重磅！高層定調(diào)“加快推進(jìn)有利于提高資源配置效率的改革”，資本市場(chǎng)舉手：“我的主業(yè)，加油干！”

    構(gòu)建我國(guó)經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局，其中一個(gè)很重要的方面，就是要提高資源配置效率。小編注意到，9月1日召開(kāi)的中央全面深化改革委員會(huì)第十五次會(huì)議強(qiáng)調(diào)的三個(gè)“有利于”，排在首位的便是“加快推進(jìn)提高資源配置效率的改革”。

    對(duì)此，以資源配置為“主業(yè)”的資本市場(chǎng)自然當(dāng)仁不讓。今日，小編分別從A股市場(chǎng)進(jìn)出口把關(guān)、國(guó)企借資本市場(chǎng)改革增效、以及監(jiān)管資源調(diào)配引導(dǎo)上市公司提質(zhì)等角度，聚焦資本市場(chǎng)提高資源配置效率的改革。

    優(yōu)化：

    年內(nèi)IPO規(guī)模創(chuàng)十年新高，15家公司“強(qiáng)制退”

    去年以來(lái)，為優(yōu)化資源配置功能，資本市場(chǎng)進(jìn)行了一系列深化改革。其中，注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)本輪改革的龍頭，與此同時(shí)，信披、退市等制度也進(jìn)行了配套修訂，資本市場(chǎng)入口和出口的把關(guān)進(jìn)一步得到優(yōu)化。

    小編據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月2日，年內(nèi)234家企業(yè)IPO募資3087.86億元，同比增136.9%，為近十年新高（2011年以來(lái)）。其中，注冊(cè)制下119家企業(yè)IPO募資1930.64億元，占比62.52%。與此同時(shí)，年內(nèi)已有28家企業(yè)退市，包括15家強(qiáng)制退和13家重組退。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，為了提高資源配置效率，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)始終正有條不紊地推進(jìn)之中，目前亦表現(xiàn)出了不同于以往歷次改革的鮮明特點(diǎn)。一方面是致力于提升資本市場(chǎng)多層次發(fā)展體系，另一方面是市場(chǎng)化導(dǎo)向，減少不必要的監(jiān)管約束，提升市場(chǎng)主體運(yùn)作自主性和便利性。如科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革中，IPO、再融資和并購(gòu)重組從原先的審核制轉(zhuǎn)變?yōu)樽?cè)制，并建立了以信披為核心的審核體系，真正交給市場(chǎng)選擇。

    從入口端來(lái)看，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，今年以來(lái)的IPO規(guī)模顯著提升。小編據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月2日，年內(nèi)234家企業(yè)登陸A股，同比增長(zhǎng)98.31%，合計(jì)首發(fā)募資3087.86億元，同比增長(zhǎng)136.9%。其中，注冊(cè)制下119家企業(yè)（包括21家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制企業(yè)）實(shí)現(xiàn)IPO，占比50.85%，合計(jì)首發(fā)募資1930.64億元，占比62.52%。

    由于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板服務(wù)科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)的定位，年內(nèi)IPO企業(yè)的科技和創(chuàng)新含量也更高。從行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）來(lái)看，今年以來(lái)，電子、醫(yī)藥生物兩個(gè)行業(yè)IPO募資額較高，分別為826.42億元和395.06億元，合計(jì)1221.49億元，占比39.56%，接近四成。

    從出口端來(lái)看，隨著嚴(yán)監(jiān)管和退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行，今年以來(lái)，退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。據(jù)小編梳理，截至9月2日，年內(nèi)有15家企業(yè)被強(qiáng)制退市，其中9家為面值退市，5家為財(cái)務(wù)退市，1家規(guī)范類(lèi)退市。另外，截至7月底，年內(nèi)有13家公司通過(guò)出清式重組完成退市，年內(nèi)退市公司數(shù)量也創(chuàng)下歷史新高。

    安信證券策略分析師夏凡捷預(yù)計(jì)，隨著注冊(cè)制的深入推進(jìn)和退市制度改革過(guò)渡期的結(jié)束，退市制度改革將成為后續(xù)改革的重點(diǎn)，進(jìn)一步提升資源配置效率。

    談及如何進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)資源配置效率，李湛認(rèn)為，主要還是應(yīng)從制度的完善方面來(lái)考慮。從退市制度來(lái)看，首要任務(wù)需要完善其配套措施，如對(duì)于已經(jīng)退市的上市公司，依托多層次資本市場(chǎng)，使投資者可以在股權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)流通和市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化，加速退市資源出清，提高資源配置效率。另外，證券市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)信息披露，也強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)中介的主體責(zé)任。對(duì)于新股發(fā)行中的違規(guī)問(wèn)題應(yīng)更加嚴(yán)懲，完善信披制度，從而進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率。

    增效：

    年內(nèi)A股共發(fā)起421起國(guó)企并購(gòu)重組計(jì)劃

    對(duì)于國(guó)企改革而言，資本市場(chǎng)無(wú)疑是提高改革效率的重要平臺(tái)。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)方案獲得通過(guò)，不僅國(guó)資國(guó)企改革將迎來(lái)新發(fā)展局面，預(yù)計(jì)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、混合所有制改革等也有望迎來(lái)新突破。從過(guò)往國(guó)企改革的推進(jìn)情況來(lái)看，資本市場(chǎng)自然大有可為。

    僅從今年情況來(lái)看，小編據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，剔除交易失敗案例，A股市場(chǎng)共發(fā)起421起國(guó)企并購(gòu)重組計(jì)劃。其中，106起已完成，315其正在進(jìn)行中；從具體的企業(yè)性質(zhì)上看，94起涉及央企國(guó)資控股公司、190起涉及省屬國(guó)資控股公司、129起涉及地市國(guó)資控股公司、8起涉及其他國(guó)有公司。若從同期全市場(chǎng)情況來(lái)看，包括上述上市國(guó)企在內(nèi)的并購(gòu)重組計(jì)劃共1397起，占比約為30.14%。

    中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)表示，國(guó)有企業(yè)借助資本市場(chǎng)來(lái)推進(jìn)并購(gòu)重組，一方面可以利用資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制合理確定并購(gòu)重組價(jià)格，最大化避免由于高價(jià)買(mǎi)入或低價(jià)賣(mài)出資產(chǎn)而造成的國(guó)有資產(chǎn)損失；另一方面，以資本市場(chǎng)作為并購(gòu)重組平臺(tái)，可以提高國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的透明度，既可以杜絕暗箱操作，也可以加快并購(gòu)重組進(jìn)程，降低并購(gòu)重組的不確定性。

    從年內(nèi)上市國(guó)企推進(jìn)并購(gòu)重組的行業(yè)類(lèi)別上看，制造業(yè)占比近半。具體來(lái)看，按新證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)，183起歸屬于制造業(yè)，從其制造業(yè)細(xì)分行業(yè)上看，26起涉及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，23起涉及專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)，22起涉及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，20起涉及醫(yī)藥制造業(yè)等。除此之外，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售和電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)并購(gòu)重組數(shù)量亦相對(duì)較多。

    華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，國(guó)有企業(yè)通過(guò)積極參與和推進(jìn)并購(gòu)重組來(lái)有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)作用，無(wú)疑承擔(dān)了促進(jìn)科技引領(lǐng)實(shí)業(yè)、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展、維護(hù)金融體系穩(wěn)定、提升國(guó)家綜合國(guó)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重任。

    龐溟認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)借力資本市場(chǎng)推進(jìn)并購(gòu)重組，有望促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全，從而進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，從容應(yīng)對(duì)外部不確定性；有望充分發(fā)揮資金、規(guī)模、人才、政策、資源、行業(yè)產(chǎn)業(yè)影響力等優(yōu)勢(shì)，充分實(shí)現(xiàn)技術(shù)、知識(shí)、管理、數(shù)據(jù)等要素價(jià)值，同時(shí)轉(zhuǎn)變適應(yīng)和偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的觀念思路、體制機(jī)制、公司治理、商業(yè)模式、發(fā)展方式，進(jìn)而推動(dòng)提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率和運(yùn)行質(zhì)量。

    規(guī)則先行：

    分類(lèi)監(jiān)管促提質(zhì)同時(shí)啟動(dòng)預(yù)警機(jī)制

    在資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能的過(guò)程中，監(jiān)管通過(guò)規(guī)則先行進(jìn)行引導(dǎo)，無(wú)疑是路徑更短、效率更高的做法。

    2019年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)多次提出，要把提高上市公司質(zhì)量作為監(jiān)管首要目標(biāo)，這其中關(guān)鍵是要做好持續(xù)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管和分類(lèi)監(jiān)管。今年以來(lái)，滬深交易所動(dòng)作不斷，持續(xù)推進(jìn)上市公司分類(lèi)監(jiān)管。

    巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴表示，推進(jìn)分類(lèi)監(jiān)管，實(shí)施精準(zhǔn)監(jiān)管和應(yīng)用更多科技手段進(jìn)行監(jiān)管，這是提高監(jiān)管資源配置效率的手段之一，其核心目的是促進(jìn)和提升上市公司高質(zhì)量發(fā)展，營(yíng)造資本市場(chǎng)良好的生態(tài)體系。

    8月30日，深交所發(fā)布《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），按照上市公司風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度和受監(jiān)管關(guān)注程度不同，將上市公司從高到低依次分為高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)、次高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)、關(guān)注類(lèi)、正常類(lèi)四個(gè)等級(jí)，并明確對(duì)不同類(lèi)別公司實(shí)施差異化監(jiān)管安排，優(yōu)化監(jiān)管資源分配，提升監(jiān)管工作的精準(zhǔn)性。

    《辦法》明確對(duì)財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為“零容忍”，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)及次高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)上市公司重點(diǎn)配置監(jiān)管資源，對(duì)其信息披露、并購(gòu)重組、再融資等事項(xiàng)予以重點(diǎn)關(guān)注。規(guī)定高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)公司信息披露考評(píng)不得為A、取消信息披露直通車(chē)資格、年度報(bào)告雙重審查、公開(kāi)年度報(bào)告問(wèn)詢函及回復(fù)等，引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林表示，對(duì)上市公司進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管有利于提高監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管效率，有利于支持合規(guī)經(jīng)營(yíng)的上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。監(jiān)管層通過(guò)分類(lèi)監(jiān)管，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持聚焦，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性監(jiān)管。

    早在今年1月3日，上交所發(fā)布了《上市公司創(chuàng)建信息披露示范公司試點(diǎn)工作實(shí)施辦法（征求意見(jiàn)稿）》，在分類(lèi)監(jiān)管上，擬加大對(duì)創(chuàng)建信披示范公司的監(jiān)管服務(wù)力度。

    例如，支持創(chuàng)建信披示范公司依法以簡(jiǎn)便快捷方式發(fā)行債券融資，上交所將在所承擔(dān)的審核、發(fā)行等相關(guān)職責(zé)范圍內(nèi)給予支持。在創(chuàng)建信披示范公司進(jìn)行再融資、并購(gòu)重組等資本運(yùn)作時(shí)，根據(jù)實(shí)際情況，依法依規(guī)向有權(quán)機(jī)關(guān)出具支持性文件，通報(bào)公司創(chuàng)建信披示范的情況。

    盤(pán)和林認(rèn)為，對(duì)上市公司分類(lèi)監(jiān)管是主動(dòng)監(jiān)管的一種手段。需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)層面和監(jiān)管層面雙管齊下的監(jiān)管體系。市場(chǎng)層面要發(fā)揮律師、投資人、舉報(bào)人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的主觀能動(dòng)性，獎(jiǎng)勵(lì)問(wèn)題發(fā)現(xiàn)者；監(jiān)管層面要擴(kuò)大監(jiān)管覆蓋，對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)苗頭的企業(yè)提前預(yù)警，上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)就是一種直觀簡(jiǎn)便的預(yù)警機(jī)制。