“資負(fù)兩端”迎利好+低估值催化 保險(xiǎn)板塊“跨年”漲超5%

    本報(bào)記者 蘇向杲

    見(jiàn)習(xí)記者 方凌晨

    1月4日，保險(xiǎn)板塊（申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)）大幅上漲2.93%，這已是連續(xù)第三個(gè)交易日（去年12月30日，今年1月3日及1月4日）上漲，三個(gè)交易日合計(jì)上漲5.45%。此外，1月4日，保險(xiǎn)股龍頭中國(guó)平安被北向資金凈買(mǎi)入4.85億元，凈買(mǎi)入額位列滬股通、深股通前列。

    在券商機(jī)構(gòu)及險(xiǎn)企人士看來(lái)，保險(xiǎn)股“開(kāi)門(mén)紅”主要源于兩大因素：一是保險(xiǎn)業(yè)基本面迎來(lái)多重利好。二是從動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，截至1月4日收盤(pán)，保險(xiǎn)板塊的整體市盈率僅為13.56倍，多家券商機(jī)構(gòu)稱(chēng)，目前保險(xiǎn)板塊估值仍處于歷史低位。

    負(fù)債端有望持續(xù)修復(fù)

    負(fù)債端與投資端是驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的“兩大輪子”。在受訪業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2023年保險(xiǎn)業(yè)“資負(fù)兩端”有望持續(xù)修復(fù)。

    從負(fù)債端來(lái)看，2022年前10個(gè)月，財(cái)險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)9.94%，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入同比僅增長(zhǎng)3%，整體增速低迷。

    2023年行業(yè)保費(fèi)增速有望回暖。信達(dá)證券非銀首席分析師王舫朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2023年，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望推動(dòng)長(zhǎng)端利率中樞上行，利好保險(xiǎn)股估值修復(fù)。當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄意愿較強(qiáng)，權(quán)益配置意愿下降，保險(xiǎn)配置意愿有所上升。疫情防控優(yōu)化預(yù)期下保險(xiǎn)銷(xiāo)售有望逐漸復(fù)蘇。同時(shí)，《擴(kuò)大內(nèi)需規(guī)劃綱要（2022-2035年）》發(fā)布后，保險(xiǎn)業(yè)有望深度參與培育完善內(nèi)需體系，參與養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老服務(wù)協(xié)同、提供多層次醫(yī)療健康服務(wù)，并有望加大制造業(yè)投資支持力度，助力科技創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略。

    首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中也對(duì)記者表示，2023年保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端持續(xù)修復(fù)的確定性較高，尤其是受疫情影響較大壽險(xiǎn)業(yè)有望率先反彈。

    2022年較低的保費(fèi)基數(shù)也是行業(yè)一大利好。2022年，受疫情持續(xù)影響，居民消費(fèi)意愿減弱，長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品消費(fèi)支出放緩，疊加多個(gè)地區(qū)的線下展業(yè)活動(dòng)受限，同時(shí)受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和精算假設(shè)調(diào)整的影響，2022年以來(lái)險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)承壓。從2023年來(lái)看，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員、資深精算師徐昱琛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，保費(fèi)貢獻(xiàn)較大的重疾險(xiǎn)此前由于“炒停售”（險(xiǎn)企宣稱(chēng)高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品將停售并推動(dòng)保費(fèi)銷(xiāo)售），去年保費(fèi)增速面臨高基數(shù)，而今年的高基數(shù)效應(yīng)將逐漸消退。

    險(xiǎn)企投資端亦有利好

    從投資端來(lái)看，2022年，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，險(xiǎn)企投資收益率普遍出現(xiàn)下滑。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，去年前三季度，74家壽險(xiǎn)公司的綜合投資收益率的算術(shù)平均值僅為1.25%，投資端持續(xù)承壓。

    不過(guò)，險(xiǎn)資人士普遍預(yù)計(jì)，今年投資環(huán)境將優(yōu)于去年。如中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近期組織開(kāi)展的“資產(chǎn)管理百人問(wèn)卷調(diào)查”顯示，預(yù)計(jì)2023年A股或呈振蕩上行走勢(shì)。

    愛(ài)心人壽資管部負(fù)責(zé)人也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2023年權(quán)益市場(chǎng)將是可為的市場(chǎng)。從基本面來(lái)看，上市公司盈利增速拐點(diǎn)臨近，明年盈利增速大概率邊際企穩(wěn)回升。從估值維度來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)目前絕對(duì)估值、相對(duì)估值均處于中性偏低位置，有一定安全邊際。從風(fēng)險(xiǎn)偏好維度來(lái)看，全球加息接近尾聲有利于提升對(duì)新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。整體看，對(duì)2023年權(quán)益市場(chǎng)保持相對(duì)偏樂(lè)觀的觀點(diǎn)。

    此外，就權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)，昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2022年，較大的指數(shù)跌幅已較為充分的釋放了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，2023年繼續(xù)下行的幅度有限。

    尤為引人注意的是，隨著房地產(chǎn)行業(yè)利好政策的出臺(tái)，險(xiǎn)企地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口有望進(jìn)一步收窄，為險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)向上的收益彈性。王舫朝表示，在監(jiān)管積極發(fā)揮市場(chǎng)功能，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的背景下，各類(lèi)地產(chǎn)投資項(xiàng)目有望貢獻(xiàn)收益彈性：一是優(yōu)質(zhì)房企長(zhǎng)期股權(quán)投資或?qū)⒂兄陔U(xiǎn)企進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配，降低久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，并有望帶動(dòng)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益率穩(wěn)健上行；二是有望減輕非標(biāo)資產(chǎn)端“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”影響，提升相關(guān)優(yōu)質(zhì)非標(biāo)和另類(lèi)資產(chǎn)供給；三是有望加大優(yōu)質(zhì)投資性房地產(chǎn)資產(chǎn)供給，滿(mǎn)足償二代下更加嚴(yán)格的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提升險(xiǎn)企多元化投資能力。

（編輯 才山丹）