經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)“疫”應(yīng)堅(jiān)持“房住不炒”

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，成為資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。就此，中國(guó)證券報(bào)記者專訪了東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬。付鵬認(rèn)為，疫情對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不可避免，尤其是小微企業(yè)會(huì)受到一些沖擊。因此，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)“疫”，除了出臺(tái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策外，還需更精準(zhǔn)的支持政策，并堅(jiān)持落實(shí)“房住不炒”精神。就長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，股債雙牛的局面可能會(huì)出現(xiàn)。

    小微企業(yè)會(huì)受一些沖擊

    中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為此次疫情會(huì)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響？很多人拿此次疫情的影響與2003年的SARS進(jìn)行對(duì)比，您如何看？

    付鵬：疫情對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不可避免。但我認(rèn)為，并不能簡(jiǎn)單通過(guò)對(duì)比2003年SARS來(lái)看疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。當(dāng)年，中國(guó)“入世”后外部總需求擴(kuò)大，居民債務(wù)杠桿比例還處于抬升初期，企業(yè)債務(wù)在經(jīng)歷改革之后得到很大程度緩釋，上述種種有效對(duì)沖了SARS對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。但在當(dāng)下，無(wú)論是外圍需求方面還是內(nèi)生性投資方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更為復(fù)雜的環(huán)境。

    當(dāng)下比較清晰的共識(shí)是，此次疫情對(duì)于服務(wù)業(yè)（非金融業(yè)）的沖擊最大，而且對(duì)于很多小微企業(yè)和服務(wù)業(yè)者來(lái)說(shuō)沖擊更甚。隨著底層消費(fèi)受到?jīng)_擊，此次疫情對(duì)于大型生產(chǎn)企業(yè)的影響也會(huì)逐漸顯露出來(lái)。

    就長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是要從高增長(zhǎng)、高利率向低增長(zhǎng)、低利率、高利潤(rùn)（高附加值）逐步去轉(zhuǎn)變。由于前期經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)中形成了大量債務(wù)，也存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)新增收入不足以覆蓋到期的債務(wù)，部分債務(wù)借新還舊的現(xiàn)象。在換擋中，如果不讓債務(wù)破裂，不得不使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向低利率，用高附加值、高利潤(rùn)去支撐。在順利的轉(zhuǎn)型中，利率平穩(wěn)下降，擺脫對(duì)地產(chǎn)的依賴，剎車金融杠桿，換取足夠的時(shí)間，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升教育和技術(shù)水平。反映到股債市場(chǎng)上，股債雙牛的局面是可能出現(xiàn)的。

    需更精準(zhǔn)的政策支持

    中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為，應(yīng)該采取哪些政策來(lái)對(duì)沖此次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響？

    付鵬：諸如貨幣政策定向?qū)捤?、降低企業(yè)融資成本等宏觀經(jīng)濟(jì)政策是必不可少的，但同時(shí)也需要更加細(xì)致的政策觸達(dá)真正的問(wèn)題節(jié)點(diǎn)。

    譬如，服務(wù)業(yè)（非金融業(yè)）小微企業(yè)面臨的困難，主要牽涉房租、收入、債務(wù)、就業(yè)，像在疫情階段，小微企業(yè)仍然需要承擔(dān)房租、人工等費(fèi)用，這是無(wú)法免除的；在收入端，疫情影響較大的行業(yè)如餐飲、旅游、文娛等產(chǎn)業(yè)都是小微企業(yè)占比較高的行業(yè)；此外，小微企業(yè)涉及工業(yè)生產(chǎn)的，也要受到當(dāng)?shù)匦姓芾恚?dāng)疫情嚴(yán)重和管控力度不夠卻又不得不復(fù)產(chǎn)時(shí)，大型企業(yè)往往受到優(yōu)待，而小微企業(yè)更可能遭遇“一刀切”。這就需要更加精準(zhǔn)的政策支持，不僅僅是財(cái)政的減稅降費(fèi)，也不僅僅是金融上支持小微企業(yè)，更重要的是，需要政府在防控疫情和企業(yè)復(fù)工之間取得一個(gè)平衡。

    中國(guó)證券報(bào)：受疫情影響，經(jīng)濟(jì)短期承壓。您認(rèn)為，這是否意味著在需求側(cè)會(huì)出臺(tái)一些政策？例如近期市場(chǎng)高度關(guān)注房地產(chǎn)政策，對(duì)此您如何看？

    付鵬：在需求側(cè)方面，政府可以圍繞基建，加快落實(shí)一些大型基建項(xiàng)目的審批落地開(kāi)工；對(duì)于居民端消費(fèi)的支持可能還要落在減低稅負(fù)上；對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，疫情之后一些地方政府也可能會(huì)有所松動(dòng)。

    但我認(rèn)為，要嚴(yán)格落實(shí)“房住不炒”的精神，絕不能再過(guò)度依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)，不能因?yàn)橐瓿山?jīng)濟(jì)的防御目標(biāo)而選擇再次大幅放開(kāi)地產(chǎn)政策。事實(shí)上，從這次疫情對(duì)小微企業(yè)的沖擊上，已經(jīng)非常清晰的看到房租環(huán)節(jié)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的壓力，這是很多小微企業(yè)真正面臨的成本，也是最大的成本。

    應(yīng)更注重企業(yè)利潤(rùn)率提升

    中國(guó)證券報(bào)：過(guò)去一年多，不少民企面臨融資難題，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。您認(rèn)為，這次疫情是否會(huì)加劇這種困難？

    付鵬：對(duì)于民企融資，國(guó)家在政策上已經(jīng)給予很多支持，企業(yè)的融資渠道也更趨多樣化。但我們要清楚，對(duì)于很多民企而言亟需解決的真正難題是什么？我認(rèn)為，民企第一缺少的是利潤(rùn)，需求和利潤(rùn)才是支撐民企發(fā)展的主要力量。

    如果只是一味給企業(yè)降低融資成本，最后會(huì)催生包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫。因?yàn)楹芏嗝衿蟊緲I(yè)利潤(rùn)低，不賺錢(qián)，而房地產(chǎn)賺錢(qián)，即便能融到資金，錢(qián)也不在自己主營(yíng)業(yè)務(wù)上繼續(xù)投資，而是轉(zhuǎn)投別的項(xiàng)目。

    所以，相比一味降低資金成本，我們更要關(guān)注究竟是什么阻礙了利潤(rùn)率？我認(rèn)為，低附加值過(guò)剩產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)下的利潤(rùn)犧牲，是當(dāng)下亟需解決的。其次才是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，包括房租、土地、員工工資、福利、稅收、利息等。

    中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，如何穩(wěn)妥解決“低附加值過(guò)剩產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)下的利潤(rùn)犧牲”？

    付鵬：無(wú)論是低附加值還是產(chǎn)能過(guò)剩，都不是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，低附加值需要向高附加值轉(zhuǎn)變，產(chǎn)能過(guò)剩則需要供給側(cè)改革，做好產(chǎn)能出清，盡量減少產(chǎn)能出清過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)陣痛。

    去產(chǎn)能過(guò)程中，低附加值的產(chǎn)業(yè)也可能出現(xiàn)利潤(rùn)回升的現(xiàn)象，此時(shí)需要堅(jiān)持避免行業(yè)重回產(chǎn)能過(guò)剩的老路。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，良好的外部環(huán)境、新一代技術(shù)革命對(duì)此大有裨益。