五大券商：央行有實力穩(wěn)住匯率和資本流動預(yù)期

    本報記者 昌校宇

    8月15日以來，受國內(nèi)降息、7月份中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，以及美國加息預(yù)期有所強化等因素影響，人民幣匯率快速調(diào)整。在此背景下，央行9月5日宣布，為提升金融機構(gòu)外匯資金運用能力，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

    對此，《證券日報》記者連線了五家券商的五位首席經(jīng)濟學(xué)家和首席分析師、宏觀分析師。他們表示，下調(diào)外匯存款準備金率，釋放了穩(wěn)定匯率和穩(wěn)定外幣貸款的信號。同時，若未來人民幣匯率繼續(xù)快速走弱，央行有實力穩(wěn)住匯率和資本流動預(yù)期。

    “外匯存款準備金是指金融機構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。即商業(yè)銀行需要將一定額度的美元上交至央行制定的賬戶中。央行下調(diào)外匯存款準備金率，則商業(yè)銀行可以自由使用的美元增加。境內(nèi)美元增加可以在一定程度上緩解人民幣貶值壓力。”中信證券宏觀經(jīng)濟首席分析師程強對《證券日報》記者表示，央行宣布下調(diào)外匯存款準備金率這一措施，可增加境內(nèi)金融機構(gòu)的美元流動性，釋放了穩(wěn)定匯率的信號。

    除穩(wěn)匯率外，廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠在接受《證券日報》記者采訪時認為，政策操作可到達的另一效果是穩(wěn)定外幣貸款。下調(diào)外匯存款準備金率，類似于下調(diào)人民幣存款準備金率，可以緩解銀行發(fā)放外幣貸款面臨的流動性約束，從政策端鼓勵銀行增加外幣貸款投放，穩(wěn)定外幣貸款與信用環(huán)境。

    鐘林楠同時表示，在本次政策操作之后，經(jīng)濟趨勢亦比較關(guān)鍵。8月中旬后確實有一些積極因素正在出現(xiàn)，包括高溫漸退、新一輪穩(wěn)增長政策密集落地等。若經(jīng)濟能在9月中下旬出現(xiàn)邊際改善，則本輪人民幣匯率的企穩(wěn)將更具備持續(xù)性。

    中期看基本面復(fù)蘇后匯率應(yīng)會企穩(wěn)，而且央行也有充足工具保持匯率基本穩(wěn)定，程強預(yù)計到年底美元兌人民幣匯率中樞為6.7-6.9。

    在中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤看來，本輪人民幣匯率快速調(diào)整對資本流動的影響不強，預(yù)期亦不會顯著弱化。從債市、股市、FDI等指標判斷的資本流動料不會出現(xiàn)明顯走弱。以債市為例，按照中信建投證券4月份匯率報告的測算，債市中交易盤/配置盤比例約為3：7，半年來外資已經(jīng)流出近萬億元，交易盤力量已經(jīng)明顯弱化。本輪人民幣匯率調(diào)整可能會帶動一部分資金外流，特別是考慮到美聯(lián)儲加息預(yù)期發(fā)酵這一背景，但短線交易型資金數(shù)量已經(jīng)有限，并且人民幣兌CFETS沒有變動，因此，本輪資金外流和對外儲的壓力都比較有限。

    平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為，人民幣匯率的點位本身不是最重要的，我國跨境資本流動形勢是否平穩(wěn)才是問題的本質(zhì)。當(dāng)前期權(quán)市場的風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指標所反映的人民幣匯率調(diào)整預(yù)期，并未出現(xiàn)如今年4月份時的快速躥升，意味著市場恐慌情緒并未洶涌。

    “若未來人民幣匯率繼續(xù)快速走弱，央行有實力穩(wěn)住匯率和資本流動預(yù)期。”招商證券宏觀聯(lián)席首席經(jīng)濟分析師張一平在接受《證券日報》記者采訪時認為。

    在鐘林楠看來，從經(jīng)驗數(shù)據(jù)看，匯率與股票市場有一定的相關(guān)性。一則匯率走弱趨勢通常對應(yīng)實際增長放緩的階段，企業(yè)盈利預(yù)期一般也處于調(diào)整期；二則在匯率走弱趨勢下，外資持有人民幣資產(chǎn)存在匯兌損失，外資流入會階段性放緩。從后一邏輯看，匯率若趨于穩(wěn)定，對股票市場來說是一個正面信息。

（編輯 孫倩）