4月4日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    煤炭：從供給端看，限制進口引發(fā)優(yōu)質主焦煤緊缺，國內焦煤企業(yè)或增加供給保障供應；從需求看，在穩(wěn)增長政策支撐下，鋼鐵對焦煤總需求或保持平穩(wěn)。預計一季度焦煤公司業(yè)績同比增長，全年焦煤價格與產(chǎn)量同比穩(wěn)中有升?？紤]焦煤價格上漲影響程度及公司當前估值，分別從煤炭業(yè)務毛利占比、煉焦煤產(chǎn)量占比、估值三因素對8家焦煤公司進行綜合分析比較。我們認為應重點關注盤江股份、淮北礦業(yè)、西山煤電，同時適當關注開灤股份、平煤股份。

    【國海證券】

    傳媒：我們認為雖2018年電影市場經(jīng)歷了高開低走，2019年1月開局差強人意，但我們也看到2018年的《紅海行動》《我不是藥神》，2019年一季度的《流浪地球》（以43億元暫居2019年票房冠軍），中國已用作品證明其具備生產(chǎn)優(yōu)質內容能力；內容端看，上映影片能否成為爆款，取決多種因素，但核心是電影內容引起觀眾共鳴；渠道端看，春季檔漲價帶來二線及以下觀眾對票價的敏感度類似壓力測試，票價回歸合理區(qū)間疊加優(yōu)質內容，新增的觀影觀眾有望逐步回歸線下影院。投資角度看，內容公司在單部影片中參與制作、發(fā)行或聯(lián)合發(fā)行方，可帶來業(yè)績彈性的可關注光線傳媒、華誼兄弟；院線角度看，院線牌照放開下市場加速競爭，前五大影投集中度在2019年一季度已提升，后續(xù)有望繼續(xù)提升，可關注萬達電影、橫店影視。

    【天風證券】

    交運：民航發(fā)展基金收取標準減半，航空股再迎重大利好。4月3日，李克強總理召開國常會，明確自7月1日起，民航發(fā)展基金征收標準降低一半，航空股再迎重大利好。對于航司而言，旅客購買機票支付的民航發(fā)展基金不記作收入，上繳國家，成本端則要負擔民航發(fā)展基金成本。2018年國航、南航、東航民航發(fā)展基金成本分別為23億、29.4億、22.35億；春秋、吉祥2017年民航發(fā)展基金成本分別為2.92億、3.15億，預計2018年為3.4億、3.44億。如費率減半，各公司2018年成本降幅分別為11.5億、14.7億、11.2億，1.7億、1.72億，對應Wind19年一致預期利潤總額的7.3%、11.9%、10.0%、7.0%、7.0%。隨著硬件層面的剛性限制帶來的供給缺口不斷發(fā)酵，價格醞釀向上彈性，而飛機停場涉及的固定成本占航空公司營業(yè)成本的比重較低，因此從收入成本的角度，我們認為航空公司的盈利能力將持續(xù)改善。疊加表現(xiàn)優(yōu)于去年的油價及匯率走勢、海航的不確定性及民航發(fā)展基金的費率調整釋放成本紅利，今年航空股依然具備相當?shù)奈?，繼續(xù)看好航空股表現(xiàn)，推薦三大航，春秋，吉祥。