規(guī)范市場秩序 塑造良性生態(tài) 推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

    中金公司

    近日，國務(wù)院公布《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），明確中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)和收費的基本準(zhǔn)則，加強監(jiān)管，增強中介機構(gòu)獨立性。我們認(rèn)為，《規(guī)定》的發(fā)布，是落實新“國九條”的關(guān)鍵舉措，標(biāo)志著我國資本市場在規(guī)范市場秩序，塑造良性生態(tài)方面邁出了重要一步。對于整體證券行業(yè)而言，有利于遏制不當(dāng)競爭，推動行業(yè)健康發(fā)展、行穩(wěn)致遠(yuǎn)；對于投資銀行而言，有利于推動投行充分發(fā)揮“看門人”作用，強化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，加快一流投行建設(shè)；對整個市場而言，有利于從根本上提升上市公司質(zhì)量，保護投資者權(quán)益，促進資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

    《規(guī)定》聚焦規(guī)范IPO中介服務(wù)的不當(dāng)行為，遏制不當(dāng)競爭。

    投資銀行是連接實體經(jīng)濟和資本市場的橋梁，能夠有效發(fā)揮優(yōu)化社會資源配置的功能，在企業(yè)創(chuàng)新與資本市場高質(zhì)量發(fā)展的協(xié)同共進中扮演著重要角色。投資銀行通過專業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力發(fā)掘好公司、驗證好公司并幫助其獲得投資者的信任、走向資本市場，發(fā)揮著架起發(fā)行人與投資者之間的信息橋梁和信用橋梁作用，承擔(dān)著資本市場“看門人”角色。過去有的中介機構(gòu)在為企業(yè)公開發(fā)行股票提供服務(wù)的過程中，存在著低價攬客、獲取上市獎勵費等不規(guī)范行為，不利于證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    本次《規(guī)定》聚焦規(guī)范IPO中介服務(wù)中的不當(dāng)行為，明確中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)和收費的基本準(zhǔn)則，并對于違規(guī)入股、獲取上市獎勵費等方式謀取不正當(dāng)利益等行為予以嚴(yán)格禁止，同時強化監(jiān)管力度，明確對于中介機構(gòu)、發(fā)行人等主體的相關(guān)禁止性規(guī)定和懲戒措施，能夠有效地遏制不當(dāng)競爭，構(gòu)建行業(yè)健康競爭生態(tài)。

    同時我們注意到，本次《規(guī)定》明確區(qū)分了投行業(yè)務(wù)保薦費用與承銷費用，并不改變投行目前“保薦+承銷”收費模式，而是著眼于收費的合理性、規(guī)范性，避免不當(dāng)行為，因此預(yù)計《規(guī)定》不會對投行目前規(guī)范化的業(yè)務(wù)開展與收費行為造成不利影響。

    《規(guī)定》有利于推動投行充分發(fā)揮“看門人”作用，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

    《規(guī)定》明確要求保薦業(yè)務(wù)收費與否以及收費多少與上市結(jié)果“脫鉤”，嚴(yán)格禁止獲取上市獎勵費等謀取不正當(dāng)利益行為，有利于進一步增強投行獨立性，規(guī)范服務(wù)行為，壓實“看門人”職責(zé)，促進資本市場健康發(fā)展。一是推動投行正確看待功能性和盈利性關(guān)系，將功能性放在首位；二是促使市場化的收費行為更加透明和規(guī)范，避免投行因自身利益考慮損害執(zhí)業(yè)的獨立、客觀性，防止結(jié)果導(dǎo)向下的趨利性執(zhí)業(yè)行為；三是在《規(guī)定》提出的“可以按照工作進度分階段收取服務(wù)費用”的模式下，投行保薦業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的權(quán)責(zé)利更加匹配，推動投行在盡調(diào)環(huán)節(jié)投入更多資源?？傮w而言，《規(guī)定》有利于投行更加獨立、客觀、公正地履行職責(zé)，切實肩負(fù)起“看門人”責(zé)任，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，保護投資者合法權(quán)益，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

    中金公司將積極落實《規(guī)定》要求，做好機制、文化與能力建設(shè)，發(fā)揮示范效應(yīng)。

    培育獨立、客觀、公正、規(guī)范的中介機構(gòu)是發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)上市公司、防范欺詐發(fā)行的重要條件。《規(guī)定》對于進一步規(guī)范IPO中介服務(wù)邁出了重要一步。中金公司高度認(rèn)同和支持《規(guī)定》的立法主旨和要求，將積極落實《規(guī)定》內(nèi)容，做好機制、文化與能力建設(shè)，發(fā)揮頭部機構(gòu)示范效應(yīng)，加快推進一流投行建設(shè)，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，為資本市場發(fā)展貢獻(xiàn)更多力量。

    一是不斷完善與《規(guī)定》相適應(yīng)的投行業(yè)務(wù)管理機制體系。嚴(yán)格按照《規(guī)定》要求明確和完善公司投行業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)與方式，確保服務(wù)過程規(guī)范化；加強內(nèi)部合規(guī)管理，強化投行業(yè)務(wù)流程管控，嚴(yán)格落實收費相關(guān)信息披露要求。

    二是厚植合規(guī)風(fēng)控文化，切實把好上市入口關(guān)。堅持“風(fēng)控第一、合規(guī)先行”理念，塑造重視風(fēng)控合規(guī)的公司文化和核心價值觀，讓獨立客觀、勤勉盡責(zé)、審慎執(zhí)業(yè)成為每一位公司員工的執(zhí)業(yè)準(zhǔn)繩。

    三是全面加強專業(yè)能力建設(shè)，為資本市場輸送高質(zhì)量的“源頭活水”。通過不斷提升價值發(fā)現(xiàn)和價值判斷能力，強化執(zhí)業(yè)質(zhì)量，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，努力發(fā)掘更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)。

（編輯 張昕）