壯大買方機(jī)構(gòu)力量 價(jià)值投資正當(dāng)時(shí) | 持續(xù)加強(qiáng)布局A股市場(chǎng) 險(xiǎn)資上半年新增330億份ETF持倉(cāng)

    本報(bào)記者 冷翠華

    近期上市的多只ETF（交易型開放式指數(shù)基金）前十大持有人中，出現(xiàn)了保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金、職業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者的身影。

    事實(shí)上，今年以來(lái)，險(xiǎn)資持續(xù)借道ETF，加大對(duì)A股市場(chǎng)的布局力度。同時(shí)，險(xiǎn)資結(jié)合自身特點(diǎn)，加大布局寬基ETF、紅利ETF等產(chǎn)品的力度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于長(zhǎng)期資金而言，市場(chǎng)低位震蕩正是長(zhǎng)線布局的窗口期，通過(guò)買入ETF對(duì)基金的成份股進(jìn)行布局，也可有效分散風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加大布局力度，也發(fā)揮了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用。

    持續(xù)加大布局

    青睞紅利產(chǎn)品

    9月20日，新華中證紅利低波動(dòng)ETF上市，根據(jù)該基金的上市交易公告書，截至9月11日，前十名基金份額持有人中，前三名皆為險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，合計(jì)持有該基金的份額約16.44%。

    同樣于9月20日上市的招商滬深300ETF，截至9月11日，前十名基金份額持有人中，出現(xiàn)了多個(gè)企業(yè)年金和職業(yè)年金的身影，這些企業(yè)年金和職業(yè)年金持有人合計(jì)持有份額占基金總份額的17.24%。

    事實(shí)上，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加大對(duì)ETF的布局力度。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，險(xiǎn)資共持有ETF約867.6億份，較去年底增加了約329.9億份。

    上交所近日發(fā)布的《ETF投資交易白皮書（2024年上半年）》顯示，今年上半年，以紅利ETF為代表的策略ETF獲得投資者青睞，總規(guī)模超700億元、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比過(guò)半。其中，滬市紅利主題ETF規(guī)模同比增長(zhǎng)超56%至567億元，成交活躍度也顯著提高，成交額增幅超120%。

    其中，保險(xiǎn)資金持續(xù)增配紅利類產(chǎn)品，紅利低波ETF、紅利ETF等頭部產(chǎn)品的2024年二季度前十大持有人中均出現(xiàn)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的身影。以華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF為例，其機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比從2023年末的82.81%增長(zhǎng)至今年6月底的88.23%，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)進(jìn)一步集中。截至6月底，該基金的前十大持有人中險(xiǎn)資就占了七席，包含了大家人壽、平安人壽、太平人壽、泰康人壽等多家險(xiǎn)企旗下的產(chǎn)品賬戶或自有資金。

    捕捉低估值機(jī)會(huì)

    看重長(zhǎng)期收益

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資持續(xù)加大對(duì)ETF的布局，既是看好我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的體現(xiàn)，也包含了其對(duì)當(dāng)前入市時(shí)點(diǎn)的判斷。展望未來(lái)，險(xiǎn)資或?qū)⑦M(jìn)一步加大對(duì)ETF的布局力度。

    天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，保險(xiǎn)公司和年金等機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益、穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。我國(guó)股市已經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的下跌調(diào)整，長(zhǎng)期配置價(jià)值顯現(xiàn)，且監(jiān)管鼓勵(lì)上市公司分紅，滬深300指數(shù)2023年股息率已突破3%，使其具備了較強(qiáng)的吸引力。

    國(guó)壽資產(chǎn)有關(guān)人士認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已由高速增長(zhǎng)階段逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。上半年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5.0%，隨著跨周期、逆周期宏觀政策發(fā)力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的有利條件和支撐因素進(jìn)一步夯實(shí)。總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為A股提供了良好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。具體到A股市場(chǎng)，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，目前A股具有較高的投資性價(jià)比。一方面，經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)、庫(kù)存周期有望從被動(dòng)去庫(kù)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期，這些因素將帶動(dòng)上市公司盈利逐漸改善。另一方面，從估值來(lái)看，目前上證指數(shù)市盈率和萬(wàn)得全A市盈率處于歷史分位區(qū)間的底部。從國(guó)際比較來(lái)看，無(wú)論是和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)相比還是和印度、印尼等新興市場(chǎng)相比，A股價(jià)值都嚴(yán)重被低估。

    “險(xiǎn)資和年金等資金的顯著特點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)資金的安全性和穩(wěn)定性，以及對(duì)長(zhǎng)期投資的偏重，這進(jìn)而決定了它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管理上通常采取更為審慎的態(tài)度。與此同時(shí)，這類資金還需兼顧流動(dòng)性和收益性，以確保其既能履行保險(xiǎn)合同所承諾的保障責(zé)任，又能靈活應(yīng)對(duì)負(fù)債端潛在的即時(shí)賠付需求。ETF能夠分散個(gè)股帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，能為長(zhǎng)期投資提供更加穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。同時(shí)，ETF的交易屬性也契合了險(xiǎn)資對(duì)流動(dòng)性的要求。因此，布局ETF是險(xiǎn)資和年金這類資金基于其資金特性和投資目標(biāo)進(jìn)行的合理選擇。”晨星（中國(guó)）基金研究中心分析師崔悅對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱。

    天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，保險(xiǎn)公司和年金選擇布局ETF，尤其是滬深300等ETF產(chǎn)品，還有幾方面原因，一是長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，滬深300等指數(shù)成份股多為市場(chǎng)中的龍頭企業(yè)，盈利能力強(qiáng)，具有較高且持續(xù)的分紅能力，這契合保險(xiǎn)公司和年金資金的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值需求；二是當(dāng)前低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)如國(guó)債收益率下降，權(quán)益市場(chǎng)中高分紅的標(biāo)的成為替代選擇，而布局高分紅和低波動(dòng)的指數(shù)ETF，可以為保險(xiǎn)公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和資本增值潛力。此外，ETF的管理費(fèi)用等成本也較低。

    在市場(chǎng)整體震蕩走低的階段，保險(xiǎn)資金持續(xù)加大ETF投資，對(duì)此，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，主要或出于三方面原因，一是逆向投資，保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期投資的屬性，通常傾向于在市場(chǎng)低位時(shí)加大布局，捕捉低估值機(jī)會(huì)，看好長(zhǎng)期收益；二是股債再平衡策略，在震蕩市場(chǎng)中，保險(xiǎn)資金可能通過(guò)再平衡策略，增加ETF投資，調(diào)整權(quán)益與固定收益類資產(chǎn)的比重，從而優(yōu)化資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)；三是現(xiàn)金流管理，ETF的高流動(dòng)性使其在保險(xiǎn)公司資金管理中具備重要意義，能夠更好地匹配資金流動(dòng)需求，尤其是在負(fù)債端存在較高流動(dòng)性要求時(shí)，ETF的靈活性優(yōu)勢(shì)明顯。

    近期，作為全市場(chǎng)重要寬基ETF，首批中證A500ETF獲得各路資金的高度關(guān)注。嘉實(shí)中證A500ETF、摩根中證A500ETF、景順長(zhǎng)城中證A500ETF以及南方中證A500ETF紛紛宣布提前結(jié)束募集。多家基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，A股在經(jīng)歷前期調(diào)整之后，各行業(yè)龍頭公司的估值已經(jīng)處于歷史較低水平，是投資者把握行業(yè)龍頭投資機(jī)遇的良好時(shí)機(jī)窗口，結(jié)合上市公司后續(xù)可能出現(xiàn)的盈利能力改善與降息周期來(lái)看，未來(lái)險(xiǎn)資等更多資金有望通過(guò)寬基ETF流入市場(chǎng)。