起底A股史上最大醫(yī)械跨國(guó)并購(gòu)案 藍(lán)帆醫(yī)療近60億元并購(gòu)柏盛國(guó)際嘗鮮心腦血管器械業(yè)務(wù)

    ■本報(bào)記者 桂小筍 見(jiàn)習(xí)記者 王僖

    歷時(shí)609天，于2018年10月10日畫(huà)下完美句號(hào)的“A股史上最大醫(yī)療器械跨國(guó)并購(gòu)案”——藍(lán)帆醫(yī)療耗資近60億元收購(gòu)新加坡柏盛國(guó)際93.37%股份，在為資本市場(chǎng)留下一個(gè)教科書(shū)式的經(jīng)典案例的同時(shí)，也為藍(lán)帆醫(yī)療突破事業(yè)天花板提供了歷史性的契機(jī)。

    “收購(gòu)柏盛國(guó)際最重大的戰(zhàn)略意義是幫助藍(lán)帆醫(yī)療突破了事業(yè)的隱形‘天花板’，為公司全面進(jìn)軍醫(yī)療器械領(lǐng)域的藍(lán)海打開(kāi)大門。我們借助這個(gè)交易帶來(lái)的頂級(jí)團(tuán)隊(duì)和國(guó)際化平臺(tái)，去布局任何新科室的器械產(chǎn)品線，將不會(huì)再有人質(zhì)疑我們是否有能力駕馭。”親歷并主辦了這場(chǎng)交易后，公司董事、副總裁、首席資本官兼董秘鐘舒喬日前接受了《證券日?qǐng)?bào)》獨(dú)家專訪，深入介紹了收購(gòu)?fù)瓿珊蠼齻€(gè)月來(lái)公司的各種全新變化。

    破局事業(yè)“天花板”

    藍(lán)帆醫(yī)療是一家以中低值耗材業(yè)務(wù)享譽(yù)業(yè)內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，其主要產(chǎn)品PVC醫(yī)用手套和健康防護(hù)手套占全球市場(chǎng)份額的22%，位居全球第一。而自2013年登頂PVC手套全球龍頭企業(yè)以來(lái)，一直有意挑戰(zhàn)更高事業(yè)邊界的藍(lán)帆醫(yī)療，正式開(kāi)啟了向醫(yī)療器械全領(lǐng)域進(jìn)軍的戰(zhàn)略。

    “從中低值耗材往高值耗材走的路程不容易，我們也積累了很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并在挫折中不斷調(diào)整自己的方向和戰(zhàn)略。”日前，鐘舒喬向《證券日?qǐng)?bào)》記者直言，而此次完成對(duì)柏盛的并購(gòu)對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療來(lái)說(shuō)最大的戰(zhàn)略意義，就是借助外力為藍(lán)帆嫁接了一流的平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)，向上打開(kāi)了無(wú)限的發(fā)展空間。

    “我們的產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)大多具備在全球頂級(jí)的醫(yī)療器械公司經(jīng)營(yíng)管理多個(gè)事業(yè)部和產(chǎn)品單元的經(jīng)驗(yàn)，所以未來(lái)當(dāng)我們?cè)傧蛲饪?、骨科、糖尿、疼痛管理、康?fù)等領(lǐng)域進(jìn)軍時(shí)，大家千萬(wàn)不要感到驚訝。”鐘舒喬說(shuō)，這就是公司董事長(zhǎng)劉文靜經(jīng)常講的“一生二、二生三、三生萬(wàn)物”的內(nèi)涵。

    因?yàn)橥瓿蓪?duì)柏盛國(guó)際的收購(gòu)，開(kāi)啟了“中低值耗材+高值耗材”發(fā)展模式的藍(lán)帆醫(yī)療，在其隨即發(fā)布的三季報(bào)中給投資者交出了一份可喜的成績(jī)單。

    財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.9億元，同比增長(zhǎng)55%；歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)64%。2018年第三季度單季實(shí)現(xiàn)收入8.3億元，同比增長(zhǎng)119%；歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)102%。公司預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤(rùn)3.2億元至3.8億元，同比增長(zhǎng)60%至90%。

    可談起這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，鐘舒喬直言，柏盛良好的盈利能力固然很重要，但其“心內(nèi)科全球化平臺(tái)”的行業(yè)地位其實(shí)更加關(guān)鍵，也是藍(lán)帆醫(yī)療決定出手收購(gòu)的最核心考量。

    “賣方中信產(chǎn)業(yè)基金之所以會(huì)在那么多競(jìng)標(biāo)買家中，做出抉擇將柏盛國(guó)際賣給藍(lán)帆醫(yī)療，非常關(guān)鍵的一點(diǎn)就是藍(lán)帆醫(yī)療對(duì)柏盛國(guó)際的平臺(tái)型公司和全球化公司的價(jià)值認(rèn)知是最深刻的。”鐘舒喬談到，與許多潛在買家只對(duì)柏盛國(guó)際的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)感興趣，希望賣方將柏盛國(guó)際予以分拆出售不同，藍(lán)帆鮮明地主張，柏盛國(guó)際只有保持全球化的運(yùn)營(yíng)架構(gòu)才具備平臺(tái)型公司無(wú)限的價(jià)值，分拆是自斷其臂。這種認(rèn)知與賣方不謀而合，因此很快便達(dá)成交易共識(shí)。

    對(duì)于柏盛國(guó)際的價(jià)值內(nèi)涵，鐘舒喬進(jìn)一步解釋道，藍(lán)帆醫(yī)療不算醫(yī)療器械行業(yè)的先行者，但后發(fā)制人、起點(diǎn)極高，最核心的就在于擁有了柏盛這個(gè)全球化的平臺(tái)型公司。

    首先，研發(fā)和臨床的InternationalStandard，給公司在持續(xù)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上帶來(lái)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；其次，未來(lái)進(jìn)軍其他科室后，有了柏盛這個(gè)跨國(guó)公司作為橋頭堡，公司的任何一個(gè)產(chǎn)品線的天花板將有機(jī)會(huì)上移至全球市場(chǎng)，同時(shí)，因?yàn)槿虿煌瑓^(qū)域的流行病學(xué)差異和醫(yī)學(xué)發(fā)展階段的不同，公司可以針對(duì)特定產(chǎn)品線靈活選擇不同區(qū)域市場(chǎng)的注冊(cè)和進(jìn)入策略。

    最關(guān)鍵的是，國(guó)際化的平臺(tái)型公司能夠給世界各國(guó)的精英們提供眾多的選擇和可能。“吸引人才絕不僅僅是薪酬問(wèn)題，從我們的經(jīng)歷來(lái)看，有時(shí)候人家到你企業(yè)來(lái)的決定性因素可能恰恰是你正好在美國(guó)有個(gè)研發(fā)中心，或者他想回東南亞老家工作，又或者是他想利用自己在日本多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)幫助公司開(kāi)拓更多的日本市場(chǎng)。這就是國(guó)際化的平臺(tái)型公司對(duì)人才的吸引力。”鐘舒喬舉例說(shuō)。

    收購(gòu)柏盛實(shí)現(xiàn)協(xié)同互補(bǔ)

    在交易過(guò)程中，藍(lán)帆醫(yī)療展示出的開(kāi)放、包容、規(guī)范的企業(yè)文化和體制，也吸引并打動(dòng)了柏盛國(guó)際的管理層。

    鐘舒喬介紹，交易談判過(guò)程中，藍(lán)帆集團(tuán)的實(shí)際控制人李振平和藍(lán)帆醫(yī)療董事長(zhǎng)劉文靜全程參與，分享彼此的價(jià)值觀和方法論，加深彼此的認(rèn)知。更加令人意想不到的是，在2018年9月12日交易收官之際，藍(lán)帆醫(yī)療大刀闊斧地調(diào)整了管理層的人選安排：公司設(shè)立最高經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)執(zhí)委會(huì)，共8人，其中，柏盛國(guó)際的管理層有5人加入，金融行業(yè)人士新加盟1人，公司原有防護(hù)業(yè)務(wù)僅保留2人；柏盛國(guó)際CEO李炳容出任藍(lán)帆醫(yī)療CEO。

    “需要強(qiáng)調(diào)的是，藍(lán)帆醫(yī)療收購(gòu)柏盛并非是借殼交易。”鐘舒喬說(shuō)，這起大金額的交易過(guò)后，藍(lán)帆集團(tuán)持有藍(lán)帆醫(yī)療的股權(quán)比例仍然維持在40%以上，因此不存在所謂的上市公司被柏盛借殼的說(shuō)法。而這次調(diào)整治理結(jié)構(gòu)和管理層，完全是出于事業(yè)發(fā)展和團(tuán)隊(duì)建設(shè)的需要。”鐘舒喬說(shuō)。新任執(zhí)委會(huì)委員背景多元，均是來(lái)自各自領(lǐng)域的頂尖人士，高層的民主、開(kāi)放、充分交流猶如“定海神針”一般影響著整個(gè)公司的價(jià)值觀和融合氛圍。交易完成的三個(gè)月內(nèi)，形成“防護(hù)事業(yè)部+心腦血管事業(yè)部”新架構(gòu)的藍(lán)帆醫(yī)療，迅速完成了公司戰(zhàn)略的全新布局和新老團(tuán)隊(duì)的交接與融合，就是最好的證明。

    藍(lán)帆醫(yī)療CEO李炳容曾多次在不同的場(chǎng)合評(píng)價(jià)：“對(duì)柏盛國(guó)際的管理層和員工而言，嫁接到藍(lán)帆這個(gè)平臺(tái)上是最合適的。”

    “客觀來(lái)講，醫(yī)療器械領(lǐng)域的中低值耗材和高值耗材，彼此間的商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)要素還是存在較大差異的，交易完成后，硬要說(shuō)在業(yè)務(wù)層面去實(shí)現(xiàn)怎樣的協(xié)同也不現(xiàn)實(shí)。”鐘舒喬并不避諱“雙輪驅(qū)動(dòng)”的產(chǎn)業(yè)模式差異，“但是，中低值耗材和高值耗材的商業(yè)模式和抗風(fēng)險(xiǎn)能力是非常互補(bǔ)的，越是在政策環(huán)境不明朗、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的商業(yè)世界中，我們這種充分分散的業(yè)務(wù)板塊布局和地域布局所帶來(lái)的好處就更加顯而易見(jiàn)。”

    做平臺(tái)型領(lǐng)域布局

    完成了對(duì)柏盛國(guó)際的收購(gòu)，如今的藍(lán)帆醫(yī)療上下對(duì)未來(lái)充滿信心。

    一方面，在老齡化進(jìn)程加快和心血管疾病發(fā)病率升高推動(dòng)PCI（經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療）手術(shù)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，心臟支架銷量全球排名第四、中國(guó)排名第三的柏盛國(guó)際，其重磅新產(chǎn)品的上市放量，可推動(dòng)公司盈利能力持續(xù)提升。而這也將為中國(guó)心血管疾病患者帶來(lái)福音。特別值得一提的是柏盛國(guó)際旗下主導(dǎo)未來(lái)市場(chǎng)的新一代旗艦產(chǎn)品BioFreedom支架，這款全球市場(chǎng)唯一有循證醫(yī)學(xué)證據(jù)支持的可將高出血風(fēng)險(xiǎn)（HBR）患者PCI術(shù)后DAPT治療從1年縮短至1個(gè)月的心臟支架，目前在中國(guó)市場(chǎng)注冊(cè)上市的日程也在加速中，預(yù)計(jì)最快于2021年上市。

    更重要的是，鐘舒喬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，并購(gòu)?fù)瓿珊螅敬_定的“A+X”即“中低值耗材+高值耗材”的發(fā)展模式，成為公司向跨國(guó)綜合醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁進(jìn)的重要路徑。

    對(duì)于原有的防護(hù)業(yè)務(wù)，在現(xiàn)階段資源存在約束的情況下，將以穩(wěn)健的內(nèi)生增長(zhǎng)為主，持續(xù)提高自動(dòng)化水平及精細(xì)化管理水平等核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持行業(yè)平均水平以上的增速；然后配置更多的資源在高值耗材領(lǐng)域。

    “柏盛國(guó)際的并購(gòu)交易對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療最重大的戰(zhàn)略意義，恰恰就體現(xiàn)在這個(gè)‘X’上。”鐘舒喬談到。

    “X”指的是未知的未來(lái)的一切，目前落地的是柏盛國(guó)際的以心臟支架為拳頭產(chǎn)品的心腦血管器械業(yè)務(wù)，未來(lái)公司還將按照既定的戰(zhàn)略和標(biāo)準(zhǔn)在外科、骨科、糖尿等賽道布局。

    收購(gòu)柏盛國(guó)際是藍(lán)帆醫(yī)療打造心腦血管事業(yè)部平臺(tái)的第一步。藍(lán)帆醫(yī)療方面目前的規(guī)劃是借助上市公司和柏盛國(guó)際的研發(fā)能力、資金實(shí)力、投資并購(gòu)運(yùn)作，將柏盛國(guó)際打造成心內(nèi)科甚至心腦血管領(lǐng)域的平臺(tái)型公司。

    “準(zhǔn)確地說(shuō)，柏盛國(guó)際已經(jīng)是一個(gè)平臺(tái)型公司了，從產(chǎn)品研發(fā)到生產(chǎn)再到銷售，柏盛國(guó)際不僅有著完整的平臺(tái)，而且有用非常杰出的行業(yè)地位。世界上主流的心臟支架公司里，柏盛國(guó)際是極少有的沒(méi)有任何技術(shù)專利購(gòu)買，全部通過(guò)自主研發(fā)掌握所有心臟支架技術(shù)的企業(yè)。”鐘舒喬說(shuō)，接下來(lái)為了實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，柏盛國(guó)際還將以心臟支架產(chǎn)品為依托，不斷開(kāi)發(fā)PCI配件、藥物球囊、結(jié)構(gòu)性心臟病的相關(guān)系列產(chǎn)品，來(lái)擴(kuò)充豐富產(chǎn)品線。對(duì)于公司欲積極布局的其他領(lǐng)域，鐘舒喬特別介紹了藍(lán)帆醫(yī)療最核心關(guān)注的外科領(lǐng)域。他說(shuō)，與心內(nèi)科相比，外科的概念更加寬泛，涉及的臨床科室也更多，藍(lán)帆醫(yī)療希望在不久的將來(lái)能在外科領(lǐng)域有所破局，通過(guò)核心大容量單品的介入來(lái)占領(lǐng)外科的制高點(diǎn)，然后按照心內(nèi)科的做法，先有平臺(tái)再補(bǔ)充產(chǎn)品線。

    “過(guò)去的藍(lán)帆醫(yī)療就像在江河中櫛風(fēng)沐雨、砥礪前行的一艘航船，而柏盛國(guó)際就像途中偶遇的燈塔，將藍(lán)帆醫(yī)療導(dǎo)引向更加遼闊的大海。從此，藍(lán)帆醫(yī)療將以加速度滿舵、揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。”鐘舒喬感嘆道。