券商首席看產(chǎn)業(yè)|電力設(shè)備行業(yè)：全面深化改革持續(xù)推動電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展

    作者：國金證券研究所 新能源與電力設(shè)備行業(yè)首席分析師 姚遙

    2024年7月15日至18日，黨的二十屆三中全會審議通過了《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）?！稕Q定》強調(diào)加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，明確提出“加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，完善新能源消納和調(diào)控政策措施”。電網(wǎng)環(huán)節(jié)作為新型電力系統(tǒng)建設(shè)主力軍，進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化有望為電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入強大動力。

    國網(wǎng)方面，為加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，7月26日國家電網(wǎng)公司年中會議提出全年電網(wǎng)投資將首次超過6000億元，比去年新增711億元，同比增長約13.5%。新增投資主要用于特高壓交直流工程建設(shè)、加強縣域電網(wǎng)與大電網(wǎng)聯(lián)系、電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級，更好保障電力供應(yīng)、促進西部地區(qū)大型風(fēng)電光伏基地送出。

    南網(wǎng)方面，預(yù)計2024年至2027年，大規(guī)模設(shè)備更新投資規(guī)模將達到1953億元。其中2024年年中將增加投資40億元，全年投資規(guī)模增至404億元，預(yù)計到2027年實現(xiàn)電網(wǎng)設(shè)備更新投資規(guī)模較2023年增長52%。更新重點為電網(wǎng)本質(zhì)安全提升、防災(zāi)減災(zāi)建設(shè)、數(shù)字電網(wǎng)提升、節(jié)能增效提升、綠色環(huán)保升級五個方向。

    結(jié)合三中全會精神以及國網(wǎng)南網(wǎng)投資規(guī)劃，我們認為電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展主要圍繞四個方向：①特高壓&高壓建設(shè)；②配網(wǎng)擴容改造；③電力市場化改革；④設(shè)備出海機遇。

    ①特高壓&高壓建設(shè)：電網(wǎng)投資有望維持高位，線路擴建仍有超預(yù)期空間

    新能源大比例接入對電網(wǎng)消納能力提出更高的要求，8月11日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》指出，“加強清潔能源基地、調(diào)節(jié)性資源和輸電通道在規(guī)模能力、空間布局、建設(shè)節(jié)奏等方面的銜接協(xié)同”。2024年1月至8月電網(wǎng)工程完成投資3330億元，同比增長23.1%，電網(wǎng)投資加速。

    2023年以來水風(fēng)光配套外送輸電需求強烈，金上－湖北、隴東－山東、寧夏－湖南、哈密－重慶四條特高壓直流線路陸續(xù)核準開工，特高壓由此迎來第三輪發(fā)展高峰特高壓；2024年以來，阿壩－成都東交流項目，陜北－安徽、甘肅－浙江直流項目也獲得核準開工，預(yù)計2024全年核準開工2交3直；十五五期間大基地項目外送缺口持續(xù)存在，特高壓建設(shè)具備長周期屬性、預(yù)計十五五期間保持高投資強度。

    6月4日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于做好新能源消納工作 保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，披露了24年開工/投產(chǎn)的37/33個新能源配套電網(wǎng)重點項目，涉及數(shù)十個省份，明確將為國家布局的大型風(fēng)電光伏基地、流域水風(fēng)光一體化基地等重點項目開辟納規(guī)“綠色通道”，強調(diào)電網(wǎng)企業(yè)主動為新能源接入電網(wǎng)提供服務(wù)，簡化審核環(huán)節(jié)。我們認為，隨著新能源電力設(shè)施配套需求增多，電網(wǎng)建設(shè)有望進一步加快。

    ②配網(wǎng)擴容改造：配網(wǎng)面臨容量、智能化、電能質(zhì)量問題，頂層文件出臺驅(qū)動景氣度上行

    當(dāng)前隨著新能源、充電樁、儲能等高比例接入，配電網(wǎng)正逐漸“有源化發(fā)展”，亟需加快建設(shè)改造和智慧升級，提升供電保障和承載能力，以補足電網(wǎng)短板。

    2024年3月份，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，這是自提出新型電力系統(tǒng)以來，國家部委層面首次以正式文件形式指導(dǎo)配電網(wǎng)建設(shè)，目標到2030年基本完成配電網(wǎng)柔性化、智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2024年8月份，國家發(fā)展改革委、國家能源局、國家數(shù)據(jù)局發(fā)布《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024－2027年）》，提出“配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動”，強調(diào)持續(xù)深化配電網(wǎng)建設(shè)改造，提高配電網(wǎng)可靠性和承載力。

    我們認為，隨著2024年以來配網(wǎng)相關(guān)政策陸續(xù)出臺，配電改造升級有望迎景氣度上行周期，配網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品需求有望快速增長。

    ③電力市場化改革：頂層高度關(guān)注，重回議題，提速在即

    《決定》提出深化能源管理體制改革，建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場，優(yōu)化居民階梯電價等，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場環(huán)境，實現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。

    2015年3月份，電改9號文出臺，明確了“管住中間、放開兩頭”的體制架構(gòu)。目前2015年啟動的新一輪電力體制改革已經(jīng)走過了九個年頭，電力市場體系建設(shè)也被賦予了支持新能源加速發(fā)展、推動電力系統(tǒng)低碳轉(zhuǎn)型、支撐新型電力構(gòu)建的新任務(wù)。2024年7月1日，新版《電力市場運行基本規(guī)則》正式實施，儲能、虛擬電廠、負荷聚合商在內(nèi)的新型經(jīng)營主體被納入電力市場經(jīng)營主體。

    我們認為在政策不斷加碼的背景下，以虛擬電廠、微電網(wǎng)、綜能管理為代表的新興賽道藍海前景廣闊，市場化轉(zhuǎn)型將加速進行。

    ④設(shè)備出海機遇：新能源、用電增長、線路老化驅(qū)動，全球電網(wǎng)設(shè)備投資提速

    全球電網(wǎng)投資三大驅(qū)動因素為：1）新能源裝機量提升帶來的配套設(shè)施擴建需求；2）對日益增長且多元化發(fā)展的用電側(cè)需求做出響應(yīng)；3）對于存量老齡化線路的替換。美國、歐洲、其他地區(qū)電力設(shè)備需求均存在長期驅(qū)動因素。2024年多家國際電力設(shè)備龍頭公司業(yè)績/訂單/營收指引均超預(yù)期、變壓器和高壓開關(guān)等產(chǎn)品出口延續(xù)較快增長均可驗證行業(yè)景氣度。

    我國電力設(shè)備企業(yè)通過經(jīng)銷、直銷、海外并購等多元化形式實現(xiàn)產(chǎn)品出口，同時積極與國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)合作開展國際業(yè)務(wù)，憑借技術(shù)、成本效益、交付等方面優(yōu)勢帶動更多先進技術(shù)、標準、裝備“走出去”，為推動共建“一帶一路”國家能源電力高質(zhì)量發(fā)展作出積極貢獻。

    我們認為，當(dāng)前海外電力設(shè)備供需錯配嚴重，部分電力設(shè)備處于大規(guī)模替換階段，看好我國電力設(shè)備（智能電表、變壓器、組合電器等）出口維持高景氣。

    為落實黨的二十屆三中全會對進一步全面深化資本市場改革作出的戰(zhàn)略部署，9月24日國務(wù)院新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝表示將創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會主席吳清表示將：①發(fā)布關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見；②要求上市公司依法做好市值管理；③用好股票、債券、期貨等多種資本市場工具，多措并舉活躍并購重組市場等。我們認為，上述措施有利于增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性、提高上市公司質(zhì)量和投資價值，建議關(guān)注上述電力設(shè)備板塊細分方向相關(guān)投資標的。

（編輯 上官夢露）