業(yè)內(nèi)人士：轉(zhuǎn)債投資戰(zhàn)略機遇期到來

    “近期轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)火熱，市場預(yù)期較為樂觀，且隨著供給不斷釋放，轉(zhuǎn)債市場正在迎來較大的投資機會。”中信證券固定收益分析師明明、余經(jīng)緯在接受中國證券報記者采訪時表示，轉(zhuǎn)債市場投資的戰(zhàn)略機遇期正在到來，未來轉(zhuǎn)債市場將會為投資者帶來較好的投資性價比，核心在于A股市場價值回歸，好的正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債也將帶來較好的收益。

    中國證券報：年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)如何？中證轉(zhuǎn)債何以跑贏上證綜指？

    中信證券：年初至今中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲9.61%，超越了同期上證綜指的漲幅，這一靚麗表現(xiàn)的背后也有其必然性。從價格分解來看，轉(zhuǎn)債價格主要受到正股價格和轉(zhuǎn)股溢價率的影響。轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)靚麗也來自于兩方面因素的作用，一是轉(zhuǎn)債指數(shù)里面金融轉(zhuǎn)債特別是銀行類轉(zhuǎn)債權(quán)重較大，而年初以來銀行板塊表現(xiàn)搶眼，二是轉(zhuǎn)股溢價率水平從年初至今也明顯走擴，表明轉(zhuǎn)債個券比對應(yīng)正股漲幅更大，兩者共同造就轉(zhuǎn)債指數(shù)較好表現(xiàn)。

    中國證券報：當前資金配置可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)出什么特征？

    中信證券：當前轉(zhuǎn)債市場的需求也出現(xiàn)了較快增長，從投資者類別來看，主要有三類投資者參與轉(zhuǎn)債市場，一類是權(quán)益類投資者，二是量化類投資者，三是固定收益類投資者。其中，前兩者是近期轉(zhuǎn)債市場新增投資者，他們也是目前影響轉(zhuǎn)債市場價格邊際波動的重要力量。傳統(tǒng)固定收益類投資者方面也涌現(xiàn)出諸多新的需求力量，諸如債券基金、專戶等以往參與轉(zhuǎn)債市場較少的賬戶也加大了對轉(zhuǎn)債的投資比例。往后看，市場可能還會迎來一些私募投資者、金控集團等增量資金?？偟膩碚f，隨著供給擴大，市場的需求也在不斷增加。不同投資者之間的投資理念和模式存在一定差異，可能導(dǎo)致未來轉(zhuǎn)債個券層面的價格和溢價率出現(xiàn)一定分化。

    中國證券報：請談?wù)剬D(zhuǎn)債市場的看法和投資建議。

    中信證券：2017年隨著監(jiān)管規(guī)定的變化，轉(zhuǎn)債市場可謂是“重生”之年，轉(zhuǎn)債正式迎來“新時代”。轉(zhuǎn)債市場投資的戰(zhàn)略機遇期正在到來。一方面供給紅利，隨著再融資新規(guī)的頒布，轉(zhuǎn)債供給規(guī)模迅速上升，更為重要的是待發(fā)標的的資質(zhì)顯著改善，轉(zhuǎn)債進入主流產(chǎn)品之列，可以分享到A股優(yōu)質(zhì)上市公司的業(yè)績紅利；另一方面隨著供給增大，玩家增多，市場流動性開始改善，轉(zhuǎn)債市場的一大痛點明顯改觀，形成正反饋?？傮w而言，未來轉(zhuǎn)債市場將會為投資者帶來上佳的投資性價比，核心在于A股市場價值回歸，好的正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債也將帶來較好的收益。但需注意的是，轉(zhuǎn)債本身較為復(fù)雜，價格上波動較大，這一市場更加適合對此產(chǎn)品有著深入研究的專業(yè)投資者參與。