shù)的漲幅。不過，過完新年，再一次出現(xiàn)了戲劇性的反轉(zhuǎn)。美股三大指數(shù)在2019年1月的累計(jì)漲幅均超過6%，創(chuàng)下美股史上最好的開年首月表現(xiàn)。天風(fēng)證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，美股下跌修復(fù)接近尾聲，未來的風(fēng)險(xiǎn)在于貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期以及業(yè)績下行超預(yù)期。

    新興市場面臨匯率危機(jī)？

    2018年新興市場幾經(jīng)大起大落，一度創(chuàng)下金融危機(jī)以來最長資產(chǎn)拋售周期，匯率危機(jī)更是卷土重來。美國利率若越走越高，將為新興市場帶來嚴(yán)重影響，再考慮到超過三分之二的新興市場債務(wù)由美元主導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策導(dǎo)致的美元走強(qiáng)也將為新興市場貨幣帶來壓力。

    富蘭克林鄧普頓投資指出，目前新興市場估值雖短期內(nèi)陷入危機(jī)，但長線投資時(shí)機(jī)有望形成，特別是中國內(nèi)需導(dǎo)向行業(yè)存在長線投資機(jī)會(huì)。

    光大證券海外市場研究的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國和其他新興經(jīng)濟(jì)體同樣受制于全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，同時(shí)外部壓力上升也導(dǎo)致了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的釋放，但在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)整體放緩的背景下，新興經(jīng)濟(jì)體整體的結(jié)構(gòu)性和邊際性改善將成為2019年全球經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)。

    英國脫歐走向何方？

    距離今年3月29日的脫歐大限越來越近，但英國脫歐進(jìn)程卻一波三折。截至1月底，拒絕“硬脫歐”和尋求北愛爾蘭邊界替代方案的修正案獲得通過，但市場關(guān)注的延后脫歐時(shí)間的議案沒有獲得通過，英國仍面臨無協(xié)議“硬脫歐”的風(fēng)險(xiǎn)。

    中信證券的研究報(bào)告指出，當(dāng)前歐洲的焦點(diǎn)主要集中在英國脫歐等事件，歐洲或是除美國之外的今年海外市場又一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。華創(chuàng)證券的研究報(bào)告指出，英國脫歐對英國經(jīng)濟(jì)的沖擊明顯大于歐盟，英國脫歐進(jìn)程的波折對歐洲資產(chǎn)的沖擊較為有限。

    比特幣會(huì)否再崩盤？

    對于比特幣和大多數(shù)加密貨幣來說，2018年是比較糟糕的一年，大多數(shù)加密貨幣的價(jià)格下跌超過50%。比特幣熱潮似乎已經(jīng)不復(fù)存在，其價(jià)格能站上4000美元已實(shí)屬不易，而12個(gè)月前其價(jià)格還在12000美元之上。

    在一些投資者眼中，比特幣和區(qū)塊鏈目前的確存在一定的缺陷，但它們會(huì)逐漸完善并持續(xù)存活下去。不過，美銀美林指出，比特幣正在重蹈歷史上那些大量資金涌入，但之后崩盤的資產(chǎn)的覆轍。

    美聯(lián)儲(chǔ)加息步入尾聲？

    市場震蕩加上經(jīng)濟(jì)前景不明朗，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)其加息的計(jì)劃引發(fā)各界關(guān)注。在1月底舉行的美聯(lián)儲(chǔ)新年首次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)未決定加息，未改變縮減資產(chǎn)負(fù)債表速度。不過，會(huì)后公布的決議聲明刪除了有關(guān)進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息的前瞻指引，已經(jīng)發(fā)出了暫停加息的最強(qiáng)信號。

    “耐心”的美聯(lián)儲(chǔ)如何選擇未來路徑？答案或許還是取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)。瑞銀財(cái)富管理的分析師表示，如果美國經(jīng)濟(jì)維持當(dāng)前勢能，可以支撐美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息一次。中信建投認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期實(shí)際上已經(jīng)走進(jìn)了尾聲，本輪加息周期最多還有一次。即便美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)升了資產(chǎn)負(fù)債表的最終規(guī)模，但縮表結(jié)束可能至少要到2020年。

    海外獨(dú)角獸上演上市潮？

    大批盈利能力并不強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)希望通過上市來儲(chǔ)備更充裕的現(xiàn)金流，但以低于估值，甚至低發(fā)行價(jià)的方式上市，如今已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸上市的常態(tài)。據(jù)悉，美國一批超級獨(dú)角獸有望在2019年上市，包括Uber和Lyft、數(shù)據(jù)分析公司Palantir、共享住宿平臺(tái)Airbnb、企業(yè)溝通平臺(tái)Slack等，其中Uber的預(yù)期估值將達(dá)1200億美元。

    2018年赴美上市的國內(nèi)公司同樣數(shù)量不少。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年共有近40家中國企業(yè)在美國紐交所和納斯達(dá)克市場上市。進(jìn)入2019年，國內(nèi)企業(yè)特別是獨(dú)角獸企業(yè)選擇奔赴美國等海外市場上市的熱度，依然有望保持和延續(xù)。

    油價(jià)還會(huì)跌嗎？

    回顧2018年，是國際油價(jià)經(jīng)歷了大起大落的一年，受美國恢復(fù)對伊朗制裁、歐佩克減產(chǎn)協(xié)議、美國頁巖油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高和貿(mào)易摩擦等影響，原油價(jià)格波動(dòng)性顯著上升。和油價(jià)一樣動(dòng)蕩起伏的是大宗商品市場。跟蹤能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等22類商品期貨合約價(jià)格的彭博商品指數(shù)去年5月初見頂，2018年的跌幅近13%。

    信達(dá)證券認(rèn)為，2019年有三大事件是全球原油市場的決定性變量：一是歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行情況及在4月決定下半年是否延續(xù)減產(chǎn)；二是伊朗原油出口情況及5月美國決定是否延續(xù)豁免；三是美國原油生產(chǎn)情況。

    全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否爆發(fā)？

    國際金融協(xié)會(huì)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2018年第三季度全球債務(wù)規(guī)模已超過全球經(jīng)濟(jì)總量的3倍，全球債務(wù)占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例接近歷史最高水平。全球債務(wù)規(guī)模近十年來顯著上升，尤其是非金融企業(yè)部門和政府部門債務(wù)增速較快。其中，發(fā)達(dá)國家政府債務(wù)增速較快，而新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)債務(wù)增速較快。

    面對各國政府日益膨脹的公共債務(wù)，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的難度越來越大。富達(dá)國際表示，為應(yīng)對2008年全球金融危機(jī)，各國央行紛紛降低了債務(wù)融資成本，而利率正?；姆群筒椒ピ谖C(jī)緩解之后也相對有限。鑒于債務(wù)在全球經(jīng)濟(jì)中所占的龐大規(guī)模，各國因此很難在幾年內(nèi)完全恢復(fù)到上一周期的利率水平。

    歐洲央行開啟加息新時(shí)代？

    對于歐洲央行，去年12月是一個(gè)歷史性時(shí)刻，前所未有的量化寬松政策計(jì)劃正式結(jié)束。而今，經(jīng)濟(jì)增長與基礎(chǔ)通脹率均未能達(dá)到令人滿意的水平，歐洲央行能完全退出量化寬松開啟加息新時(shí)代嗎？

    高盛預(yù)計(jì)，歐洲央行可能要推遲至今年末或明年初才會(huì)加息。新時(shí)代證券認(rèn)為，歐洲央行在2019年大概率加息。一方面長期維持零利率，可能會(huì)刺激大量劣質(zhì)投資，企業(yè)債務(wù)也會(huì)增加，鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)增速在2%左右，投資回報(bào)率相對可觀，溫和加息尚不至于過度抑制經(jīng)濟(jì)增長，但會(huì)抑制低效率投資。另一方面，從資本流動(dòng)角度看，歐洲央行也有必要加息。如果歐洲央行長期不加息，資本將會(huì)持續(xù)從歐洲流向美國，這也會(huì)對歐洲資本市場、實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

    極端天氣沖擊資本市場？

    進(jìn)入21世紀(jì)以來，全球變暖造成的極端天氣越來越頻發(fā)。1月底，美國多地出現(xiàn)低溫、降雪和暴風(fēng)雨等極端天氣。美國耶魯大學(xué)氣候變化交流項(xiàng)目的研究指出，約有72%的美國人認(rèn)為全球變暖對于自身十分重要，這一比例是從2008年調(diào)查以來的最高值。

    有人擔(dān)心，極端天氣導(dǎo)致天然氣、食品等價(jià)格上漲會(huì)影響通貨膨脹，甚至?xí)绊懜鲊胄械呢泿耪邲Q定。世界經(jīng)濟(jì)論壇剛剛發(fā)布最新一期《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，環(huán)境問題連續(xù)第三年在“世界風(fēng)險(xiǎn)榜單”中占主導(dǎo)地位。繼2018年全球出現(xiàn)前所未有的熱浪、風(fēng)暴和洪水之后，“極端天氣事件”是發(fā)生概率最高的全球性風(fēng)險(xiǎn)。