沃森生物86頁長(zhǎng)文回應(yīng)：上海澤潤(rùn)引入戰(zhàn)投是系統(tǒng)性考慮

    本報(bào)記者 張敏 見習(xí)記者 顧貞全

    12月8日晚，沃森生物（SZ.300142）發(fā)布對(duì)深交所創(chuàng)業(yè)板關(guān)注函的回復(fù)公告，公告長(zhǎng)達(dá)86頁，對(duì)近日市場(chǎng)關(guān)注度頗高的公司擬轉(zhuǎn)讓上海澤潤(rùn)股權(quán)事件相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)答復(fù)。12月9日上午，沃森生物還發(fā)布了對(duì)《云南證監(jiān)局關(guān)于沃森生物的問詢函》回復(fù)的公告。

    在公告中，沃森生物再次強(qiáng)調(diào)了公司為上海澤潤(rùn)引入戰(zhàn)略投資者的初衷：公司立足于重磅產(chǎn)品戰(zhàn)略，本著保留重磅產(chǎn)品權(quán)益、維持較高持股比例以分享長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值、最大化發(fā)揮交易對(duì)手主觀能動(dòng)性及臨床研發(fā)資源優(yōu)勢(shì)等原則，經(jīng)審慎交易磋商，最終擬通過轉(zhuǎn)讓上海澤潤(rùn)32.6%股權(quán)及增資的形式，引入戰(zhàn)略投資者共同推動(dòng)上海澤潤(rùn)的快速發(fā)展。

    同時(shí)，沃森生物相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司董事會(huì)關(guān)注到了投資者的情緒，感覺有必要進(jìn)一步加強(qiáng)與各方之間的溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)決策和重大事項(xiàng)的了解。

    值得一提的是，上海澤潤(rùn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)按下暫停鍵。在回復(fù)監(jiān)管部門的問詢之后，這場(chǎng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)風(fēng)波是否迎來了尾聲？沃森生物能否在短期內(nèi)挽回投資者信任？

    否認(rèn)存在利益輸送

    針對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑度最高的沃森生物高層是否在此次交易中存在利益輸送的問題，公司在回復(fù)函中表示：根據(jù)目前對(duì)股權(quán)受讓方淄博韻澤、永修觀由的穿透結(jié)果，并經(jīng)核對(duì)《合并普通賬戶和融資融券信用賬戶前N名明細(xì)數(shù)據(jù)表》（截至2020年9月30日），淄博韻澤、永修觀由穿透后的出資人與上市公司前十大股東（截至2020年9月30日）、上市公司董監(jiān)高不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排。

    沃森生物同時(shí)表示，此次交易有利于上海澤潤(rùn)與上市公司的戰(zhàn)略推進(jìn)。對(duì)上海澤潤(rùn)而言，如交易完成，公司將形成較為均衡的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于引入具備戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)投資人，整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，打開發(fā)展空間。而沃森生物借助此次交易亦能適度分散經(jīng)營(yíng)壓力與風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)回籠資金以推動(dòng)公司在重磅產(chǎn)品、領(lǐng)先技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域布局，推動(dòng)其研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。此外，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后沃森生物仍是上海澤潤(rùn)的重要股東，且具有五年對(duì)上海澤潤(rùn)二價(jià)HPV疫苗產(chǎn)品及后續(xù)在研疫苗產(chǎn)品的優(yōu)先經(jīng)銷權(quán)、三年對(duì)上海澤潤(rùn)九價(jià)HPV疫苗產(chǎn)品的優(yōu)先經(jīng)銷權(quán)。沃森生物稱，此次交易圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)，基于發(fā)展需要，不存在損害上市公司和中小投資者利益的行為。

    對(duì)市場(chǎng)另一熱議點(diǎn)——上海澤潤(rùn)股權(quán)估值過低，沃森生物“賤賣”資產(chǎn)，對(duì)比的是市值接近800億元萬泰生物，不同的是萬泰生物的二價(jià)HPV疫苗已上市，已經(jīng)進(jìn)入盈利階段，而上海潤(rùn)澤還沒能憑借新疫苗創(chuàng)造價(jià)值。

    公司解釋稱，由于目前在公開信息中難以查找到與上海澤潤(rùn)相似的可比交易案例，此次股權(quán)評(píng)估方法采用收益法。從研發(fā)進(jìn)展角度，沃森生物認(rèn)為，上海澤潤(rùn)在二價(jià)HPV疫苗方面相比同行已失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而九價(jià)HPV疫苗臨床進(jìn)度靠后，上市之后將面臨異常激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。上海澤潤(rùn)另一主打產(chǎn)品手足口病疫苗目前尚處于臨床前準(zhǔn)備階段，臨床階段尚早，未來研發(fā)和銷售優(yōu)勢(shì)不明顯。另外，結(jié)合上海澤潤(rùn)歷史年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)與同行業(yè)公司、同類交易的市場(chǎng)價(jià)值和評(píng)估方法，沃森生物認(rèn)為，本次對(duì)上海澤潤(rùn)收益法的評(píng)估過程和評(píng)估結(jié)論合理。

    意見分歧是溝通不到位

    沃森生物相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，與中小股東產(chǎn)生意見分歧主要是因?yàn)殡p方溝通交流不到位。作為上市公司，應(yīng)該將自己的發(fā)展戰(zhàn)略以簡(jiǎn)單易懂的方式宣傳，讓投資者能更好地理解。

    一位不愿具名的投資人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雙方產(chǎn)生了信息不對(duì)等的問題。上海澤潤(rùn)的HPV疫苗產(chǎn)品只是在2020年有望上市，大部分投資者認(rèn)為其是“會(huì)下金蛋的雞”。但是相比已經(jīng)開始創(chuàng)造利潤(rùn)的13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗，孰輕孰重一目了然。

    此外，值得注意的是，上海澤潤(rùn)的兩大拳手產(chǎn)品二價(jià)HPV疫苗以及九價(jià)HPV疫苗上市后的前景并不如投資者所期待的那么美好。

    沃森生物在公告中介紹，上海澤潤(rùn)2011年6月取得二價(jià)HPV疫苗藥物臨床試驗(yàn)批件，2020年6月收到新藥生產(chǎn)申請(qǐng)《受理通知書》，預(yù)計(jì)2022年上市銷售，比沃森生物收購(gòu)上海澤潤(rùn)股權(quán)時(shí)所預(yù)期的上市時(shí)間（2018年）延遲了4年。萬泰生物的國(guó)產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗已于2020年1月上市，并在4月份首次獲得批簽發(fā)，因此上海澤潤(rùn)在二價(jià)HPV疫苗方面已失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

    隨著國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)九價(jià)HPV疫苗的陸續(xù)上市銷售，上海澤潤(rùn)九價(jià)上市銷售時(shí)，預(yù)計(jì)將有5-6家企業(yè)并存，競(jìng)爭(zhēng)將異常激烈，且目前看來，上海澤潤(rùn)九價(jià)HPV疫苗臨床進(jìn)度靠后，并無先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

    在沃森生物看來，公司并未喪失對(duì)上海澤潤(rùn)的控制權(quán)。根據(jù)此前的公告，假如股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，沃森生物仍將持有上海澤潤(rùn)28.5%的股份，與第一大股東所持股比例相差并不多。此外，沃森生物還鎖定了HPV疫苗后續(xù)上市后的經(jīng)銷權(quán)。

    上海澤潤(rùn)激勵(lì)覆蓋不足

    在沃森生物看來，上海澤潤(rùn)對(duì)核心骨干的激勵(lì)仍覆蓋不足。

    沃森生物介紹，疫苗研發(fā)呈現(xiàn)顯著的人才驅(qū)動(dòng)特性，公司已持續(xù)開展股權(quán)激勵(lì)，但對(duì)于上海澤潤(rùn)仍存在激勵(lì)覆蓋不足的情形。上海澤潤(rùn)主要定位于公司HPV系列等新型疫苗的研發(fā)，對(duì)高端技術(shù)人才的需求較高。上海澤潤(rùn)位于上海浦東張江高科技園區(qū)，區(qū)域內(nèi)生物制藥行業(yè)人才需求量大，高端人才引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司一直以來也深知人才對(duì)上海澤潤(rùn)發(fā)展的重要性，為了建立健全長(zhǎng)期激勵(lì)與約束機(jī)制，近年來公司按照上市公司的規(guī)范要求，對(duì)公司（包括上海澤潤(rùn)）核心骨干員工實(shí)施了一期員工持股計(jì)劃、兩期股票期權(quán)激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。

    沃森生物表示，雖然公司實(shí)施的員工持股計(jì)劃及股票期權(quán)的比例較市場(chǎng)平均水平高，如員工持股計(jì)劃、第一期股票期權(quán)和第二期股票期權(quán)占激勵(lì)推出時(shí)上市公司總股本的5%、4.98%、4.70%，但上述員工持股計(jì)劃及股權(quán)激勵(lì)是在公司范圍內(nèi)實(shí)施，兼顧不同業(yè)務(wù)板塊，對(duì)上海澤潤(rùn)的針對(duì)性、覆蓋性相對(duì)有限。同時(shí)，公司也通過設(shè)立了金晟碩達(dá)和金晟碩超作為上海澤潤(rùn)員工股權(quán)激勵(lì)的持股平臺(tái)，通過增資的方式持有上海澤潤(rùn)部分股權(quán)，但也存在規(guī)模有限的問題。

    沃森生物認(rèn)為，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓磋商中，公司與戰(zhàn)略投資者就建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制以吸引更多更好高端人才形成初步意向，但鑒于本次轉(zhuǎn)讓尚存在不確定性，并未商定具體激勵(lì)安排，原計(jì)劃于本次轉(zhuǎn)讓完成且上海澤潤(rùn)治理結(jié)構(gòu)調(diào)整到位后，由上海澤潤(rùn)各方股東與管理層共同商討確定。

（編輯 張明富 才山丹）