央行連續(xù)16個(gè)工作日逆回購(gòu)后“剎車” 顯現(xiàn)貨幣政策精準(zhǔn)導(dǎo)向、松緊適度特征

    本報(bào)記者 劉琪

    在連續(xù)16個(gè)工作日開展逆回購(gòu)操作后，央行于11月6日“踩下剎車”。央行發(fā)布公告顯示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，11月6日不開展逆回購(gòu)操作。

    在此之前，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，“十一”假期過后，央行在連續(xù)5個(gè)工作日暫停逆回購(gòu)操作后，于10月15日重啟逆回購(gòu)操作。截至11月5日，央行續(xù)16個(gè)工作日開展7天逆回購(gòu)操作，操作利率一直維持2.2%不變，累計(jì)逆回購(gòu)操作量達(dá)1.25萬(wàn)億元。而在10月15日至11月5日期間，逆回購(gòu)累計(jì)到期資金為0.93萬(wàn)億元，故央行在此期間實(shí)現(xiàn)凈投放0.32萬(wàn)億元。

    對(duì)于央行此前連續(xù)開展逆回購(gòu)操作的原因，聯(lián)儲(chǔ)資管投研部總經(jīng)理袁東陽(yáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，主要原因有三個(gè)：一是，對(duì)到期的逆回購(gòu)進(jìn)行對(duì)沖；二是，目前結(jié)構(gòu)性存款壓降任務(wù)仍然較重，而同業(yè)存單量?jī)r(jià)齊升，顯示銀行端資金仍然較為緊張，以公開市場(chǎng)操作替代MLF和降準(zhǔn)，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕；三是，10月下旬稅期到來，成為流動(dòng)性密集投放特別是下旬力度加大的重要原因。

    “10月份下半月（10月16日至10月31日），央行逆回購(gòu)凈投放4600億元，主要是為了對(duì)沖稅期的影響。進(jìn)入11月份后，稅期影響消除，央行開始凈回籠。稅期前后逆回購(gòu)的吞吐操作，體現(xiàn)了貨幣政策精準(zhǔn)導(dǎo)向、松緊適度的特征”。民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，央行11月份以來，逆回購(gòu)操作量累計(jì)3200億元，同期逆回購(gòu)到期資金5100億元，凈回籠1900億元。

    從資金價(jià)格來看，經(jīng)過連續(xù)逆回購(gòu)操作后，短端資金利率已明顯下行。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，10月15日，隔夜Shibor報(bào)2.063%；月底流動(dòng)性偏緊，10月27日隔夜Shibor升值2.38%的月內(nèi)最高點(diǎn)；11月5日，隔夜Shibor下行至1.337%，流動(dòng)性緊張明顯緩解；11月6日，雖然隔夜Shibor上行41.3個(gè)基點(diǎn)至1.79%，但仍維持較低水平，低于10日均值2.0106%。截至11月6日16時(shí)15分，衡量流動(dòng)性水平的市場(chǎng)關(guān)鍵指標(biāo)之一DR007的加權(quán)利率為2.2229%，低于10日均值2.3215%。

    袁東陽(yáng)認(rèn)為，近期央行的操作反映了貨幣政策在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至潛在水平之前，仍將保持流動(dòng)性合理充裕，并促進(jìn)貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，但更多依賴于公開市場(chǎng)操作這種形式；也反映出，央行不會(huì)搞“大水漫灌”，并注重防范貨幣寬松可能引起的金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是宏觀杠桿率的繼續(xù)增加。今年后期，貨幣政策將大概率保持流動(dòng)性合理充裕，并通過結(jié)構(gòu)性措施降低實(shí)體企業(yè)的融資成本，繼續(xù)推動(dòng)金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

    “11月份至12月份財(cái)政支出進(jìn)入高峰期，將對(duì)基礎(chǔ)貨幣形成補(bǔ)充作用。”解運(yùn)亮認(rèn)為。

    對(duì)于下一階段的貨幣政策走勢(shì)，人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在11月6日國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，根據(jù)形勢(shì)變化和市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，一方面特殊時(shí)期出臺(tái)的政策將適時(shí)適度調(diào)整，另一方面對(duì)于需要長(zhǎng)期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度。

    同時(shí)，孫國(guó)峰表示，人民銀行將搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，創(chuàng)新和完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)激勵(lì)相容機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)符合新發(fā)展理念相關(guān)領(lǐng)域的支持力度，持續(xù)增加小微企業(yè)首貸、信用貸、無(wú)還本續(xù)貸，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。