資管新規(guī)延期利于穩(wěn)定A股資金面 “產(chǎn)品回表”考驗銀行資本補(bǔ)充能力

    主持人孫華：資管新規(guī)過渡期延長一年至2021年底。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，適當(dāng)延長過渡期，能夠緩解疫情對資管業(yè)務(wù)的沖擊，有利于緩解金融機(jī)構(gòu)整改壓力，也為金融機(jī)構(gòu)培育規(guī)范的資管產(chǎn)品提供寬松環(huán)境。今日本報針對資管新規(guī)過渡期延期一年對銀行業(yè)帶來的影響，以及對不作延期的公募理財債券基金整改情況等給予解讀。

    本報記者 劉琪

    資管新規(guī)延期的政策“靴子”終于落地。近日，央行發(fā)布消息明確表示，按照既有工作安排，資管新規(guī)過渡期將于2020年底結(jié)束?？紤]到今年以來新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)金融帶來的沖擊，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。為平穩(wěn)推動資管新規(guī)實(shí)施和資管業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底。

    “2020年以來，在經(jīng)濟(jì)下行周期，疊加疫情影響，部分存量資管產(chǎn)品整改遇上了新的挑戰(zhàn)。如果貿(mào)然壓縮相關(guān)產(chǎn)品，不但可能產(chǎn)生較大風(fēng)險，還將對使用非標(biāo)融資的實(shí)體企業(yè)帶來沖擊。因此，適度延長資管新規(guī)過渡期是必要的，可在一定程度上減輕金融機(jī)構(gòu)整改壓力，降低整改給金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的波動。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次明確過渡期延長至2021年底，統(tǒng)籌兼顧穩(wěn)增長與防風(fēng)險，在堅持市場紀(jì)律、堅定原則方向的同時，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，推進(jìn)資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，維護(hù)金融體系和金融市場穩(wěn)定。

    值得關(guān)注的是，為穩(wěn)妥推進(jìn)資管業(yè)務(wù)整改規(guī)范工作，央行等會同相關(guān)部門研究提出了“過渡期適當(dāng)延長+個案處理”的政策安排。其中包括健全存量資產(chǎn)處置的配套支持措施——鼓勵采取新產(chǎn)品承接、市場化轉(zhuǎn)讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資產(chǎn)；鼓勵通過市場化轉(zhuǎn)讓等多種方式處置股權(quán)類資產(chǎn)；穩(wěn)妥處置銀行理財投資的存量股票資產(chǎn)，避免以單純賣出的方式進(jìn)行整改等。

    東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)對《證券日報》記者表示，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底，在一定程度上給予了金融機(jī)構(gòu)喘息的時間，但部分機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度緩慢，要在2021年底完成轉(zhuǎn)型，依然存在一定難度。而健全存量資產(chǎn)處置的配套支持措施，有助于緩解金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力。

    徐承遠(yuǎn)分析稱，“鼓勵采取新產(chǎn)品承接、市場化轉(zhuǎn)讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資產(chǎn)”為金融機(jī)構(gòu)提供了多種可選的方式，但這也取決于為非標(biāo)資產(chǎn)登記、流轉(zhuǎn)、交易等提供公開、透明的流動性平臺，以及金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)行新產(chǎn)品承接老資產(chǎn)的能力。“允許類信貸資產(chǎn)在符合信貸條件的情況下回表，并提高監(jiān)管容忍度”、“優(yōu)化銀行資本補(bǔ)充工具發(fā)行環(huán)境”等措施或許是金融機(jī)構(gòu)尤其是中小金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型最有利或者最直接的措施。

    據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告（2019年）》的數(shù)據(jù)顯示，2019年末，非保本理財穿透各類資管產(chǎn)品后持有資產(chǎn)余額為26.24萬億元，其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)占比為15.63%。

    “鑒于存量非標(biāo)資產(chǎn)處置困難，在合適的條件下回表，可以減輕金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品承接老資產(chǎn)的壓力，但由于規(guī)模龐大的表外理財回表對應(yīng)著巨額風(fēng)險資本計提，優(yōu)化銀行資本補(bǔ)充發(fā)行環(huán)境、提高監(jiān)管容忍度成為當(dāng)務(wù)之急。”徐承遠(yuǎn)說道。

    光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰對《證券日報》記者表示，健全存量資產(chǎn)處置的配套支持措施，下半年資管產(chǎn)品回表或?qū)⑹倾y行業(yè)重點(diǎn)任務(wù)之一，此舉會增加表內(nèi)廣義信貸額度，并帶動表外非信貸類不良資產(chǎn)的消化處置，因此消耗表內(nèi)撥備資源。預(yù)計下半年銀行業(yè)撥備計提仍然維持相當(dāng)強(qiáng)度，從而可能對經(jīng)營業(yè)績形成持續(xù)擠壓。

    “業(yè)內(nèi)對延長資管新規(guī)過渡期有預(yù)期，畢竟不符合資管新規(guī)的存量資管規(guī)模還依舊較高，壓降非標(biāo)資產(chǎn)更是‘難啃的硬骨頭’，僅用兩年多時間處理存量資產(chǎn)，對資管規(guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)來說難度確實(shí)大。”昆侖健康保險首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示，現(xiàn)在資管新規(guī)過渡期延長到2021年末，有助于避免存量資產(chǎn)集中處置對金融機(jī)構(gòu)帶來的壓力。特別是新冠疫情加大了經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，今年要實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w部門讓利1.5萬億元，若過度強(qiáng)調(diào)“按期完成”，恐怕并不恰當(dāng)。因此，過渡期的延長對于金融市場來講是好事，能夠避免資產(chǎn)集中處置，減少流動性波動，起到“穩(wěn)金融”的作用。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，8月3日兩市大幅反彈主要就是受到周末資管新規(guī)延期消息的影響。資管新規(guī)的延期也就意味著對銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品整改節(jié)奏的優(yōu)化，將有利于改善A股市場的資金面。