美降息預期：懸在“雙金”頭上的達摩克利斯之劍

    市場如今正處于對美聯(lián)儲降息的預期階段，從主要大宗商品表現(xiàn)來看，黃金已經(jīng)站穩(wěn)1400美元/盎司高位，原油近日則經(jīng)歷了大幅下挫。從市場對美聯(lián)儲“7月底將降息”的預期來看，留給美聯(lián)儲的時間已經(jīng)不多了。美聯(lián)儲是否會在未來兩周內(nèi)降息，將決定“雙金”命運，其走向如何，仍需拭目以待。

    黃金對美貨幣政策較敏感

    海通證券分析師施毅表示，通過復盤近兩輪（2000-2002年和2006-2008年兩個時期）美聯(lián)儲降息拐點前后的商品價格表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，當美國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩跡象（典型信號是長短端國債收益率倒掛），美聯(lián)儲往往放緩加息節(jié)奏，流動性的邊際改善會提振工業(yè)金屬價格。但最終工業(yè)金屬價格難敵疲弱的供需基本面，價格受到壓制。貴金屬在加息后半段到降息初期有較好的相對收益。

    歷史研究數(shù)據(jù)顯示，在過去的第1、2、3輪降息預期階段，黃金價格均表現(xiàn)為小幅下降，降幅分別為1.6%、1.88%和3.21%，而在第4輪降息周期前，黃金卻大漲了21.3%；原油價格在降息開始前則主要表現(xiàn)為小幅上漲，除了在第3輪降息周期前下跌了5.82%外，第1、2、4輪降息預期階段分別上漲了0.78%、1.64%和10.87%。

    分析人士認為，在美聯(lián)儲降息周期開啟之前，降息的預期對大宗商品的影響并沒有特定規(guī)律。但值得注意的是，在美聯(lián)儲開始降息后，黃金一般出現(xiàn)上漲行情，而原油對這一事件的反應并無明顯規(guī)律。

    白銀或更具機會

    需要注意的是，距離月底“關(guān)鍵時間節(jié)點”越來越近的當下，卻出現(xiàn)了這樣的聲音，“美聯(lián)儲本月降息的預期可能會落空”。

    中信建投證券分析師丁魯明表示，因包括鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員發(fā)表了暗示降息的講話，目前市場判斷本月美聯(lián)儲100%將降息。但根據(jù)對過去30年美聯(lián)儲降息行為的跟蹤分析，今年降息最多1次且最早是在9月之后，市場的預期可能過度樂觀。即便本周公布的零售銷售等數(shù)據(jù)利多黃金，在目前金價已經(jīng)充分反映降息預期的情況下，持續(xù)推升的可能性并不高，“美聯(lián)儲7月降息”的情形可能“反轉(zhuǎn)”。

    不過，莫尼塔分析師鐘正生、姚世澤表示，無論批評聲音如何，美聯(lián)儲在7月31日降息已經(jīng)是比較確定的事件。從歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲降息前后，主要商品資產(chǎn)價格一般表現(xiàn)為：黃金初次降息前后會出現(xiàn)小幅反彈，長期會迎來比較大的牛市；原油初次降息前后小幅上漲，但如果沒有供給端的強刺激，長期上行動力并不足。

    “另外，建議投資者可以關(guān)注白銀的投資機會。白銀和黃金類似，都擁有實物屬性、投資屬性和避險屬性，但本輪白銀的上漲幅度并不高，從5月初至今，黃金的上漲幅度為10.69%，白銀的上漲幅度僅有3.64%，二者之間出現(xiàn)了明顯的價格偏離；同時金銀比價已經(jīng)快達到歷史上的最高位。從估值的角度講，白銀會更有吸引力和上漲空間。”他們認為。