券商把脈A股走勢(shì) 下半年整體謹(jǐn)慎樂(lè)觀

    ■本報(bào)記者 呂江濤

    近日，中信證券、華泰證券、東方證券等多家券商紛紛召開中期策略會(huì)，并發(fā)布中期策略報(bào)告。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，對(duì)于今年下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，多家券商都表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足，將保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。而對(duì)于A股市場(chǎng)，多家券商對(duì)今年下半年持整體謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，理由是流動(dòng)性邊際改善有望主導(dǎo)A股市場(chǎng)估值重塑，市場(chǎng)風(fēng)格更均衡。

    對(duì)于下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，太平洋證券首席策略分析師周雨認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)長(zhǎng)期筑底后，L型的一橫已越來(lái)越明顯，新的平臺(tái)主要源自于新的結(jié)構(gòu)：傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比越來(lái)越低；第三產(chǎn)業(yè)騰飛；科技、創(chuàng)新成為未來(lái)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的引擎。在“三駕馬車”中，消費(fèi)成為內(nèi)需主要?jiǎng)恿?。?dāng)下中國(guó)正處于復(fù)蘇期確認(rèn)的筑底期，PMI持續(xù)位于景氣擴(kuò)張區(qū)間證明經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，但投資仍在筑底期。去杠桿帶來(lái)的基建、房地產(chǎn)下行壓力及宏觀預(yù)期不斷上下修正是超額收益來(lái)源。

    東方證券也認(rèn)為，從海外看，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，能為中國(guó)GDP增長(zhǎng)提供穩(wěn)定外部環(huán)境；從國(guó)內(nèi)看，在去杠桿、緊信用大環(huán)境中，基建、凈出口等傳統(tǒng)增長(zhǎng)來(lái)源雖面臨壓力，但消費(fèi)作為穩(wěn)定器，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的占比持續(xù)提高，減稅降費(fèi)、刺激消費(fèi)、加快財(cái)政支出進(jìn)度、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)利好政策密集出臺(tái)。

    而對(duì)于今年下半年A股走勢(shì)，國(guó)金證券的中期策略報(bào)告報(bào)告表示，指數(shù)下半年會(huì)有一個(gè)回歸過(guò)程。A股現(xiàn)在整體估值水平不高，當(dāng)前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）分別是：14.95倍、35.43倍、58.97倍，逐步落到中位數(shù)偏下水平。上證綜指估值已回落到對(duì)應(yīng)2015年2800點(diǎn)的水平。中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股分化會(huì)非常明顯。A股企業(yè)盈利將是結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    東方證券首席策略分析師薛俊認(rèn)為，2018年A股市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候正在過(guò)去，積極看多下半年。從政策方面看，擴(kuò)大內(nèi)需、金融開放、鼓勵(lì)新經(jīng)濟(jì)等有望提供較好政策環(huán)境。流動(dòng)性方面，在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)下，下半年A股仍是存量資金博弈行情。從全球股市視角出發(fā)，A股盈利能力較強(qiáng)，估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平合理，下半年可相對(duì)樂(lè)觀。

    中信證券研究部首席策略師秦培景也持有類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，今年以來(lái)，盈利預(yù)期上修和風(fēng)險(xiǎn)偏好下行導(dǎo)致估值收縮。盈利提供充足安全邊際。

    對(duì)于今年下半年的投資主線，多家券商則同時(shí)表示看好中小盤股投資機(jī)會(huì)。華創(chuàng)證券的策略報(bào)告表示，預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)環(huán)境對(duì)中小市值公司更為友好。重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生增長(zhǎng)具備可持續(xù)性、估值合理的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司機(jī)會(huì)。

    華泰證券首席宏觀研究員李超則認(rèn)為，下半年次新股板塊將是新經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向最直接受益板塊。次新股將成為“獨(dú)角獸”密度最大板塊，將帶來(lái)不可忽視的投資機(jī)會(huì)。優(yōu)質(zhì)公司上市將使次新股具備新經(jīng)濟(jì)屬性，增強(qiáng)資金吸引力。次新股投資是制度性主題投資分支。次新股高成長(zhǎng)與低估值難兼得，次新股選股更應(yīng)尋找潛在龍頭。