4月26日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中原證券】

    市場(chǎng)分析：獲利盤(pán)加速離場(chǎng)A股大幅下挫。周四A股市場(chǎng)大幅下挫，滬指出現(xiàn)近期少有的單日暴跌走勢(shì)。由于投資者普遍預(yù)期宏觀政策 可能出現(xiàn)一定的變化，加之前期反彈幅度較大，市場(chǎng)獲利盤(pán)豐厚，目前股指上攻乏力，短期 出現(xiàn)調(diào)整的可能性在逐步加大。早盤(pán)隨著部分周期行業(yè)的輪番殺跌，午后市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性的 賣(mài)壓。促使更多的場(chǎng)內(nèi)資金加速套現(xiàn)離場(chǎng)。經(jīng)過(guò)周四的單日暴跌之后，我們認(rèn)為滬指正式進(jìn) 入到中期調(diào)整階段，3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口岌岌可危，整個(gè)市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)在迅速下降。我們建議 投資者適當(dāng)降低倉(cāng)位，擇機(jī)選擇未來(lái)更具成長(zhǎng)性的藍(lán)籌股逢低布局。在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)充分的蓄勢(shì) 醞釀之后，有望展開(kāi)新的反彈征程。建議投資者近期密切關(guān)注政策面，資金面以及外盤(pán)的變 化情況。

    預(yù)計(jì)滬指短線繼續(xù)下探，尋求支撐的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線考驗(yàn)1650點(diǎn)支撐的可能性 較大。我們建議投資者短線暫時(shí)觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

    【中泰證券】

    食品飲料-貴州茅臺(tái)（600519）：全年公司收入目標(biāo)有望全面完成，集團(tuán)收入全力邁向千億目標(biāo)。二季度以來(lái)，普飛價(jià)格快速上漲， 目前一批價(jià)普遍在1900元以上，終端需求持續(xù)旺盛，隨著自營(yíng)店、商超以及企業(yè)團(tuán)購(gòu)渠道逐步放貨，我們預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格有望逐步回歸更為良性的水平，但仍將維持在1700-1800元較高位置。根據(jù)基酒供應(yīng)量和市場(chǎng)需求情況，我們認(rèn)為茅臺(tái)酒供需偏緊 的格局將長(zhǎng)期存在，考慮到當(dāng)前渠道價(jià)差充足，未來(lái)茅臺(tái)酒仍具備繼續(xù)提價(jià)能力，即使價(jià)格不變， 保守估計(jì)公司仍可通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等策略使得收入實(shí)現(xiàn)15%左右增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，渠道價(jià)差終 將回歸正常水平，我們建議以更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來(lái)看待公司投資機(jī)會(huì)，持續(xù)重點(diǎn)推薦。

    農(nóng)林牧漁-溫氏股份（300498）：五一假期臨近，凍品庫(kù)存逐步消化，豬肉消費(fèi)需求恢復(fù)帶動(dòng)生豬價(jià)格上行：4月3日三部委聯(lián)合發(fā) 文強(qiáng)調(diào)加工流通環(huán)節(jié)非洲豬瘟檢測(cè)，要求豬肉制品加工企業(yè)5月1日起開(kāi)展非洲豬瘟病毒檢測(cè)， 這就引起了屠宰企業(yè)提前拋售凍肉庫(kù)存以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了4月初的短期豬價(jià)下跌，但是卻有利 于行業(yè)凍肉高庫(kù)存的長(zhǎng)期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)出清（凍肉可保質(zhì)一年，大部分屠宰企業(yè)在去年12月至今年1-2 月大量收儲(chǔ)凍肉，以待今年下半年豬肉價(jià)格高點(diǎn)售出，庫(kù)存量創(chuàng)歷史新高），利好生豬價(jià)格長(zhǎng)期上 漲趨勢(shì)的確立，周期反轉(zhuǎn)高度以及持續(xù)時(shí)間或?qū)⒊?。而短期?lái)看，目前五一假期臨近，隨著豬 肉消費(fèi)需求的恢復(fù)（目前白條肉與終端零售豬肉價(jià)格均有小幅度上漲），凍品庫(kù)存也已逐步消化， 生豬價(jià)格短期有望開(kāi)啟新的一輪上漲。

    煤炭-中煤能源（601898）：據(jù)公司公告，煤礦方面大海則煤礦（1500萬(wàn)噸，權(quán)益100%）取得項(xiàng)目核準(zhǔn)，母杜柴登煤礦（600 萬(wàn)噸，權(quán)益51%）、納林河二號(hào)煤礦（800萬(wàn)噸，權(quán)益66%）投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，小回溝煤礦（300萬(wàn)噸， 權(quán)益100%）項(xiàng)目即將投產(chǎn)；煤化工項(xiàng)目方面，鄂能化公司合成氣制100萬(wàn)噸/年甲醇技術(shù)改造項(xiàng) 目已于2018年10月正式開(kāi)工建設(shè)；同時(shí)，公司積極推進(jìn)煤電一體化，上海能源2×350MW熱電 項(xiàng)目1號(hào)機(jī)組成功投運(yùn)，新疆2×660MW電廠項(xiàng)目?jī)膳_(tái)機(jī)組具備試運(yùn)行條件，平朔公司2×660MW 低熱值煤發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，電力業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

    鋼鐵-寶鋼股份（600019）：雖然2019年行業(yè)盈利逐步回歸常態(tài)，公司主要下游汽車市場(chǎng)低迷，但寶鋼作為國(guó)內(nèi)鋼 鐵企業(yè)龍頭，盈利能力遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均水平，同時(shí)隨著公司自身持續(xù)降本增效及產(chǎn)品不斷升級(jí)優(yōu)化， 盈利有望繼續(xù)維持較高區(qū)間。我們預(yù)計(jì)2019-2021年公司EPS分別為0.65元、0.69元及0.74元； 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。

    【天風(fēng)證券】

    房地產(chǎn)—城投控股：長(zhǎng)三角一體化核心標(biāo)的、國(guó)企改革和創(chuàng)新發(fā)展先行 者。我們認(rèn)為長(zhǎng)三角一體化上升為國(guó)家戰(zhàn)略，政策力度有望持續(xù)超預(yù)期， 上海市政府要求城投集團(tuán)作為城市運(yùn)營(yíng)的主力軍，積極主動(dòng)參與自貿(mào)區(qū)新 片區(qū)和長(zhǎng)三角一體化建設(shè)，且集團(tuán)是國(guó)企改革和創(chuàng)新創(chuàng)投發(fā)展的先行者， 從公司本身看，公司在長(zhǎng)三角區(qū)域有45萬(wàn)方土地儲(chǔ)備（我們認(rèn)為不單要 看短期的土地儲(chǔ)備增值預(yù)期，更需要看集團(tuán)公司在未來(lái)深度參與長(zhǎng)三角一 體化帶來(lái)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)），地產(chǎn)業(yè)務(wù)在上海市場(chǎng)持續(xù)回暖的情況下將穩(wěn)定增 長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)在股票市場(chǎng)大幅回暖的情況下，有望大幅增厚公司利潤(rùn)（尤 其是西部證券）。預(yù)計(jì)19-21年凈利潤(rùn)約為15.52億、22.63億、31.75億， 對(duì)應(yīng)EPS為0.61、0.89和1.26元，對(duì)應(yīng)PE為13.3X、9.1X和6.5X，公司 每股重估RNAV約16.26元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià) 13.0元，相當(dāng)于RNAV折價(jià)20%。

    有色—中科三環(huán)首次覆蓋：產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，看龍頭充分受益新 能源放量。磁材王者，強(qiáng)者恒強(qiáng)，擴(kuò)產(chǎn)正當(dāng)時(shí)。上游鞏固資源渠道，加強(qiáng) 成本優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)客戶結(jié)構(gòu)最優(yōu)。新能源汽車帶來(lái)最大增長(zhǎng)引擎， 軌交更迭增長(zhǎng)可期，具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)/產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望最充分 受益?？紤]公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)和強(qiáng)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)伴隨新能源汽車的高速 增長(zhǎng)不斷凸顯，預(yù)測(cè)2019-2021年公司歸母凈利潤(rùn)為3.37億元、4.47億 元、5.37億元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.32元/股、0.42元/股、0.5元/股，對(duì)應(yīng)目 前股價(jià)PE為36、27、23倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    汽車—拓普集團(tuán)：行業(yè)景氣低迷，一季度業(yè)績(jī)承壓。一季報(bào)營(yíng)收減少 17%，歸母凈利減少43%。短期業(yè)績(jī)受行業(yè)景氣影響，未來(lái)三大業(yè)務(wù)有望 為公司帶來(lái)分步騰飛?？紤]上半年行業(yè)景氣度較低，公司1季度利潤(rùn)率 低于預(yù)期，我們將公司2019-2020年凈利預(yù)測(cè)由9.3億、10.5億下調(diào)至 7.3億、9.4億元，同比增速-3%、+28%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE18倍、14倍，維持 “增持”評(píng)級(jí)。

    家電—蘇泊爾：收入增速略有放緩，盈利能力持續(xù)提升。公司一季度出 口及線下增速有所放緩，公司為國(guó)內(nèi)廚房炊具和廚房小家電龍頭企業(yè)，我 們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好小家電市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)。展望二季度我們預(yù)計(jì)出口端或?qū)⒂兴? 恢復(fù)，同時(shí)公司W(wǎng)MF、SEB等新品牌以及更多新品類中長(zhǎng)期看仍將持續(xù) 提供增長(zhǎng)動(dòng)力?；诠疽患緢?bào)情況，我們將公司19-21年收入增速預(yù) 測(cè)由23.3%、23.6%、24.5%調(diào)整為17.5%、17.0%、16.7%，凈利潤(rùn)增速由23.3%、 23.6%、24.5%調(diào)整為18.1%、17.8%、17.3%。當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)19-21年 28.15x、23.90x、20.38xPE，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。