上半年券商投行業(yè)務(wù)承壓 并購(gòu)重組、REITs業(yè)務(wù)或?yàn)榘l(fā)展側(cè)重點(diǎn)

    本報(bào)記者 周尚伃

    見(jiàn)習(xí)記者 于宏

    從今年已披露的上市券商半年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，上半年券商在投行業(yè)務(wù)方面承受了較大的經(jīng)營(yíng)壓力。在強(qiáng)調(diào)發(fā)揮功能性、聚焦主責(zé)、處理好功能性和盈利性關(guān)系的政策引導(dǎo)下，券商投行業(yè)務(wù)接下來(lái)的布局重點(diǎn)備受市場(chǎng)關(guān)注，而半年報(bào)中也透露出不少券商下半年的業(yè)務(wù)規(guī)劃。

    招商證券非銀金融行業(yè)首席分析師鄭積沙團(tuán)隊(duì)表示，新“國(guó)九條”奠定了“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”為本輪資本市場(chǎng)改革主線。當(dāng)前，券商部分業(yè)務(wù)線遭遇“陣痛期”不可避免，如何向“長(zhǎng)期而正確”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，占領(lǐng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為券商下一步業(yè)務(wù)布局的重點(diǎn)。

    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈

    截至8月29日《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)稿，已有19家上市券商發(fā)布了2024年半年報(bào)，從主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，受多重因素影響，上半年券商投行業(yè)務(wù)收入顯著承壓。整體來(lái)看，上半年，投行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，頭部效應(yīng)顯著，更加考驗(yàn)券商的資產(chǎn)配置能力和效率。

    上半年，在已披露半年報(bào)的券商中，“券商一哥”中信證券以17.35億元的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入遙遙領(lǐng)先；國(guó)信證券、東吳證券的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為3.94億元、3.64億元；此外，浙商證券、財(cái)通證券、東興證券、財(cái)達(dá)證券、長(zhǎng)城證券、長(zhǎng)江證券、山西證券、第一創(chuàng)業(yè)的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入也均超1億元。

    頭部券商在投行業(yè)務(wù)方面依舊占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)。例如，中信證券上半年完成A股主承銷(xiāo)項(xiàng)目28單，主承銷(xiāo)規(guī)模318.96億元（現(xiàn)金類(lèi)及資產(chǎn)類(lèi)），市場(chǎng)份額18.44%，排名市場(chǎng)第一；上半年債券承銷(xiāo)規(guī)模合計(jì)8771.19億元，同比增長(zhǎng)1.08%，占全市場(chǎng)承銷(xiāo)總規(guī)模的6.74%，排名市場(chǎng)第一；占券商承銷(xiāo)總規(guī)模的14.36%，排名市場(chǎng)第一。

    不過(guò)，與去年同期相比，目前已公布半年報(bào)的券商中，僅有首創(chuàng)證券、東興證券、南京證券、長(zhǎng)城證券四家券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增幅分別為43%、30.2%、28.8%、2.04%。而東北證券、西部證券、中信證券、國(guó)海證券的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比降幅均超50%。

    在投行業(yè)務(wù)收入承壓的背景下，不少券商正探索投行業(yè)務(wù)新的發(fā)展路徑。以首創(chuàng)證券為例，上半年，公司著力打造科技型投行，以北交所業(yè)務(wù)為發(fā)力點(diǎn)，聚焦國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新小巨人”企業(yè)客戶(hù)，強(qiáng)化“投研+投資+投行”業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，做好業(yè)務(wù)協(xié)同，不斷提升團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)能力和多元化創(chuàng)收能力。

    面對(duì)股權(quán)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)有所收縮的情況，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“面對(duì)挑戰(zhàn)，券商應(yīng)在處理好功能性和盈利性的背景下，聚焦主責(zé)主業(yè)，一方面應(yīng)壓實(shí)‘看門(mén)人’責(zé)任，全鏈條做好上市公司輔導(dǎo)服務(wù)，為投資者發(fā)掘真正高質(zhì)量的上市公司；另一方面，券商應(yīng)進(jìn)一步調(diào)整投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在債券承銷(xiāo)、并購(gòu)咨詢(xún)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。中小券商則應(yīng)開(kāi)辟特色化發(fā)展之路，力爭(zhēng)在細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。”

    發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用

    為引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，新“國(guó)九條”明確提出，“引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)樹(shù)立正確經(jīng)營(yíng)理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系”“推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)”。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的相關(guān)文件也明確提出，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營(yíng)理念、校正定位偏差，聚焦主責(zé)主業(yè)、把功能性放在首要位置。

    在此背景下，券商紛紛調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)一步強(qiáng)化功能性定位及“看門(mén)人”職責(zé)，積極發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。正如第一創(chuàng)業(yè)在半年報(bào)中所言，堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是投行業(yè)務(wù)的本源，亦是投行業(yè)務(wù)穿越市場(chǎng)周期的根本立足點(diǎn)。

    從已披露的上市券商半年報(bào)可以看出，股權(quán)融資、債務(wù)融資以及并購(gòu)重組等是券商未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)劃的重心。

    股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，中信證券將全面發(fā)展多元化股權(quán)融資業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)大境內(nèi)外客戶(hù)市場(chǎng)的有效開(kāi)拓與服務(wù)，加大行業(yè)研究與客戶(hù)市場(chǎng)分析，發(fā)掘蘊(yùn)含新質(zhì)生產(chǎn)力、具備較好成長(zhǎng)性的潛力企業(yè)客戶(hù)，做好業(yè)務(wù)前瞻布局；堅(jiān)持國(guó)際化發(fā)展，深化境內(nèi)外一體化管理，拓展國(guó)際市場(chǎng)客戶(hù)，加強(qiáng)港股股權(quán)融資以及東南亞等海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)開(kāi)拓。第一創(chuàng)業(yè)將全力把握北交所業(yè)務(wù)機(jī)遇，著力加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)北交所上市項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和申報(bào)工作。國(guó)信證券將主動(dòng)做好三個(gè)服務(wù)——服務(wù)國(guó)資國(guó)企、服務(wù)專(zhuān)精特新企業(yè)、服務(wù)上市公司提質(zhì)增效。

    “并購(gòu)重組業(yè)務(wù)、REITs常態(tài)化發(fā)行或?qū)橥缎袠I(yè)務(wù)帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。”國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊(duì)分析師孔祥表示。

    在此背景下，券商紛紛發(fā)力債務(wù)融資業(yè)務(wù)，東興證券將繼續(xù)推動(dòng)Pre-REITs、公募REITs等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，發(fā)揮債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)全牌照優(yōu)勢(shì)，借助非金融企業(yè)債務(wù)融資工具獨(dú)立主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)牌照，進(jìn)一步夯實(shí)債券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。中信證券將加強(qiáng)央企、金融機(jī)構(gòu)等戰(zhàn)略客戶(hù)以及戰(zhàn)略新興等產(chǎn)業(yè)類(lèi)客戶(hù)開(kāi)拓；持續(xù)推進(jìn)債務(wù)融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)，加大科創(chuàng)債、綠色債、鄉(xiāng)村振興債以及產(chǎn)業(yè)債等投入；協(xié)同構(gòu)建Pre-REITs到公募REITs的完整業(yè)務(wù)生態(tài)，服務(wù)多層次REITs市場(chǎng)建設(shè)等。

    值得關(guān)注的是，券商在當(dāng)好“看門(mén)人”的同時(shí)，也需要發(fā)揮好交易“撮合者”的作用，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有望成為投行業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。中信證券表示，將積極服務(wù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、科技并購(gòu)需求，豐富、創(chuàng)新并購(gòu)專(zhuān)業(yè)服務(wù)，發(fā)揮并購(gòu)重組優(yōu)化資源配置作用，助力提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。國(guó)信證券表示，將繼續(xù)夯實(shí)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，做好重點(diǎn)客戶(hù)維護(hù)，積極豐富項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。第一創(chuàng)業(yè)則將在夯實(shí)股權(quán)及債務(wù)融資業(yè)務(wù)的同時(shí)，努力探索并購(gòu)重組業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型空間和方向。