科創(chuàng)板企業(yè)退市“永不返場” 利于市場優(yōu)勝劣汰

    主持人劉斯會：隨著科創(chuàng)板的正式開板，過會企業(yè)數(shù)量持續(xù)增多，監(jiān)管層面上的政策進(jìn)一步受到市場關(guān)注，今日，本報聚焦證監(jiān)會發(fā)布的“科創(chuàng)板15問”，采訪業(yè)內(nèi)專家學(xué)者做詳盡解讀。

    ■本報記者 孟珂

    “科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)模式新、發(fā)展?jié)摿Υ螅芰σ泊嬖谥^大不確定性。如果經(jīng)營失敗往往很難依靠原有模式走出低谷，繼續(xù)留在市場可能會加劇投機(jī)炒作，形成“炒小、炒差”的市場預(yù)期，容易導(dǎo)致科創(chuàng)板市場定價功能紊亂，無法達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。為此，必須實行與科創(chuàng)板板塊特征、上市公司特點相適應(yīng)的退市制度。”證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制有關(guān)問題答記者問時表示。

    具體來看，一方面，科創(chuàng)板退市的標(biāo)準(zhǔn)更加多元客觀，減少可調(diào)節(jié)可粉飾的空間。一是，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等退市情形。二是，增加了連續(xù)20個交易日市值低于3億元退市的標(biāo)準(zhǔn)。三是，不再采用單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo)，而是在定性基礎(chǔ)上作出定量規(guī)定，多維度刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，引入“扣非凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于一個億”的退市指標(biāo)（第一年觸及該指標(biāo)掛*ST，第二年仍觸及該指標(biāo)退市），體現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營能力方面的要求。四是，在其他合規(guī)指標(biāo)方面，增加了信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標(biāo)。

    另一方面，退市的程序更加緊湊，具有可預(yù)期性。一是，簡化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復(fù)上市程序，對應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市。二是，壓縮退市時間。三是，不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié)。

    對此，中郵證券董事總經(jīng)理、首席研究官尚震宇7月1日在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板退市制度四維度的退市規(guī)則，圍繞上市公司合規(guī)經(jīng)營、資產(chǎn)質(zhì)量、市場供求等方面，全方位規(guī)范上市公司運作，切實做好實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)監(jiān)督工作。這樣制定的科創(chuàng)板退市制度，將保證資本市場通過市場定價引導(dǎo)資源有效配置，同時對上市公司全流程起到監(jiān)督作用，統(tǒng)一了監(jiān)管層、上市公司和股東之間的利益關(guān)系，完善了資本市場的制度環(huán)境建設(shè)。

    談及科創(chuàng)板與主板退市制度的區(qū)別，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東6月23日對《證券日報》記者表示，目前來看，科創(chuàng)板作為注冊制的試點，在退市制度上應(yīng)更健全一些，特別是強調(diào)上市公司的信息披露義務(wù)，而對信息披露存在不實或違法行為的，將會給予懲罰性舉措。作為對新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持，科創(chuàng)板上市企業(yè)的生老病死可能會更加頻繁快捷，因此科創(chuàng)板的退市標(biāo)準(zhǔn)需要多元化，程序也需要更加緊湊，以便更好地滿足上市企業(yè)股東的退出需求。

    那么科創(chuàng)板退市還應(yīng)注意哪些問題時，劉向東指出，科創(chuàng)板的退市制度的健全化能給主板的退市提供經(jīng)驗借鑒，但也要注意在科創(chuàng)企業(yè)退市過程中中小投資者的權(quán)益保護(hù)問題。

    尚震宇表示，科創(chuàng)板退市制度需要配合完善的投資者保護(hù)制度，對退市由上市公司給中小投資者帶來的損失，在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，必須要進(jìn)一步完善中小投資者的民事賠償制度，讓上市公司任何違法違規(guī)行為在經(jīng)濟(jì)利益上得不償失，在加大行政處罰力度的同時也要加強刑事責(zé)任。