這一人民幣交易新政有何深意？助力人民幣國際化再提速

    為了降低企業(yè)匯兌成本落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，相關(guān)部門再出重磅政策。

    8月3日中國外匯交易中心發(fā)布公告稱，自8月1日起，暫免人民幣對新加坡元、盧布、林吉特、新西蘭元、南非蘭特、沙特里亞爾、阿聯(lián)酋迪拉姆、波蘭茲羅提、匈牙利福林、土耳其里拉、韓元和泰銖十二個直接交易貨幣競價與詢價交易手續(xù)費(fèi)，暫免期為三年。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉無疑將大幅提升人民幣在外貿(mào)企業(yè)與這些國家企業(yè)的貿(mào)易投資結(jié)算比重，有利于推進(jìn)人民幣國際化。

    “以往在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，外貿(mào)企業(yè)與境外貿(mào)易機(jī)構(gòu)都是以美元作為中間媒介，對人民幣與上述非美貨幣進(jìn)行二次兌換結(jié)算，導(dǎo)致相關(guān)交叉匯率交易報(bào)價與手續(xù)費(fèi)偏高，迫使不少企業(yè)干脆選擇美元作為貿(mào)易投資結(jié)算貨幣。”一位國有大型銀行金融市場部業(yè)務(wù)主管向記者指出。如今在美聯(lián)儲加碼QE措施導(dǎo)致美元泛濫與美元匯率持續(xù)走低的環(huán)境下，這些企業(yè)使用美元結(jié)算的意愿隨之下降，加之上述手續(xù)費(fèi)減免，他們將更樂于通過人民幣開展貿(mào)易投資結(jié)算。

    值得注意的是，國家外匯局近日公布的銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)顯示，2020年6月，銀行代客涉外收入中，使用人民幣的規(guī)模占比升至約35%，較2018年提升13個百分點(diǎn)；銀行代客對外付款中，使用人民幣的規(guī)模占比升至約39%，較2018年提升16個百分點(diǎn)；與此同時，美元在銀行代客涉外收付款的使用占比，則在過去兩年下降十余個百分點(diǎn)。

    “不過，暫免人民幣與12個直接交易貨幣競價詢價交易手續(xù)費(fèi)，僅僅是增強(qiáng)人民幣在這些國家和地區(qū)貿(mào)易投資結(jié)算比重的第一步。”上述國有大型銀行金融市場部業(yè)務(wù)主管指出。若要吸引當(dāng)?shù)仄髽I(yè)將更多人民幣納入儲備貨幣進(jìn)行國際間貿(mào)易投資結(jié)算，除了進(jìn)一步加強(qiáng)雙邊貿(mào)易投資關(guān)系以拓寬人民幣跨境使用范疇，還需相關(guān)部門穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)可兌換，以便海外企業(yè)更靈活地在海外使用人民幣開展各類投資與貨幣兌換。

    8月3日央行召開2020年下半年工作電視會議，將“積極穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國際化與資本項(xiàng)可兌換”納入下半年一大重要工作。

助推人民幣提升跨境貿(mào)易投資結(jié)算占比

    多位外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者坦言，隨著人民幣與12個直接交易貨幣競價詢價交易手續(xù)費(fèi)暫免，他們對使用人民幣開展相關(guān)貿(mào)易結(jié)算的意愿明顯上升。

    “此前由于盧布、南非蘭特、沙特里亞爾、阿聯(lián)酋迪拉姆、波蘭茲羅提、匈牙利福林等新興市場貨幣匯率波動較大，導(dǎo)致銀行給出的交叉匯率套期保值費(fèi)用與匯兌手續(xù)費(fèi)根本不便宜。”一位外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)告訴記者。尤其在美元大幅升值導(dǎo)致上述新興市場貨幣匯率大幅走低期間，銀行給出的交叉匯率套期保值方案及匯兌手續(xù)費(fèi)將耗去企業(yè)逾2個百分點(diǎn)的利潤，迫使他們干脆選擇美元開展跨境貿(mào)易結(jié)算。

    如今，隨著美聯(lián)儲持續(xù)加碼QE措施導(dǎo)致美元泛濫與美元匯率持續(xù)下跌，不少新興市場國家和地區(qū)企業(yè)接收美元的意愿降低，此時相關(guān)部門暫免相關(guān)直接交易貨幣詢價競價手續(xù)費(fèi)，無疑大幅提升彼此使用人民幣開展貿(mào)易結(jié)算的操作空間。

    “我們內(nèi)部測算過，今年以來多個新興市場貨幣兌人民幣處于小幅貶值，加之外匯交易手續(xù)費(fèi)免除，如今我們使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，相比美元付款還能省下約2.2%貿(mào)易款的匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖成本（因?yàn)槊涝H值導(dǎo)致美元融資與套期保值操作成本走高），進(jìn)而壓低外貿(mào)產(chǎn)品報(bào)價，對彼此均相當(dāng)有利。”這位外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)指出。而這些新興市場貿(mào)易企業(yè)拿到人民幣，還能對沖美元貨款匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。

    前述國有銀行金融市場部業(yè)務(wù)主管指出，人民幣與12個非美貨幣的匯兌交易手續(xù)費(fèi)暫免，勢必導(dǎo)致美元在中國對外貿(mào)易投資的結(jié)算比重進(jìn)一步下滑。

    中國人民大學(xué)國際貨幣研究所（IMI）近日發(fā)布的《人民幣國際化報(bào)告2020》指出，截至2019年底，用來度量人民幣在國際經(jīng)濟(jì)活動中實(shí)際使用程度的綜合指標(biāo)——人民幣國際化指數(shù)（RII）達(dá)到3.03，同比增長13.2%。究其原因，是越來越多境外企業(yè)打算使用人民幣或進(jìn)一步提升人民幣的使用比例，與此同時，境內(nèi)企業(yè)的境外貿(mào)易伙伴接受人民幣結(jié)算的意愿也在穩(wěn)步提升。

    這在6月銀行代客涉外收入與對外付款數(shù)據(jù)得到淋漓盡致的展現(xiàn)——當(dāng)月銀行代客涉外收入里，使用人民幣的規(guī)模占比升至約35%；在銀行代客對外付款里，使用人民幣的規(guī)模占比也漲至39%，令美元在銀行代客涉外收付款里的使用占比持續(xù)下滑。

    一位香港銀行外匯交易員對此解釋稱，今年以來人民幣在銀行代客涉外收付款的使用占比持續(xù)提升，一個重要原因是大量企業(yè)跨境收付款行為發(fā)生在香港，即境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)先將人民幣匯往香港，再換成外幣對外支付，反之國際貿(mào)易企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)先將外幣匯往香港，再換成人民幣用于貿(mào)易付款或投資內(nèi)地金融市場。

    “他們之所以選擇香港作為資金兌換與收付款的重要環(huán)節(jié)，一方面是基于稅務(wù)籌劃考量，另一方面則是香港允許資金自由兌換流動，給各方企業(yè)靈活使用資金帶來巨大的便利，尤其是通過香港豐富的匯率套保工具規(guī)避本國貨幣匯率大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。”他分析說。因此要吸引海外企業(yè)更大范圍使用人民幣開展貿(mào)易投資結(jié)算，不僅需要降低匯兌交易手續(xù)費(fèi)，還得讓他們（基于真實(shí)貿(mào)易投資背景）擁有更大的操作便利，靈活開展人民幣跨境劃撥兌換與匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖操作。

推動更多國家將人民幣納入儲備貨幣

    人民幣與12個直接交易貨幣競價詢價手續(xù)費(fèi)暫免在激發(fā)企業(yè)使用人民幣開展貿(mào)易投資結(jié)算興趣同時，將多大程度吸引海外國家將更多人民幣納入儲備貨幣，同樣倍受金融市場密切關(guān)注。

    前述國有銀行金融市場部業(yè)務(wù)主管向記者坦言，這主要取決于兩國的貿(mào)易投資增長趨勢，以及彼此使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易投資結(jié)算的增幅。

    以俄羅斯為例，2015年中俄貿(mào)易結(jié)算的美元占比達(dá)到90%，隨著俄羅斯啟動去美元化并加大人民幣貿(mào)易結(jié)算比重，到今年一季度，兩者貿(mào)易結(jié)算的美元占比降至約46%，取而代之的，一是歐元，截至今年一季度，歐元在中俄貿(mào)易結(jié)算的占比達(dá)到約30%，二是人民幣，占比則在17%左右；而盧布由于匯率波動較大，多年以來基本維持在7%左右。

    他指出，歐元之所以能成為中俄貿(mào)易結(jié)算的最主要貨幣，一方面是近年歐元匯率波動相對平穩(wěn)，另一方面是歐元在國際支付領(lǐng)域的市場份額大幅超過人民幣，令不少俄羅斯貿(mào)易企業(yè)在收到歐元貨款后，還能與其他國家開展貿(mào)易投資結(jié)算——這恰恰是當(dāng)前人民幣相比歐元的一塊短板。

    值得注意的是，隨著人民幣在中俄貿(mào)易結(jié)算的比重穩(wěn)步提升，人民幣在俄羅斯的儲備貨幣地位水漲船高。俄羅斯央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，人民幣在俄羅斯外匯儲備的占比超過14.2%。

    “因此，若人民幣在中國對外雙邊貿(mào)易投資領(lǐng)域的結(jié)算比重提升，勢必帶動其他國家將更多人民幣納入儲備貨幣。”一位外資銀行跨境業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人向記者指出。不過，人民幣要借雙邊貿(mào)易投資結(jié)算比重提升，持續(xù)增強(qiáng)自身作為儲備貨幣的吸引力，還需做好三件事：一是人民幣跨境支付結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施仍需搭建完善，包括擴(kuò)大人民幣-更多非美貨幣的直接交易，二是吸引越來越多海外當(dāng)?shù)劂y行與企業(yè)開設(shè)人民幣賬戶，為人民幣貿(mào)易融資、現(xiàn)金管理、項(xiàng)目融資等使用范圍大幅擴(kuò)展提供條件；三是借助完善的人民幣金融產(chǎn)品服務(wù)，引導(dǎo)海外國家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用人民幣開展國際間的貿(mào)易、投資、貸款的資金結(jié)算。

    在他看來，當(dāng)前不少新興市場國家企業(yè)對人民幣的需求相當(dāng)旺盛，比如他們一方面可以使用人民幣在中國采購商品，規(guī)避當(dāng)?shù)刎泿?美元-人民幣兌換之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以將資產(chǎn)多元化配置以規(guī)避美元持續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)。