養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批進(jìn)入倒計時 基金公司全方位備戰(zhàn)

    證監(jiān)會最新《2018基金募集申請公示表》顯示，截至7月20日，已有29家基金公司上報了59只養(yǎng)老目標(biāo)基金。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計首批產(chǎn)品有望從獲得第一次書面反饋的29只產(chǎn)品中產(chǎn)生，數(shù)量或在10只左右。

    記者采訪了北京、上海、深圳等地上報了此類產(chǎn)品的基金公司，各家公司在人員構(gòu)成、投資策略、戰(zhàn)略定位、銷售規(guī)劃等方面已基本就位，待第一批養(yǎng)老目標(biāo)基金“準(zhǔn)生證”落地，公募基金也將迎來一個新的時代。

    今年2月，《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》發(fā)布，基金行業(yè)立即投入到這類專門服務(wù)大眾養(yǎng)老投資的產(chǎn)品開發(fā)中，申報產(chǎn)品、組建養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部、拓展投資能力、開展投資者教育活動，基金行業(yè)形成了一道新的風(fēng)景。

    數(shù)據(jù)顯示，目前獲得第一次書面反饋的養(yǎng)老目標(biāo)基金涉及20家公司旗下的29只產(chǎn)品，首批產(chǎn)品批文隨時可能下發(fā)。記者采訪了北京、上海、深圳等地上報了此類產(chǎn)品的基金公司，各家公司在人員構(gòu)成、投資策略、戰(zhàn)略定位、銷售規(guī)劃等方面已基本就位，待第一批養(yǎng)老目標(biāo)基金“準(zhǔn)生證”落地，公募基金也將迎來一個新的時代。

    紛紛設(shè)立

    養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)中心

    證監(jiān)會最新《2018基金募集申請公示表》顯示，截至今年7月20日，已有29家基金公司上報了59只養(yǎng)老目標(biāo)基金。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計首批產(chǎn)品有望從獲得第一次書面反饋的29只產(chǎn)品中產(chǎn)生，數(shù)量或在10只左右。

    目前，多數(shù)大型基金公司都上報了目標(biāo)風(fēng)險策略和目標(biāo)日期兩類養(yǎng)老目標(biāo)基金。上述29只養(yǎng)老目標(biāo)基金中，有9只采用的是目標(biāo)風(fēng)險策略，民生加銀、廣發(fā)、萬家、興全、建信等基金公司首批上報的養(yǎng)老目標(biāo)基金先行上報了目標(biāo)風(fēng)險策略。一位擬任養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理稱，從目前國內(nèi)投資者的投資習(xí)慣看，還是偏好自己做大類資產(chǎn)配置。上報的首只養(yǎng)老目標(biāo)基金是目標(biāo)風(fēng)險基金，投資者可以自己決定風(fēng)險偏好。

    有基金公司先上報目標(biāo)風(fēng)險型養(yǎng)老基金是根據(jù)基金經(jīng)理的經(jīng)驗決定的。“目標(biāo)風(fēng)險相比目標(biāo)日期而言，理念更加簡潔易懂，更容易被接受。從海外成熟市場養(yǎng)老產(chǎn)品的情況來看，目標(biāo)風(fēng)險基金更適合養(yǎng)老業(yè)務(wù)發(fā)展初期的環(huán)境。其次，目標(biāo)風(fēng)險中成長、平衡、穩(wěn)健等風(fēng)格完成之后，設(shè)計合適的投資方案可以擬合出各種目標(biāo)日期產(chǎn)品，同樣能獲得下滑曲線的效果。此外就基金經(jīng)理個人而言，在之前的投資管理經(jīng)驗中對目標(biāo)風(fēng)險類產(chǎn)品有過實操經(jīng)驗，對如何創(chuàng)造收益也更有信心。”興全基金這樣解釋首只養(yǎng)老目標(biāo)基金選擇目標(biāo)風(fēng)險基金的理由。

    從獲得反饋的29只養(yǎng)老目標(biāo)基金來看，南方、國泰、匯添富、易方達(dá)等基金公司先上報的是目標(biāo)日期型基金。多位擬任基金經(jīng)理表示，首選目標(biāo)日期基金是考慮到這類產(chǎn)品根據(jù)距離退休年齡期限動態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)倉位，是一個可以滿足投資者一站式解決養(yǎng)老問題的投資方案。

    考慮到養(yǎng)老目標(biāo)基金仍處于初期布局階段，更多的基金公司還在繼續(xù)完善產(chǎn)品線。“市場非常關(guān)注養(yǎng)老目標(biāo)基金，主要原因還是隨著人口老齡化加劇，養(yǎng)老理財產(chǎn)品與普通百姓退休后的生活息息相關(guān)。并且這類產(chǎn)品在國內(nèi)屬于創(chuàng)新產(chǎn)品，市場對產(chǎn)品的發(fā)展和業(yè)績都很關(guān)注。”南方基金表示。

    當(dāng)然，運作養(yǎng)老目標(biāo)基金的核心在于投研，各大基金公司紛紛將打造養(yǎng)老金投資業(yè)務(wù)中心作為籌備工作的重點。多家基金公司針對養(yǎng)老目標(biāo)基金增設(shè)了投資部門和投資決策小組。如博時基金在公司投資決策委員會下增設(shè)了養(yǎng)老金投資決策小組，富國基金成立了專門的多元資產(chǎn)投資部。較早組建養(yǎng)老投資團(tuán)隊的南方基金目前已有9名成員，他們來自公司內(nèi)部投研團(tuán)隊、外部大型保險資產(chǎn)管理公司以及外資養(yǎng)老金投資團(tuán)隊等。

    還有基金公司從社保及保險資管機構(gòu)招攬人才。工銀瑞信基金中基金（FOF）投資部負(fù)責(zé)人蔣華安此前任社?；鹄硎聲Y產(chǎn)配置處副處長，匯添富資產(chǎn)配置中心核心成員也來自業(yè)內(nèi)管理FOF時間最長的保險資管團(tuán)隊。

    有基金公司的養(yǎng)老目標(biāo)基金團(tuán)隊脫胎于原有的FOF團(tuán)隊。建信基金養(yǎng)老目標(biāo)團(tuán)隊即為建信基金FOF團(tuán)隊；還有基金公司將FOF投資與金融工程研究團(tuán)隊結(jié)合，興全基金的FOF部門也就是他們的FOF投資與金融工程部團(tuán)隊。

    除了已經(jīng)搭建好養(yǎng)老目標(biāo)基金投研架構(gòu)的公司，還有基金公司在為籌備養(yǎng)老目標(biāo)基金廣撒“英雄帖”。記者了解到，上海一家基金公司剛招聘了養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理，還有基金公司為養(yǎng)老目標(biāo)基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人開出了百萬年薪。

    “公司內(nèi)部已有FOF基金經(jīng)理，目前缺的是部門負(fù)責(zé)人。公司總經(jīng)理非?？粗仞B(yǎng)老目標(biāo)基金負(fù)責(zé)人這一職位，希望能夠?qū)︷B(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展有清晰的規(guī)劃，還要具備與外方股東溝通的能力，畢竟外方股東在海外養(yǎng)老金管理方面有很多成熟的經(jīng)驗。”一家基金公司市場部人士稱。

    投資者教育、挖掘企業(yè)客戶、激勵渠道多管齊下

    目前，各大基金公司的另外一個重點工作是養(yǎng)老目標(biāo)基金的宣傳。泰達(dá)宏利基金表示，目前主要在做兩類工作，一方面是做好養(yǎng)老投教工作，另一方面，對渠道經(jīng)理、客戶進(jìn)行培訓(xùn)，提升養(yǎng)老投資意識。廣發(fā)基金在公司官微發(fā)布養(yǎng)老投教文章《我們這代人，養(yǎng)老要存夠192萬》、南方基金公司也有類似的宣傳。

    對于基金發(fā)行最核心渠道的銀行渠道，各大基金公司也在加大培訓(xùn)力度，內(nèi)容包括產(chǎn)品知識、養(yǎng)老投資意識、大類資產(chǎn)配置知識等。

    養(yǎng)老目標(biāo)基金未來將享受稅延優(yōu)惠，不少基金公司瞄上了“企業(yè)客戶”。深圳一家基金公司人士表示，從企業(yè)層面推廣養(yǎng)老目標(biāo)基金是非常有效的路徑。

    上海一位基金公司產(chǎn)品部人士坦言，擁有社保及企業(yè)年金資格是未來推廣養(yǎng)老目標(biāo)基金的一大優(yōu)勢，但也不會放棄銀行渠道。“個人稅延型養(yǎng)老險試點月稅延額度不超過1000元，單個客戶的、購買金額會很少，仍需要開拓銀行等代銷渠道。”

    著眼于未來

    降低發(fā)行預(yù)期

    盡管市場關(guān)注度很高，但業(yè)內(nèi)人士對首批養(yǎng)老目標(biāo)基金的銷售并不樂觀。尤其是目前市場波動較大，權(quán)益類基金發(fā)行困難，而且養(yǎng)老目標(biāo)基金將采取FOF模式，而首批公募FOF業(yè)績普通，渠道反饋整體市場熱情一般。

    “一拿到批文我們就會進(jìn)入發(fā)行，壓力確實很大。”一家基金公司銷售人士表示。不過，他強調(diào)最初的銷量并不重要，關(guān)鍵是成立之后的運作業(yè)績，希望穩(wěn)扎穩(wěn)打獲得好業(yè)績。

    基金公司更注重養(yǎng)老目標(biāo)基金的未來。博時基金表示，參考美國市場經(jīng)驗，養(yǎng)老目標(biāo)基金將成為個人養(yǎng)老金賬戶最主要的配置標(biāo)的。美國第三支柱的IRA賬戶成立于1974年，到2017年末規(guī)模為8.6萬億美元，其中，4.7萬億美元投資于共同基金。未來中國的養(yǎng)老目標(biāo)基金每年可新增規(guī)模3000～4000億元。

    敢于建倉權(quán)益類資產(chǎn)

    注重風(fēng)險管理

    《指引》明確提出，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制下行風(fēng)險，追求基金長期穩(wěn)健增值。養(yǎng)老目標(biāo)基金在成立之前就明確提出要控制下行風(fēng)險。如何控制下行風(fēng)險，獲取長期穩(wěn)健收益考驗著各家基金公司的養(yǎng)老目標(biāo)投資策略。

    興全基金提出：“養(yǎng)老資金安全性至關(guān)重要，但是在我們看來，對資金安全性的要求并不意味著對風(fēng)險的極度厭惡。我們希望發(fā)揮公司在主動權(quán)益投資方面的優(yōu)勢，堅持價值投資，追求養(yǎng)老金資產(chǎn)中長期的穩(wěn)健增值。”

    北京一位養(yǎng)老目標(biāo)基金擬任基金經(jīng)理也提出了“權(quán)益偏好”的觀點。他說：“短期內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)如何表現(xiàn)雖不確定，但期限拉長后，權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)好是較為確定的，長期看，不承擔(dān)風(fēng)險是最大的風(fēng)險。在這一基礎(chǔ)上，養(yǎng)老目標(biāo)基金還需要做好分散化投資，盡量擴(kuò)大投資范圍，在高收益資產(chǎn)內(nèi)部做好分散化投資。”

    該基金經(jīng)理指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)堅持逆向投資，左側(cè)交易，不判斷市場的頂部和底部。在相對低位建倉，在相對高位兌現(xiàn)收益，把握市場大的變化趨勢。同時堅決執(zhí)行再平衡，控制風(fēng)險，風(fēng)險管理有效性不是體現(xiàn)在正常的市場環(huán)境下，而是體現(xiàn)在市場異常波動當(dāng)中。紀(jì)律再平衡是獲取長期較好業(yè)績的有效保證。

    華南一位擬任養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理認(rèn)為，風(fēng)險管理對于養(yǎng)老目標(biāo)基金非常重要，“風(fēng)險管理要遵守紀(jì)律，這一理念貫穿須養(yǎng)老目標(biāo)基金投資過程中事前、事中、事后3個階段。此外，在配置方面，被動基金相對于主動管理基金更適合養(yǎng)老基金。”

    博時基金在投資端對養(yǎng)老目標(biāo)基金做了充分準(zhǔn)備，對目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險策略都進(jìn)行了研究，對目標(biāo)風(fēng)險策略進(jìn)行了投資組合模擬。博時基金表示，養(yǎng)老金的特點是規(guī)模大、期限長，對投資的穩(wěn)定性要求高。追求長期利益，要求減少投資波動，追求風(fēng)險調(diào)整后的收益是其核心目標(biāo)。

    與其他機構(gòu)相比

    公募基金優(yōu)勢凸顯

    中國人口老齡化趨勢日益加劇，備戰(zhàn)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的并非只有公募基金，保險、銀行等機構(gòu)都是強大的對手。相對來說，公募基金具有不小的競爭優(yōu)勢。

    銀華基金養(yǎng)老金投資部表示，美國養(yǎng)老投資制度規(guī)定的可選長期投資方案為目標(biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險基金和專業(yè)投資管理服務(wù)，美國第三支柱IRA賬戶的資金有近50%投向共同基金，目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險基金為投資者的首選，投資于商業(yè)養(yǎng)老保險和銀行儲蓄的投資者占比很低，預(yù)計未來公募基金在商業(yè)養(yǎng)老領(lǐng)域起到的作用將顯著大于商業(yè)養(yǎng)老保險。此外，公募基金的基金凈值每天公布，參與方式簡單便捷，參與的門檻低，退出也沒有巨額的違約損失。

    “公募基金有兩個明顯的優(yōu)勢：投資能力強，信息披露透明。其他金融機構(gòu)產(chǎn)品設(shè)計能力很強，但最后還是要歸結(jié)到投資上，這方面公募基金是最有優(yōu)勢的。” 富國基金認(rèn)為，參照其他國家經(jīng)驗，第三支柱有各種金融機構(gòu)參與，包括基金、銀行、保險以及各種理財機構(gòu)等，公募基金占比最多，主要依靠的是公募的投資能力。在信息披露方面，公募基金最透明，養(yǎng)老金被拿來怎么用、投向哪里、期間收益如何都一清二楚。

    南方基金表示，我國基金行業(yè)已經(jīng)為養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)：底層基金產(chǎn)品可以涵蓋不同資產(chǎn)類別，能夠滿足養(yǎng)老目標(biāo)基金大類資產(chǎn)配置需要；基金立足長期投資，符合養(yǎng)老目標(biāo)基金長期投資的理念和增值需要；基金公司投研實力較強，為養(yǎng)老目標(biāo)基金提供強有力的支持；目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險兩種策略在中國市場具備有效性，能夠服務(wù)客戶的養(yǎng)老需求，實現(xiàn)資產(chǎn)的長期增值。更為重要的是，公募基金有非常成熟的監(jiān)管體系，為養(yǎng)老目標(biāo)基金的健康發(fā)展保駕護(hù)航。