科創(chuàng)板建立更加市場化交易機制 三方面提高發(fā)行定價合理性

    主持人孫華：近日，證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制有關(guān)問題答記者問。今日本報就其中的科創(chuàng)板股票交易制度、投資者保護以及如何從行政、刑事上嚴厲打擊欺詐發(fā)行等問題給予解讀。

    ■本報記者 蘇詩鈺

    “科創(chuàng)板股票交易制度總體上與其他板塊相同。基于科創(chuàng)板上市公司特點和投資者適當(dāng)性要求，科創(chuàng)板建立了更加市場化的交易機制。”證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制有關(guān)問題答記者問時表示。

    具體來看，在新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后漲跌幅限制設(shè)定為20%；提高每筆最低交易股票數(shù)量，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股；根據(jù)科創(chuàng)板股票特點，調(diào)整融資融券標的股票的篩選標準；在競價交易的基礎(chǔ)上，條件成熟時引入做市商制度；引入盤后固定價格交易方式，在每個交易日收盤集合競價結(jié)束后，15：05至15：30期間交易所交易系統(tǒng)按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進行撮合，并以當(dāng)日收盤價成交。

    從科創(chuàng)板第一股發(fā)行定價情況來看，6月25日晚間，華興源創(chuàng)公告了其在科創(chuàng)板上市的發(fā)行價格。華興源創(chuàng)本次確定的發(fā)行價格為24.26元/股，對應(yīng)攤薄后2018年市盈率為39.99倍，此次發(fā)行市盈率打破了主板定價23倍市盈率的傳統(tǒng)，這也意味著科創(chuàng)板在新股發(fā)行定價方面有了重大突破。

    從華興源創(chuàng)公告來看，根據(jù)《發(fā)行安排及初步詢價公告》中規(guī)定的有效報價確定方式，在按剔除原則剔除之后，報價不低于發(fā)行價24.26元/股的148家網(wǎng)下投資者管理的1285個配售對象為本次網(wǎng)下發(fā)行的有效報價配售對象，對應(yīng)的有效申報擬申購數(shù)量為758130萬股，申購倍數(shù)為257.62倍。

    證監(jiān)會上述負責(zé)人表示，在發(fā)行定價環(huán)節(jié)，企業(yè)估值受到公司的基本面、市場的資金面、市場的走勢和投資者情緒等多方面因素的影響，而科創(chuàng)企業(yè)在業(yè)務(wù)技術(shù)、盈利能力等方面存在一定的不確定性，估值難度比較高，市場對科創(chuàng)企業(yè)的估值也更容易產(chǎn)生分歧。為此，科創(chuàng)板建立了以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制。一是面向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者進行詢價定價；二是充分發(fā)揮投資價值研究報告的作用；三是鼓勵戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。

    6月30日，中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前資本市場乃至整個社會都掀起了一股“科創(chuàng)板熱”，對科創(chuàng)板的熱情太高，容易導(dǎo)致發(fā)行定價過高。目前“保薦+跟投”的定價方式可以在一定程度上防止發(fā)行定價過高，還應(yīng)該讓機構(gòu)投資者，包括私募，都能參與詢價，也要考慮個人投資者的意見。這樣廣泛聽取各種投資者的意見，定價會更合理些。

    “下一步，上交所將加強對科創(chuàng)板證券發(fā)行承銷過程監(jiān)管，督促各方合理定價，對違法違規(guī)行為及時采取監(jiān)管措施及紀律處分措施。發(fā)行承銷涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，證監(jiān)會可以要求上交所對相關(guān)事項進行調(diào)查處理，或者直接責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫?；蛑兄拱l(fā)行。”證監(jiān)會上述負責(zé)人表示。

    上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖近日就科創(chuàng)板機制設(shè)計的總體目標表示，根據(jù)實施意見，科創(chuàng)板運行一段時間后，由上交所對交易制度進行綜合評估，必要時加以完善。包括引入針對大單的交易安排、引入做市商機制、引入日內(nèi)單次回轉(zhuǎn)交易、引入證券借貸合約，以及完善價格波動調(diào)節(jié)機制。