官方操作指南之央企混改 控股上市公司股權(quán)激勵(lì)約束條件放寬

    本報(bào)記者 杜雨萌

    “近年來，雖然央企混合所有制改革的推進(jìn)工作穩(wěn)中有快，且改革氛圍已基本形成，但與此同時(shí)，不敢混、不愿混、為混而混、一混了之、重混輕改等問題仍然存在。”國(guó)務(wù)院國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這反映出有的企業(yè)對(duì)混改目的、意義認(rèn)識(shí)不清，混改目標(biāo)和路徑不明確，缺乏頂層設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略考量，擔(dān)心混的過程中有國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)等。

    正是在這樣的背景下，11月8日，備受各方期待的央企混改官方版操作指南——《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》（下稱《操作指引》）正式發(fā)布。

    擬混改企業(yè)

    獲官方操作流程

    據(jù)悉，中央企業(yè)所屬各級(jí)子企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、首發(fā)上市（IPO）、上市公司資產(chǎn)重組等方式，引入非公有資本、集體資本實(shí)施混合所有制改革等相關(guān)工作的，均參考該《操作指引》。

    中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前央企混改已然到了加快推進(jìn)的關(guān)鍵階段。盡管前期試點(diǎn)已經(jīng)取得了不少成功經(jīng)驗(yàn)，但在具體實(shí)踐中仍發(fā)現(xiàn)不少問題。比如混改股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例問題、國(guó)有股權(quán)出讓的評(píng)估與作價(jià)問題、國(guó)有資產(chǎn)流失的認(rèn)定邊界問題、混改參與方的退出問題、員工持股及其他激勵(lì)機(jī)制建設(shè)等問題

    “此次國(guó)資委出臺(tái)央企混改操作細(xì)則，既是央企推動(dòng)混改的需要，也是吸引非公資本積極參與央企混改的需要。”劉興國(guó)預(yù)計(jì)，隨著這一細(xì)則的出臺(tái)，未來將會(huì)更好推動(dòng)央企混改的深化與擴(kuò)圍，或有望迎來一波混改小高潮。

    《操作指引》強(qiáng)調(diào)，擬實(shí)施混合所有制改革的企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱擬混改企業(yè)）要按照“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”的總體要求，堅(jiān)持“因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時(shí)間表”的原則，依據(jù)相關(guān)政策規(guī)定對(duì)混合所有制改革的必要性和可行性進(jìn)行充分研究，一企一策，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)。

    此外，積極穩(wěn)妥推進(jìn)主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，國(guó)有資本宜控則控、宜參則參；探索主業(yè)處于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，保持國(guó)有資本控股地位，支持非公有資本參股；根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)，有序推進(jìn)具備條件的公益類國(guó)有企業(yè)混合所有制改革；充分發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司市場(chǎng)化運(yùn)作專業(yè)平臺(tái)作用，積極推進(jìn)所屬企業(yè)混合所有制改革。

    國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《操作指引》的出臺(tái)，為中央企業(yè)開展混合所有制改革提供了系統(tǒng)的操作指南，有利于中央企業(yè)規(guī)范混合所有制改革工作流程，深化混合所有制改革內(nèi)涵，以“混資本”促進(jìn)“改機(jī)制”，切實(shí)提高中央企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，夯實(shí)社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的微觀基礎(chǔ)。

    兩大市場(chǎng)

    承接混改重任

    央企混改應(yīng)遵循哪些操作流程？

    《操作指引》給出的答案是：中央企業(yè)所屬各級(jí)子企業(yè)實(shí)施混合所有制改革，一般應(yīng)履行可行性研究、制定混合所有制改革方案、履行決策審批程序、開展審計(jì)評(píng)估、引進(jìn)非公有資本投資者、推進(jìn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革。以新設(shè)企業(yè)、對(duì)外投資并購(gòu)、投資入股等方式實(shí)施混合所有制改革的，履行中央企業(yè)投資管理有關(guān)程序。

    具體到“混資本”環(huán)節(jié)，《操作指引》明確，中央企業(yè)要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的決定性作用，在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等平臺(tái)公開、公平、公正進(jìn)行。此外，對(duì)“混資本”過程中的資產(chǎn)審計(jì)評(píng)估、通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)施混改、通過股票市場(chǎng)實(shí)施混改的相關(guān)規(guī)定、工作程序、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)等進(jìn)行了說明。

    如在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)方面，《操作指引》指出，通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)引進(jìn)非公有資本投資者，主要方式包括增資擴(kuò)股和轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有股權(quán)。

    北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁朱戈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此次發(fā)布的《操作指引》導(dǎo)向性較強(qiáng)，即非上市央企以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股方式實(shí)施混改，必須通過產(chǎn)權(quán)交易所這一公開市場(chǎng)平臺(tái)操作，這就為央企混改的規(guī)范操作、國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的充分發(fā)現(xiàn)提供了基礎(chǔ)制度支撐，同時(shí)也為在混改過程中實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，促進(jìn)國(guó)有資源和非公資本的有機(jī)融合創(chuàng)造了有利條件。

    再?gòu)目刹僮餍陨峡?，《操作指引》還對(duì)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)選擇、信息披露、投資人遴選、商業(yè)秘密保護(hù)以及交易價(jià)格等方面均做出詳細(xì)規(guī)定。

    “這對(duì)保障央企混改的順利實(shí)施、防范交易風(fēng)險(xiǎn)將起到重要作用。”朱戈如是說。

    稍早前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布的報(bào)告顯示，近年來我國(guó)央企混改有序推進(jìn)，2013年至2017年民營(yíng)資本以各種形式參與央企混改，投資金額超過1.1萬億元，中央企業(yè)對(duì)外參股的企業(yè)超過5000家。目前，央企集團(tuán)及各層級(jí)子企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比已超過70%。而在這之中，產(chǎn)權(quán)交易所無疑發(fā)揮重要作用。

    僅從北京產(chǎn)權(quán)交易所來看，今年前十個(gè)月，共有95家中央企業(yè)通過北京產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)施混改，引入社會(huì)資本262億元，同比增長(zhǎng)37%。其中，電力、民航、電信、軍工等七大重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)實(shí)施混改23項(xiàng)，引資規(guī)模39.2億元，增長(zhǎng)27%；新能源、新材料、集成電路、人工智能等高精尖混改項(xiàng)目明顯增多，共計(jì)67項(xiàng)，引入社會(huì)資本規(guī)模達(dá)198.37億，同比增長(zhǎng)19%。

    而在資本市場(chǎng)方面，《操作指引》指出，通過股票市場(chǎng)引進(jìn)非公有資本投資者，主要方式包括首發(fā)上市（IPO）和上市公司股份轉(zhuǎn)讓、發(fā)行證券、資產(chǎn)重組等。其中，符合國(guó)家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有穩(wěn)定商業(yè)模式、市場(chǎng)認(rèn)可度高、社會(huì)形象良好、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)，可積極申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。

    消除模糊地帶

    要“混”更要“改”

    “混”只是第一步，如何“改”才是關(guān)鍵所在。相較于“混資本”相關(guān)環(huán)節(jié)的操作要點(diǎn)，《操作指引》中對(duì)于“改機(jī)制”的描述亦不承讓。

    具體來看，《操作指引》明確轉(zhuǎn)變企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的主要內(nèi)容包括：完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和管控方式、深化三項(xiàng)制度改革、靈活用好多種激勵(lì)約束機(jī)制和加強(qiáng)黨的建設(shè)等方面。

    如在三項(xiàng)制度改革方面，《操作指引》稱，要建立市場(chǎng)化選人用人機(jī)制，實(shí)現(xiàn)管理人員能上能下。推動(dòng)混合所有制企業(yè)在更大范圍實(shí)行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，具備條件的建立職業(yè)經(jīng)理人制度，積極探索建立與市場(chǎng)接軌的經(jīng)理層激勵(lì)制度，實(shí)現(xiàn)“能者上、庸者下、平者讓”；同時(shí)，還要建立市場(chǎng)化薪酬分配機(jī)制，實(shí)現(xiàn)收入能增能減。

    值得關(guān)注的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，此次發(fā)布的《操作指引》在對(duì)混改企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制方面，運(yùn)用了大量篇幅。

    如《操作指引》指出，鼓勵(lì)混合所有制企業(yè)綜合運(yùn)用國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股、國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)、國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，探索超額利潤(rùn)分享、項(xiàng)目跟投、虛擬股權(quán)等中長(zhǎng)期激勵(lì)方式。具體到央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)方面，明確中小市值上市公司及科技創(chuàng)新型上市公司，首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的權(quán)益數(shù)量占公司股本總額的比重，最高可以由1%上浮至3%。上市公司兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)授予的權(quán)益數(shù)量一般在公司總股本的3%以內(nèi)，公司重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等特殊需要的可以適當(dāng)放寬至總股本的5%以內(nèi)。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象實(shí)際獲得的收益不再設(shè)置調(diào)控上限。此外，《操作指引》對(duì)國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)亦做出相關(guān)細(xì)化安排。

    于企業(yè)而言，之所以推進(jìn)混改，無外乎是借力央企、民企各自的優(yōu)勢(shì)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

    以中儲(chǔ)智運(yùn)為例，作為中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)所屬中儲(chǔ)股份于2014年混改成立的一家物流互聯(lián)網(wǎng)科技公司，僅經(jīng)過近5年時(shí)間運(yùn)行，中儲(chǔ)智運(yùn)便完成銷售額近100倍的增長(zhǎng)。

    中儲(chǔ)智運(yùn)創(chuàng)始人兼總工程師李敬泉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于一個(gè)新成立的公司來說，能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的跨越式發(fā)展，某種程度來說，與混合所有制改革有很大關(guān)系。

    李敬泉表示，在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)的崛起過程中，企業(yè)的發(fā)展有一個(gè)很隱藏卻又必須要解決的門檻，就是信用問題如何建立。而對(duì)于央企來說，其本身就是一個(gè)信譽(yù)或品牌的背書，加之其規(guī)范的管理制度以及財(cái)務(wù)制度，即使是介入“互聯(lián)網(wǎng)+物流”這一個(gè)新興起的發(fā)展領(lǐng)域，但在信用方面，可以說仍直接贏得了上下游對(duì)它的認(rèn)可。

    “然而，對(duì)于企業(yè)發(fā)展來說，僅靠混改獲得央企在資金以及信用方面的支持還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，就以物流行業(yè)來說，除了解決信用問題外，還要在具體業(yè)務(wù)方面解決企業(yè)的發(fā)展問題。”對(duì)此，李敬泉告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，為解決傳統(tǒng)物流存在的弊端，中儲(chǔ)智運(yùn)建立了物流運(yùn)力交易共享平臺(tái)，用大數(shù)據(jù)解決運(yùn)力問題。未來，中儲(chǔ)智運(yùn)在進(jìn)一步打造“央企互聯(lián)網(wǎng)”品牌的背景下，還將在市場(chǎng)營(yíng)銷、科技創(chuàng)新、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等方面進(jìn)行創(chuàng)新，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（編輯 上官夢(mèng)露）