興全基金張亞輝：可轉(zhuǎn)債價(jià)格已到歷史底部

    興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝近期表示，在內(nèi)外因素同時(shí)作用的情況下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已反映了悲觀預(yù)期，下半年大概率會(huì)有所修復(fù)。

    張亞輝表示，就宏觀環(huán)境而言，內(nèi)外部因素都存在一定不確定性，在多重博弈之下，催化了國(guó)內(nèi)政策的再調(diào)整，政策再調(diào)整的目的是為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)斷崖式下降。但經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)概率不大，在這種背景下，市場(chǎng)短期有望進(jìn)入磨底階段。

    一般而言，可轉(zhuǎn)債具備相對(duì)抗跌、“進(jìn)可攻退可守”的優(yōu)點(diǎn)，一旦股債由“雙殺”變?yōu)?ldquo;雙擊”，可轉(zhuǎn)債也將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈。張亞輝認(rèn)為，對(duì)于三年左右的長(zhǎng)期投資，當(dāng)前市場(chǎng)為可轉(zhuǎn)債提供了較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。首先，可轉(zhuǎn)債價(jià)格已處于歷史低位，一半以上的轉(zhuǎn)債價(jià)格都低于100元，對(duì)于長(zhǎng)期投資而言已經(jīng)跌出了性價(jià)比。目前，可轉(zhuǎn)債的到期收益率較高，價(jià)格處于較低水平，從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，目前轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)不大。較高的到期收益率反映轉(zhuǎn)債的性價(jià)比提升。雖然短期存在不確定性，但如果是長(zhǎng)期投資，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)具備較大吸引力。

    張亞輝進(jìn)一步表示，條款博弈也提供了可轉(zhuǎn)債另一個(gè)投資機(jī)會(huì)。從今年新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債來(lái)看，公司轉(zhuǎn)股意愿普遍較強(qiáng)，因此有動(dòng)力下修轉(zhuǎn)股價(jià)，而轉(zhuǎn)股價(jià)下修也將導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債價(jià)格抬升。短期看可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)還需看正股本身的表現(xiàn)，在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情下，自下而上尋找有基本面支撐的轉(zhuǎn)債仍是王道。