多位基金經(jīng)理表示：短期風(fēng)險(xiǎn)待觀察 長期投資機(jī)會(huì)明確

    對于近期的具體操盤策略，基金經(jīng)理仍然存在分歧。一些價(jià)值投資風(fēng)格的基金經(jīng)理保持適中或偏高倉位，部分基金經(jīng)理在上周采取了加倉策略，短期內(nèi)有加倉準(zhǔn)備。

    上周，A股單周跌幅達(dá)到7.6%，恐慌中資金涌動(dòng)。中國基金報(bào)記者采訪了多位基金經(jīng)理，討論對后市的看法、短期操作策略、行業(yè)投資策略、現(xiàn)有產(chǎn)品面臨的申贖情況等。

    外圍因素影響A股

    短期風(fēng)險(xiǎn)有待觀察

    對于近期市場的大幅波動(dòng)，基金經(jīng)理們的態(tài)度比較一致——A股大跌主要是受到外圍市場影響。國金基金認(rèn)為，美債收益率飆升，美國股市10月10日遭遇黑色星期三，拖累全球股市，A股也超預(yù)期大跌。金信深圳成長基金經(jīng)理唐雷認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級、部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期是節(jié)后市場加速下跌的主要導(dǎo)火索。

    市場受到重挫，本已低迷的A股雪上加霜。國泰基金的基金經(jīng)理程洲直言，對于此類外圍市場的擾動(dòng)不必太過擔(dān)憂。諾德基金也認(rèn)為，短期悲觀情緒宣泄之后，市場有估值修復(fù)的內(nèi)在需求，現(xiàn)階段不宜過度悲觀。從中長期視角看，資產(chǎn)價(jià)格最困難的階段可能即將過去，核心原因在于全球流動(dòng)性會(huì)邊際改善。一方面，市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速將放緩，若兌現(xiàn)或?qū)⒏淖兠纻找媛矢咂蠛兔涝獜?qiáng)勢的局面。另一方面，美股從高位回落之后，會(huì)帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，增加對美債的配置從而為全球的流動(dòng)性環(huán)境帶來邊際的寬松。

    包括諾德基金在內(nèi)的多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，“減稅降費(fèi)、穩(wěn)增長、促消費(fèi)”改革措施逐步落實(shí)，市場對長期增長的預(yù)期將會(huì)得到改善。

    在大多數(shù)基金經(jīng)理看來，A股市場底部特征已越來越明顯，但短期走勢也需要密切觀察；部分基金經(jīng)理認(rèn)為不排除繼續(xù)超跌的可能。中歐基金基金經(jīng)理曹名長認(rèn)為，目前的A股的情況與2008年11月股市見底前非常相似。諸多國內(nèi)外不確定性因素壓制著股市估值，投資者情緒極度低迷，優(yōu)質(zhì)個(gè)股也跟隨股市下跌。短期來看，投資仍然要面臨痛苦的抉擇，市場底部的形成還不明朗，市場缺少信心和長期資金。

    也有基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在剛剛跌破2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，未來可能還會(huì)有調(diào)整、橫盤甚至下跌，但是整體已經(jīng)處于底部區(qū)域。如果真的繼續(xù)下跌并跌破整數(shù)關(guān)口也并一定是壞事，反而是建倉的好時(shí)機(jī)。

    與此同時(shí)，從長期投資來看，大部分基金認(rèn)為現(xiàn)在具備較好的投資價(jià)值。諾德基金認(rèn)為，目前估值端的壓力已經(jīng)大幅減輕，樂觀因素正在逐漸累積，一些具有良好業(yè)績的優(yōu)質(zhì)白馬公司已經(jīng)具備長期配置價(jià)值。國金基金認(rèn)為，與估值處于高位的美股相比，A股估值已處于歷史底部，為市場提供了更好的長期配置機(jī)會(huì)。

    程洲表示，現(xiàn)在不少好公司已經(jīng)很便宜，這些標(biāo)的具備了配置價(jià)值，現(xiàn)在的市場環(huán)境已經(jīng)適合做一些左側(cè)配置。他認(rèn)為，當(dāng)前市場其實(shí)存在著估值修復(fù)的空間，不需要過度悲觀。

    北京一家次新公募基金經(jīng)理認(rèn)為，市場經(jīng)過大跌，很多股票價(jià)格非常便宜，估值進(jìn)一步擠壓，市場的機(jī)會(huì)也越來越明顯。

    此外，還有基金經(jīng)理表示，把時(shí)間維度拉長至一年以上來看，目前A股估值、點(diǎn)位都處于較低階段，具備很好的投資價(jià)值。

    拐點(diǎn)預(yù)測有難度

    短期操作現(xiàn)分歧

    然而，對于近期的具體操盤策略，基金經(jīng)理仍然存在分歧。一些價(jià)值投資風(fēng)格的基金經(jīng)理保持適中或偏高倉位，部分基金經(jīng)理在上周采取了加倉策略，短期內(nèi)有加倉的準(zhǔn)備。

    一位價(jià)值投資風(fēng)格的基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在市場標(biāo)的價(jià)格比較便宜，他的倉位比其他基金經(jīng)理要高不少。“很多好公司的估值很便宜，沒有必要過于悲觀?，F(xiàn)在踏空的風(fēng)險(xiǎn)比股市繼續(xù)下跌套牢的風(fēng)險(xiǎn)更大?，F(xiàn)在我反而不敢降倉位。”

    有基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在大家情緒都很悲觀，雖然很多公司價(jià)格便宜了，卻還在繼續(xù)跌。“在這樣的點(diǎn)位，我是相對樂觀的，我的倉位也比較高。”

    一位大型基金公司基金經(jīng)理表示，目前依然是高位運(yùn)行。“我調(diào)倉的原則有三點(diǎn)，找到了更好的標(biāo)的、投資邏輯發(fā)生變化、出現(xiàn)大額贖回?，F(xiàn)在這三點(diǎn)都不具備，所以沒有調(diào)倉，也不會(huì)減倉。”

    華南一位大型公募基金經(jīng)理直言，考慮增加一定的股票配置，在操作上也可以更加積極主動(dòng)一些。

    一位中型基金公司基金經(jīng)理表示，他管理的次新基金已完成建倉，節(jié)前倉位有90%，上周調(diào)整到80%，未來準(zhǔn)備逐步緩慢加倉5個(gè)點(diǎn)。

    華南一家公募股票投資部總監(jiān)提到，之前倉位大概在六七成。上周逢低加倉了10%左右，主要是一些藍(lán)籌股。“這次也算是一個(gè)機(jī)會(huì)。”

    然而，也有不少基金經(jīng)理頗為謹(jǐn)慎，策略以防御為主，對后市較為謹(jǐn)慎。“主要是出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，希望不要加大基金凈值波動(dòng)。”

    有基金經(jīng)理表示現(xiàn)在倉位很低，基本上處于基金合同規(guī)定的最低倉位線，而且也還沒有加倉的打算，只希望通過做波段來增厚收益。“不過，現(xiàn)在的市場行情要做波段非常困難，希望等市場平穩(wěn)一些后，再找機(jī)會(huì)。”

    上海一位基金經(jīng)理直言，他管理的基金權(quán)益類倉位在七成左右，上周并沒有操作。目前市場不確定性太多，還是從防御角度配置資產(chǎn)。

    一家中型公募投資總監(jiān)向記者表示，上周股市發(fā)生較大波動(dòng)，先觀望，也并未加倉。

    北京一家次新公募基金經(jīng)理也表示，他們延續(xù)了從二季度以來的判斷，A股缺乏趨勢性投資機(jī)會(huì)，在投資上保持相對保守的策略，并不會(huì)因?yàn)槎唐诘谋q暴跌改變倉位和策略。

    看好大金融和大消費(fèi)板塊

    對于具體投資標(biāo)的，基金經(jīng)理較為看好大金融和大消費(fèi)板塊。

    程洲認(rèn)為，未來市場的投資機(jī)會(huì)可能是結(jié)構(gòu)性的，比較看好估值水平足夠低的大金融板塊，尤其是銀行。此外，他還看好具有高分紅能力的周期行業(yè)龍頭，以及符合產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的細(xì)分行業(yè)龍頭以及一些被錯(cuò)殺的龍頭企業(yè)。

    唐雷也表示，結(jié)構(gòu)上看，政策推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升可能會(huì)導(dǎo)致低估值藍(lán)籌股的估值修復(fù)，以銀行為代表的金融板塊值得關(guān)注。

    事實(shí)上，有不少基金經(jīng)理談到了大金融板塊的投資機(jī)會(huì)，有的基金經(jīng)理比較看好保險(xiǎn)，原因是保險(xiǎn)估值較低，而明年的業(yè)績增長明確。有的基金經(jīng)理看好銀行，不僅因?yàn)楝F(xiàn)在銀行估值低，也因?yàn)殂y行的壞賬壓力可能并沒有想象的那么大，存在估值修復(fù)的訴求。

    以中歐基金為代表的多家基金公司也明確表示，建議關(guān)注具備防御屬性的行業(yè)及個(gè)股，看好“大消費(fèi)+大金融”的表現(xiàn)。國金基金提到，從行業(yè)上看，除了估值較低的銀行，基建股也具備較好的配置機(jī)會(huì)。

    另外，華南一位大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，四季度更加看好低估值藍(lán)籌和消費(fèi)、醫(yī)藥等細(xì)分行業(yè)龍頭公司，主要原因包括：一是估值相對低估，未來有提升的潛力；二是這類股票符合未來外資流入A股的配置方向。

    大部分基金申贖正常

    少數(shù)產(chǎn)品凈申購

    據(jù)了解，大部分基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在上周沒有出現(xiàn)較大的申贖變動(dòng)。

    有基金經(jīng)理透露，他們公司較大量的申贖集中在下跌的早期階段，而在持續(xù)下跌過程中，贖回的情況反而沒有那么多，近期沒有出現(xiàn)大規(guī)模贖回。

    上述大型公司基金經(jīng)理表示，他管理的所有基金產(chǎn)品沒有出現(xiàn)大額贖回的情況，近期申贖比較正常。

    唐雷表示，該公司的機(jī)構(gòu)投資者較多，面對市場波動(dòng)的反應(yīng)也較為冷靜。近期，公司的產(chǎn)品申贖狀態(tài)較為正常，并未出現(xiàn)明顯不同以往的申購與贖回量。

    國金基金相關(guān)人士也介紹，該公司的基金產(chǎn)品申贖沒有明顯變化，目前來看，市場資金仍然偏好低風(fēng)險(xiǎn)的固收類產(chǎn)品。

    一位中型基金公司基金經(jīng)理提到，該公司產(chǎn)品大都是散戶，沒有出現(xiàn)大的申贖，整體情況比較正常。

    與此同時(shí)，少數(shù)基金產(chǎn)品還出現(xiàn)了資金凈申購。上海一位基金經(jīng)理提到，自己管理的基金上周陸續(xù)有一些凈申購，尤其是上周四進(jìn)來了較多資金。“這也說明投資者開始逐漸理性。”

    北京一家次新公募基金經(jīng)理也表示，該公司產(chǎn)品中不少是機(jī)構(gòu)資金，市場急跌中并沒有大的贖回，部分基金還出現(xiàn)了一些凈申購，尤其是一只三年封閉期混合型基金的順利募集，說明也有部分聰明資金看到了大跌中的長期投資機(jī)會(huì)。

    不過，也有基金經(jīng)理告訴記者，近期部分加杠桿持有基金的投資者承擔(dān)著很大的壓力，被迫贖回較多，這樣的贖回也給基金經(jīng)理造成一定的調(diào)倉壓力。