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華夏基金國際投資部董事總經(jīng)理鄭鵬:海內(nèi)外FOF最大差異點在于債市

2024-04-01 20:38  來源:證券日報網(wǎng) 

    本報記者 王思文

    在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,海外投資已成為眾多投資者關(guān)注的焦點,QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金隨之進(jìn)入大眾的廣泛視野。在QDII基金的細(xì)分類別中,有一類極其稀缺的“小眾”產(chǎn)品:QDII-FOF(基金中的基金)。根據(jù)中國證券投資基金協(xié)會公告顯示,截至2024年3月29日,全市場QDII-FOF基金類型產(chǎn)品僅有23只。

    相較于市場上現(xiàn)有的以單一資產(chǎn)配置策略為主的QDII基金而言,這類稀缺小眾產(chǎn)品的運(yùn)作模式更好地借助了全球一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的研究與投資能力,幫助組合擴(kuò)大研究與投資的覆蓋面,實現(xiàn)真正的、更深入的全球大類資產(chǎn)配置。另一方面,QDII-FOF產(chǎn)品所運(yùn)用的FOF投資本身有助于降低組合中資產(chǎn)的相關(guān)性,并提供優(yōu)于二級市場的資金流動性。

    2019年,伴隨經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展,在與眾多機(jī)構(gòu)委托人海外專戶良好合作的基礎(chǔ)上,華夏基金推出旗下首只QDII-FOF基金產(chǎn)品華夏海外聚享混合發(fā)起式證券投資基金,掌舵這只產(chǎn)品的基金經(jīng)理是在海外市場從事投資研究工作超過17年、現(xiàn)任華夏基金國際投資部董事總經(jīng)理鄭鵬。2024年3月份,記者在位于北京的華夏基金總部見到了鄭鵬,與投資者分享他的海外投資經(jīng)驗和最新策略。

    海內(nèi)外FOF最大差異點在于債市

    對華夏海外聚享混合發(fā)起式證券投資基金的基金經(jīng)理鄭鵬來說,他帶給QDII-FOF的關(guān)鍵詞,是“保持負(fù)相關(guān)性”。

    通俗來解釋,QDII-FOF產(chǎn)品是投資于全球證券市場的FOF基金產(chǎn)品,重倉基金多為海外ETF產(chǎn)品,或者為主要持倉海外股票的基金產(chǎn)品。

    鄭鵬對《證券日報》記者分析稱:“內(nèi)地FOF和海外FOF最大差異之處在于債券部分。國內(nèi)的債基波動比較低,盡管有波動,但整體波動也要比美債小很多。美債的風(fēng)險溢價比較高,在于美債是在全球資本市場去交易的,信用債的波動也比較大。”

    “拉開長期看回報,境外債券市場是一個高波動高回報的市場。事實上,美債市場提供了較為豐富的投資機(jī)會和細(xì)分產(chǎn)品,尤其是在當(dāng)前利率環(huán)境下,一些高收益?zhèn)蛧鴥?nèi)存量較少的浮動利率債券具有較高的配置價值。”鄭鵬進(jìn)一步提到,如果債券是波動的,股票也是波動的,那在投資中就需要充分考慮“負(fù)相關(guān)性”。

    鄭鵬告訴記者,定位于“海外固收+”需要充分考慮到上述這種負(fù)相關(guān)性。以債券資產(chǎn)配置為主,靈活增加股票等資產(chǎn)配置,利用海外資本市場大類資產(chǎn)的負(fù)相關(guān)性,能夠有效地提升組合收益。

    在與記者的交談中,鄭鵬還反復(fù)強(qiáng)調(diào)了海外資產(chǎn)配置的重要性。他認(rèn)為,通過全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置,可以有效分散風(fēng)險,提高投資組合的穩(wěn)定性。

    多數(shù)投資

    應(yīng)規(guī)避尾部風(fēng)險

    2021年和2022年,鄭鵬管理的華夏海外聚享混合發(fā)起式證券投資基金連續(xù)兩年在同類QDII混合型基金中排名第一,業(yè)績斐然。

    談及投資實踐中的“秘籍”,鄭鵬一直堅持一種投資哲學(xué):多數(shù)投資應(yīng)規(guī)避尾部風(fēng)險。

    “大類資產(chǎn)配置注重底層資產(chǎn)風(fēng)險溢價和長期趨勢的把握,而不是短期的市場波動。”鄭鵬坦言。

    在鄭鵬看來,有效規(guī)避尾部風(fēng)險,是規(guī)避自己承受不了的,市場可能發(fā)生的事情所產(chǎn)生的風(fēng)險。通過尾部風(fēng)險的精細(xì)化管理,提升產(chǎn)品的防御性。

    在投資決策上,鄭鵬認(rèn)為應(yīng)基于深入的市場研究和對企業(yè)基本面的分析。在談到科技股時,他坦言盡管科技股在過去幾年中表現(xiàn)突出,但投資者仍需關(guān)注公司的盈利能力和估值水平。

    對于當(dāng)前市場的關(guān)注點,鄭鵬表示,他正在密切關(guān)注港股市場的走勢和美國市場的分化情況。他認(rèn)為,港股市場在經(jīng)歷了長時間的調(diào)整后,可能存在投資機(jī)會。而在美國市場,可以關(guān)注那些能夠提供穩(wěn)定收益和較低波動性的資產(chǎn)。

    在采訪中,鄭鵬還談到了華夏基金在產(chǎn)品設(shè)計和策略運(yùn)用上的獨(dú)到之處。他向記者透露,華夏基金在產(chǎn)品設(shè)計時考慮了國內(nèi)投資者的資金屬性和風(fēng)險偏好。以鄭鵬所管的QDII專戶為例,需要全面分析委托人的風(fēng)險收益特征,充分考量每個委托機(jī)構(gòu)的流動性安排、回撤控制要求、外匯敞口約束、行業(yè)板塊禁投與偏好、稅收政策等各類個性化要求,提供給機(jī)構(gòu)委托人“跨境投資的綜合解決方案”。同時,他也強(qiáng)調(diào)了海外投資在風(fēng)險控制和收益獲取上的重要性。

    “實際上,我所管理的公募基金產(chǎn)品規(guī)模并不大,但其中有很多個人投資者持有華夏海外聚享混合發(fā)起式證券投資基金。”鄭鵬對記者感慨道,盡管QDII-FOF這類產(chǎn)品在境內(nèi)零售市場上十分小眾,但這類型的資產(chǎn)配置方式在國外已經(jīng)相當(dāng)成熟,并且對國內(nèi)的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者而言,海外多資產(chǎn)配置理念已獲得很好的認(rèn)可,并且取得了良好的投資效果。

    鄭鵬相信,“少數(shù)派”也能夠為國內(nèi)投資者獲取合理的投資回報,發(fā)揮普惠金融功能,助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

(編輯 孫倩)

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