證券公司私募基金子公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)央企集團主責(zé)主業(yè)研究

    一、引言

    （一）研究背景

    隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)融資方式也在不斷創(chuàng)新，私募股權(quán)投資在企業(yè)成長中扮演著越來越重要的角色。對于產(chǎn)業(yè)央企集團而言，如何通過私募股權(quán)投資推動集團公司下屬產(chǎn)業(yè)單位做強做優(yōu)做大，提升集團核心競爭力，已成為當(dāng)前亟待探討的問題。

    證券公司作為金融市場的重要參與者，其私募基金子公司在資本運作、管理咨詢等方面具備優(yōu)勢。本文旨在探討證券公司私募基金子公司如何更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)央企集團主責(zé)主業(yè)，增強產(chǎn)業(yè)央企集團的核心功能。

    （二）研究目的和意義

    1、提升權(quán)益性資本配置效率

    證券公司的私募基金子公司通常具備專業(yè)的投資判斷能力與敏銳的市場洞察力，能夠充分利用證券公司及私募基金子公司擁有的金融資源，基于產(chǎn)融深度融合，靈活高效運用金融工具組合，強化社會資源的整合利用，為集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位提供專業(yè)化、特色化、定制化的權(quán)益性資本服務(wù)方案，以融助產(chǎn)、以融促產(chǎn)，進而增強產(chǎn)業(yè)央企集團在核心功能發(fā)揮上的關(guān)鍵作用。

    2、提升產(chǎn)業(yè)央企集團核心競爭力

    當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)央企集團大多處于提高核心競爭力、加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)世界一流企業(yè)的關(guān)鍵階段，亟需資源接續(xù)和產(chǎn)業(yè)整合。產(chǎn)業(yè)基金作為專業(yè)化投資工具，具有負(fù)擔(dān)較低、規(guī)模較大、風(fēng)險分散、撬動資源多、激勵協(xié)同效果強等優(yōu)勢，是幫助集團構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈的重要工具。

    3、推動技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)變革

    私募基金子公司及其發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金在協(xié)助產(chǎn)業(yè)央企集團進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化時，還將推動細(xì)分行業(yè)的技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)變革。

    4、協(xié)同產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性布局與市場實際需求的匹配

    證券公司的私募基金子公司可以在產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性布局與細(xì)分市場的實際需求之間架起橋梁。私募基金子公司及其發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金在投資布局時緊密圍繞產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性布局要求，權(quán)益性資金投放適當(dāng)向前瞻性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)傾斜，充當(dāng)行業(yè)的“長期資本”“耐心資本”。

    5、推動社會經(jīng)濟發(fā)展

    證券公司的私募基金子公司通過支持處于前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，能夠促進社會充分就業(yè)、推動行業(yè)技術(shù)進步、提升社會整體經(jīng)濟水平，具有重要的社會經(jīng)濟意義。

    二、證券公司私募基金子公司的發(fā)展現(xiàn)狀

    （一）證券公司私募股權(quán)基金的定義及特點

    證券公司私募股權(quán)基金是由證券公司私募基金子公司設(shè)立并管理的一種非公開募集的股權(quán)投資基金，主要通過股權(quán)投資和資本運作為目標(biāo)企業(yè)提供資金支持與增值服務(wù)。證券公司私募股權(quán)基金具有專業(yè)化的管理團隊，通過多元且靈活的投資策略降低投資風(fēng)險并提升投資收益潛力。同時，基金管理團隊的專業(yè)化能力能夠為產(chǎn)業(yè)央企集團提供一系列增值服務(wù)，包括行業(yè)資源整合、市場拓展、管理咨詢等，助力集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位提升核心競爭力。

    證券公司私募股權(quán)基金通常會針對特定行業(yè)或領(lǐng)域進行重點投資，例如中國五礦旗下的私募基金子公司五礦金通股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱“五礦金通”）圍繞新能源、新材料、金屬礦業(yè)等領(lǐng)域進行投資布局。行業(yè)聚焦有助于基金管理團隊積累行業(yè)經(jīng)驗，從而做出更為精準(zhǔn)的投資決策，服務(wù)所在的產(chǎn)業(yè)央企集團增強核心功能。

    （二）證券公司私募基金子公司的角色與功能

    證券公司私募基金子公司在集團產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中扮演著重要的投資者角色、戰(zhàn)略合作伙伴角色和風(fēng)險管理者角色?；谒侥蓟饒F隊豐富的市場經(jīng)驗和風(fēng)險評估經(jīng)驗，為集團及下屬產(chǎn)業(yè)單位提供業(yè)務(wù)及經(jīng)營層面的支持。

    證券公司私募基金子公司在服務(wù)產(chǎn)業(yè)央企集團主責(zé)主業(yè)的過程中展現(xiàn)出多元化功能。通過權(quán)益性資金支持、風(fēng)險控制能力的增強、渠道資源網(wǎng)絡(luò)的擴大以及產(chǎn)業(yè)鏈價值的提升，證券公司私募基金子公司能夠為產(chǎn)業(yè)央企集團的做優(yōu)做強做大提供有力支撐。

    （三）國內(nèi)外證券公司私募基金子公司的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

    證券公司私募基金子公司是資本市場的重要組成部分，其發(fā)展歷程和現(xiàn)狀反映了金融市場的演變與經(jīng)濟環(huán)境的變化。

    國外證券公司私募基金子公司的起源可以追溯到20世紀(jì)40年代至50年代。當(dāng)時，風(fēng)險投資主要集中在高科技初創(chuàng)企業(yè)，以推動創(chuàng)新和技術(shù)進步為目標(biāo)。20世紀(jì)70年代至80年代進入快速發(fā)展階段，競爭加劇。21世紀(jì)初，行業(yè)趨于成熟，此時，大型私募股權(quán)公司如黑石集團、凱雷投資等逐步崛起，行業(yè)規(guī)模和影響力顯著增加。

    國內(nèi)證券公司私募基金子公司的發(fā)展歷程亦經(jīng)歷了三個階段。中國的私募股權(quán)市場起步于20世紀(jì)90年代末期；2000年中期由于政策支持和市場需求增加，證券公司私募基金子公司快速崛起；近年來，監(jiān)管部門加強了對私募股權(quán)行業(yè)的監(jiān)管，推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，同時投資策略日益多樣化。

    三、集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位的特點與需求

    （一）產(chǎn)業(yè)單位在發(fā)展過程中面臨的主要問題

    集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位通常具有較為復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式，面臨著資源配置不均、市場競爭壓力大、技術(shù)創(chuàng)新不足等一系列問題。

    （二）產(chǎn)業(yè)單位對證券公司私募基金子公司的需求分析

    中國五礦正處于提高核心競爭力、加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)“具有全球競爭力的世界一流金屬礦產(chǎn)企業(yè)集團”的關(guān)鍵階段，亟需資源接續(xù)和產(chǎn)業(yè)整合，對于以產(chǎn)業(yè)基金投資布局的方式協(xié)助、促進主業(yè)拓展，推動科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)升級提出了明確需求。

    1、資金需求

    （1）擴大業(yè)務(wù)版圖

    中國五礦在國內(nèi)外廣泛開展礦產(chǎn)資源儲備與貿(mào)易物流等業(yè)務(wù)。為落實“金屬礦產(chǎn)資源接續(xù)”的核心任務(wù)，中國五礦需要大量權(quán)益性資金用于新項目的收儲、建設(shè)和存量項目的擴產(chǎn)。

    （2）并購重組

    上游礦產(chǎn)資源價格的持續(xù)高位運行倒逼新能源、新材料領(lǐng)域的中游加工環(huán)節(jié)持續(xù)并購整合以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟并降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)的加工成本，中國五礦下屬產(chǎn)業(yè)單位持續(xù)關(guān)注通過并購重組來增強核心競爭力的路徑。

    2、技術(shù)創(chuàng)新需求

    在行業(yè)科技創(chuàng)新與技術(shù)變革持續(xù)加速的時代背景下，金屬礦業(yè)資源與核心材料領(lǐng)域均面臨科技創(chuàng)新與技術(shù)升級的迫切需求。通過私募股權(quán)投資引入先進技術(shù)，可以幫助集團下屬產(chǎn)業(yè)單位快速實現(xiàn)技術(shù)突破和智能化升級。

    3、市場拓展需求

    五礦金通擁有豐富的國際投資經(jīng)驗和廣泛的項目和渠道資源，能夠助力中國五礦更有效地進入國際市場，降低國際化過程中帶來的風(fēng)險，加快戰(zhàn)略性、前瞻性新興產(chǎn)業(yè)培育，持續(xù)提升中國五礦的核心競爭力。

    4、風(fēng)險管理需求

    私募股權(quán)基金通常具備豐富的風(fēng)險管理經(jīng)驗，能夠提供專業(yè)的咨詢意見和服務(wù)支持。當(dāng)前，金屬礦產(chǎn)資源行業(yè)及其下游硬質(zhì)合金材料、新能源材料、半導(dǎo)體材料行業(yè)均面臨諸多市場競爭與行業(yè)變革。私募股權(quán)基金發(fā)揮“先鋒隊”“偵查員”的作用，可以更好地幫助中國五礦應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。

    四、證券公司私募基金子公司賦能產(chǎn)業(yè)央企集團的路徑

    證券公司私募基金子公司在賦能產(chǎn)業(yè)央企集團，特別是以中國五礦為代表的資源類央企時，發(fā)揮著財務(wù)支持與資本運作、管理咨詢與戰(zhàn)略規(guī)劃、資源整合與市場拓展等多維角色。以下以中國五礦為例，進一步分析說明。

    五礦金通通過市場化募資，協(xié)助集團產(chǎn)業(yè)單位進行結(jié)構(gòu)化融資，降低綜合資金成本和財務(wù)風(fēng)險。通過參與戰(zhàn)略性并購交易，幫助集團實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化和補強。

    五礦金通長期跟蹤并研究集團產(chǎn)業(yè)鏈情況，可以協(xié)助中國五礦產(chǎn)業(yè)單位制定新興市場進入策略，幫助產(chǎn)業(yè)單位識別和評估潛在的客戶資源，進而增強中國五礦在細(xì)分市場的影響力與話語權(quán)。

    五、案例分析

    五礦金通參與某大型鋼鐵企業(yè)旗下環(huán)保公司混改，不僅為中國五礦帶來了資源整合與產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，還促進了綠色轉(zhuǎn)型與技術(shù)創(chuàng)新。這一戰(zhàn)略舉措增強了中國五礦的行業(yè)影響力，在保障經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)上，展現(xiàn)了央企集團公司在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

    1、資源整合與協(xié)同效應(yīng)

    通過參與混改，五礦金通能夠整合該環(huán)保公司在鋼鐵生產(chǎn)中的技術(shù)和資源，提升整體效率。兩者在原材料、技術(shù)和市場的協(xié)同，可以降低運營成本，提高供應(yīng)鏈管理效率。

    2、推動中國五礦綠色轉(zhuǎn)型

    該環(huán)保公司在環(huán)保技術(shù)方面的積累，可以為五礦金通提供先進的環(huán)保解決方案，有助于提升中國五礦旗下產(chǎn)業(yè)單位在環(huán)保領(lǐng)域的技術(shù)水平。參與混改，進一步彰顯了中國五礦在可持續(xù)發(fā)展方面的承諾，提升了品牌形象。

    3、促進技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

    五礦金通參與混改過程中，中國五礦可借鑒該環(huán)保公司在環(huán)保和技術(shù)創(chuàng)新方面的成功經(jīng)驗，取其精華、去其糟粕，提升中國五礦旗下產(chǎn)業(yè)單位的技術(shù)實力。參與混改有助于促進中國五礦的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，向高附加值、高科技含量的方向發(fā)展，提升集團整體競爭力。

    4、增強投資回報潛力

    國家宏觀政策對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的傾斜，產(chǎn)業(yè)單位綠色化轉(zhuǎn)型將獲得政策上的支持和激勵，進而促進經(jīng)濟效益的提升。對于五礦金通，參與此次環(huán)保公司混改項目能夠帶來長期的經(jīng)濟效益，深入環(huán)保產(chǎn)業(yè)開發(fā)和市場需求開拓，提升投資回報率。

    六、挑戰(zhàn)與對策

    （一）整合與協(xié)同難題

    股權(quán)投資后，如何有效地整合被投企業(yè)的優(yōu)勢資源、管理體系和企業(yè)文化，實現(xiàn)與集團公司下屬產(chǎn)業(yè)單位的協(xié)同效應(yīng)，常存在較大挑戰(zhàn)。

    （二）技術(shù)迭代壓力

    隨著科技快速發(fā)展，企業(yè)需要不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，以保持競爭力，同時還需承擔(dān)相應(yīng)的研發(fā)成本和風(fēng)險。

    證券公司私募基金子公司需要圍繞產(chǎn)業(yè)央企集團的主責(zé)主業(yè)做前瞻性戰(zhàn)略性投資布局，準(zhǔn)確研判技術(shù)路線與行業(yè)發(fā)展趨勢，從而保障集團公司的技術(shù)水平與產(chǎn)能規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

    （三）政策與法規(guī)風(fēng)險

    不同行業(yè)和地區(qū)的政策法規(guī)不斷變化，在進行投資布局時，需時刻關(guān)注相關(guān)政策，結(jié)合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)情況進行分析，以避免合規(guī)風(fēng)險。

    另外，證券公司私募基金子公司在服務(wù)集團公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸與拓展時，需要持續(xù)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)流程與信息披露要求，在確保交易流程合法合規(guī)且充分信息披露的前提下，保障產(chǎn)業(yè)央企集團的權(quán)益性資金需求。

    （四）退出機制不明確

    在投資交易架構(gòu)設(shè)計中，應(yīng)充分考慮項目退出機制問題，如在核心條款中要求領(lǐng)售權(quán)，最大限度保障投資機構(gòu)權(quán)益。

    七、結(jié)論

    證券公司的私募基金子公司在服務(wù)產(chǎn)業(yè)央企集團主責(zé)主業(yè)方面具備獨特優(yōu)勢。通過專業(yè)團隊的市場分析與項目投資評估，證券公司私募基金子公司能夠為集團公司提供更為精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)升級建議，幫助集團公司實現(xiàn)強鏈、補鏈、延鏈。同時，證券公司私募基金子公司具備較強的市場洞察力，能夠及時捕捉行業(yè)變化與投資機會，支持集團公司在關(guān)鍵時刻快速決策。投資于前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并持續(xù)推動集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位的創(chuàng)新能力提升，幫助產(chǎn)業(yè)單位在激烈的市場競爭中提升核心競爭力。

    然而，證券公司私募基金子公司也面臨著技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)變革加劇、資本市場政策轉(zhuǎn)變、投資風(fēng)險持續(xù)提升、關(guān)聯(lián)交易合規(guī)流程嚴(yán)苛等挑戰(zhàn)，需要不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)服務(wù)模式與專業(yè)能力，持續(xù)踐行央企產(chǎn)業(yè)金融機構(gòu)服務(wù)集團公司主責(zé)主業(yè)、做強做優(yōu)做大的使命擔(dān)當(dāng)。

    （五礦證券有限公司）

    （CIS）