公募基金引入側(cè)袋機(jī)制 應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

    側(cè)袋賬戶采用完全封閉運(yùn)作模式，不允許申購(gòu)贖回，側(cè)袋賬戶份額不享有表決權(quán)，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)側(cè)袋機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露，對(duì)側(cè)袋機(jī)制實(shí)施期間的基金簡(jiǎn)稱進(jìn)行特殊標(biāo)識(shí)。

    昨日，證監(jiān)會(huì)就《公開(kāi)募集證券投資基金側(cè)袋機(jī)制指引》公開(kāi)征求意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，公募基金引入側(cè)袋機(jī)制，將進(jìn)一步豐富了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于提高基金管理人管控和應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，防范先贖占優(yōu)等行為，最大程度保障投資者合法權(quán)利，也能為產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展提供制度保障。

    側(cè)袋機(jī)制，是將難以合理估值的資產(chǎn)從基金組合資產(chǎn)賬戶中獨(dú)立出來(lái)、形成側(cè)袋賬戶進(jìn)行獨(dú)立管理，其他基金組合資產(chǎn)存放在主袋賬戶的機(jī)制。近年來(lái)，債券市場(chǎng)陸續(xù)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)事件，個(gè)別開(kāi)放式基金因持有的某個(gè)債券發(fā)行主體發(fā)生負(fù)面事件，疊加該債券流動(dòng)性缺失，將導(dǎo)致基金管理人難以根據(jù)公開(kāi)信息合理確定債券價(jià)值；這種情況下，基金份額凈值的計(jì)算存在不確定性，如繼續(xù)辦理申購(gòu)贖回，可能因凈值高估或低估導(dǎo)致投資者利益受損。在此背景下，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了《指引》的起草工作。

    《指引》共十七條，對(duì)側(cè)袋機(jī)制的啟用條件、申贖和投資安排、持有人大會(huì)表決權(quán)、費(fèi)用支出、估值核算和信息披露等方面作出了規(guī)定，并強(qiáng)化基金管理人、托管人和銷售機(jī)構(gòu)等各類參與主體的相關(guān)責(zé)任。

    《指引》指出，當(dāng)基金持有“特定資產(chǎn)”且存在或潛在大額贖回申請(qǐng)時(shí)，基金管理人經(jīng)與托管人協(xié)商、并咨詢會(huì)計(jì)師事務(wù)所專業(yè)意見(jiàn)后，可以依照法律法規(guī)和基金合同約定，對(duì)除貨幣市場(chǎng)基金與交易型開(kāi)放式指數(shù)基金以外的開(kāi)放式基金啟用側(cè)袋機(jī)制。特定資產(chǎn)包括了三類，一是無(wú)可參考的活躍市場(chǎng)價(jià)格且采用估值技術(shù)仍導(dǎo)致公允價(jià)值存在重大不確定性的資產(chǎn)；二是按攤余成本計(jì)量且計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備仍導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值存在重大不確定性的資產(chǎn)；三是其他資產(chǎn)價(jià)值存在重大不確定性的資產(chǎn)。

    《指引》明確，當(dāng)組合資產(chǎn)可以及時(shí)、準(zhǔn)確估值時(shí)，基金管理人應(yīng)調(diào)整估值而非啟用側(cè)袋機(jī)制，當(dāng)特定資產(chǎn)持有占比超50%時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》的要求暫?；鸸乐?，并采取延緩支付贖回款項(xiàng)或暫停接受基金申購(gòu)贖回申請(qǐng)的措施。

    另外，側(cè)袋賬戶采用完全封閉運(yùn)作模式，不允許申購(gòu)贖回，側(cè)袋賬戶份額不享有表決權(quán)，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)側(cè)袋機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露，對(duì)側(cè)袋機(jī)制實(shí)施期間的基金簡(jiǎn)稱進(jìn)行特殊標(biāo)識(shí)。

    《指引》還強(qiáng)化了啟用側(cè)袋機(jī)制的監(jiān)督制約機(jī)制，要求基金管理人，一是啟用側(cè)袋機(jī)制時(shí)應(yīng)與基金托管人協(xié)商，并咨詢會(huì)計(jì)師事務(wù)所的專業(yè)意見(jiàn)；二是啟用側(cè)袋機(jī)制后，應(yīng)當(dāng)由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告，并在5個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)備案；三是基金管理人應(yīng)當(dāng)在監(jiān)察稽核季度報(bào)告和年度報(bào)告中持續(xù)跟蹤分析側(cè)袋機(jī)制實(shí)施情況。