經濟戰(zhàn)“疫”應堅持“房住不炒”

    中國經濟如何應對新冠肺炎疫情，成為資本市場的關注焦點。就此，中國證券報記者專訪了東北證券首席經濟學家付鵬。付鵬認為，疫情對于中國經濟的影響不可避免，尤其是小微企業(yè)會受到一些沖擊。因此，經濟戰(zhàn)“疫”，除了出臺宏觀經濟政策外，還需更精準的支持政策，并堅持落實“房住不炒”精神。就長期而言，中國經濟將逐步向高質量發(fā)展轉型，股債雙牛的局面可能會出現(xiàn)。

    小微企業(yè)會受一些沖擊

    中國證券報：您認為此次疫情會對中國宏觀經濟產生什么樣的影響？很多人拿此次疫情的影響與2003年的SARS進行對比，您如何看？

    付鵬：疫情對于中國經濟的影響不可避免。但我認為，并不能簡單通過對比2003年SARS來看疫情對經濟的影響。當年，中國“入世”后外部總需求擴大，居民債務杠桿比例還處于抬升初期，企業(yè)債務在經歷改革之后得到很大程度緩釋，上述種種有效對沖了SARS對中國經濟的沖擊。但在當下，無論是外圍需求方面還是內生性投資方面，中國經濟面臨更為復雜的環(huán)境。

    當下比較清晰的共識是，此次疫情對于服務業(yè)（非金融業(yè)）的沖擊最大，而且對于很多小微企業(yè)和服務業(yè)者來說沖擊更甚。隨著底層消費受到沖擊，此次疫情對于大型生產企業(yè)的影響也會逐漸顯露出來。

    就長期而言，中國經濟的轉型是要從高增長、高利率向低增長、低利率、高利潤（高附加值）逐步去轉變。由于前期經濟高速增長中形成了大量債務，也存在實體經濟新增收入不足以覆蓋到期的債務，部分債務借新還舊的現(xiàn)象。在換擋中，如果不讓債務破裂，不得不使得經濟轉向低利率，用高附加值、高利潤去支撐。在順利的轉型中，利率平穩(wěn)下降，擺脫對地產的依賴，剎車金融杠桿，換取足夠的時間，優(yōu)化產業(yè)結構，提升教育和技術水平。反映到股債市場上，股債雙牛的局面是可能出現(xiàn)的。

    需更精準的政策支持

    中國證券報：您認為，應該采取哪些政策來對沖此次疫情對經濟的影響？

    付鵬：諸如貨幣政策定向寬松、降低企業(yè)融資成本等宏觀經濟政策是必不可少的，但同時也需要更加細致的政策觸達真正的問題節(jié)點。

    譬如，服務業(yè)（非金融業(yè)）小微企業(yè)面臨的困難，主要牽涉房租、收入、債務、就業(yè)，像在疫情階段，小微企業(yè)仍然需要承擔房租、人工等費用，這是無法免除的；在收入端，疫情影響較大的行業(yè)如餐飲、旅游、文娛等產業(yè)都是小微企業(yè)占比較高的行業(yè)；此外，小微企業(yè)涉及工業(yè)生產的，也要受到當?shù)匦姓芾?，當疫情嚴重和管控力度不夠卻又不得不復產時，大型企業(yè)往往受到優(yōu)待，而小微企業(yè)更可能遭遇“一刀切”。這就需要更加精準的政策支持，不僅僅是財政的減稅降費，也不僅僅是金融上支持小微企業(yè)，更重要的是，需要政府在防控疫情和企業(yè)復工之間取得一個平衡。

    中國證券報：受疫情影響，經濟短期承壓。您認為，這是否意味著在需求側會出臺一些政策？例如近期市場高度關注房地產政策，對此您如何看？

    付鵬：在需求側方面，政府可以圍繞基建，加快落實一些大型基建項目的審批落地開工；對于居民端消費的支持可能還要落在減低稅負上；對于房地產市場，疫情之后一些地方政府也可能會有所松動。

    但我認為，要嚴格落實“房住不炒”的精神，絕不能再過度依賴于房地產市場，不能因為要完成經濟的防御目標而選擇再次大幅放開地產政策。事實上，從這次疫情對小微企業(yè)的沖擊上，已經非常清晰的看到房租環(huán)節(jié)給企業(yè)經營帶來的壓力，這是很多小微企業(yè)真正面臨的成本，也是最大的成本。

    應更注重企業(yè)利潤率提升

    中國證券報：過去一年多，不少民企面臨融資難題，成為資本市場關注的熱點話題。您認為，這次疫情是否會加劇這種困難？

    付鵬：對于民企融資，國家在政策上已經給予很多支持，企業(yè)的融資渠道也更趨多樣化。但我們要清楚，對于很多民企而言亟需解決的真正難題是什么？我認為，民企第一缺少的是利潤，需求和利潤才是支撐民企發(fā)展的主要力量。

    如果只是一味給企業(yè)降低融資成本，最后會催生包括房地產在內的資產泡沫。因為很多民企本業(yè)利潤低，不賺錢，而房地產賺錢，即便能融到資金，錢也不在自己主營業(yè)務上繼續(xù)投資，而是轉投別的項目。

    所以，相比一味降低資金成本，我們更要關注究竟是什么阻礙了利潤率？我認為，低附加值過剩產能競爭下的利潤犧牲，是當下亟需解決的。其次才是企業(yè)的經營成本，包括房租、土地、員工工資、福利、稅收、利息等。

    中國證券報：您認為，在當前背景下，如何穩(wěn)妥解決“低附加值過剩產能競爭下的利潤犧牲”？

    付鵬：無論是低附加值還是產能過剩，都不是未來中國經濟轉型的方向，低附加值需要向高附加值轉變，產能過剩則需要供給側改革，做好產能出清，盡量減少產能出清過程中的經濟陣痛。

    去產能過程中，低附加值的產業(yè)也可能出現(xiàn)利潤回升的現(xiàn)象，此時需要堅持避免行業(yè)重回產能過剩的老路。經濟轉型不可能一蹴而就，良好的外部環(huán)境、新一代技術革命對此大有裨益。