7月11日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    固收：2019年2月22日中共中央政治局就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險舉行的第十三次集體學(xué)習(xí)上，再次提到“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。隨后，各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集發(fā)聲。我們認(rèn)為“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”是未來幾年內(nèi)中國政府政策的重點(diǎn)，其意義十分重大，是把握未來政府政策和投資的主線。風(fēng)險提示：金融供給側(cè)改革不及預(yù)期，關(guān)注中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險和機(jī)遇。我們預(yù)計未來諸多監(jiān)管下的中小金融機(jī)構(gòu)將會轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，降低風(fēng)險、業(yè)務(wù)回歸本源，短期內(nèi)機(jī)構(gòu)數(shù)量可能會變少

    電氣設(shè)備與新能源：新能源積分要求趨嚴(yán)。單車積分降低，弱化續(xù)航里程影響，新版純電單車積分上限降低32%。平均降幅40%以上。雙積分落地，長期托底電動行業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為電動板塊已明顯見底，估值和市值在歷史底部，充分反映7月銷量平淡的預(yù)期，而政策層面開始轉(zhuǎn)向積極，銷量有望8月回暖，2020年不論是政策還是銷量都是大年，Tesla的Model3中國工廠落地，大眾MEB平臺車型落地，未來成長空間可觀，鋰電材料供需格局也將明顯好轉(zhuǎn)，因此重點(diǎn)推薦逐步布局龍頭，鋰電中游優(yōu)質(zhì)龍頭（新宙邦、天賜材料、璞泰來、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技；恩捷股份、杉杉股份，關(guān)注多氟多）；電池龍頭（寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)、國軒高科）；核心零部件（匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特）；同時推薦股價處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰（天齊鋰業(yè)，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)）。

    【中泰證券】

    鋼鐵：環(huán)保限產(chǎn)再次加碼：鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)自去年9月出現(xiàn)松動以來，低成本產(chǎn)能得以充分延展，在今年終端需求維持強(qiáng)勢之際供給端的惡化成為鋼企盈利下滑的最重要原因。但隨著環(huán)京津冀地區(qū)空氣質(zhì)量持續(xù)惡化，之前本已流于形式的環(huán)保限產(chǎn)政策在近期被政府再次加嚴(yán)，唐山和邯鄲地區(qū)相繼公布了較為嚴(yán)格的錯峰生產(chǎn)方案，其力度超出市場普遍預(yù)期。我們之前強(qiáng)調(diào)，今年鋼鐵行業(yè)的盈利回落主要是由供給側(cè)改革放松導(dǎo)致產(chǎn)能充分釋放所致，若近期陸續(xù)公布的環(huán)保限產(chǎn)政策能得以嚴(yán)格執(zhí)行，前期成本端的大幅抬升有望通過提價方式向下游傳導(dǎo)，行業(yè)盈利將得以修復(fù)回升。就股票而言，行業(yè)盈利跨度持續(xù)拉長之后，估值端有重新修復(fù)機(jī)會，推薦板塊穩(wěn)健或高分紅類個股如方大特鋼、三鋼閩光、寶鋼股份、大冶特鋼等。

    輕工：中順潔柔（002511）；中順潔柔發(fā)布公告，公司擬在四川達(dá)州建設(shè)30萬噸竹漿紙一體化項(xiàng)目，用于支持旗下“太陽”品牌原材料來源，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈條延伸和雙品牌發(fā)展戰(zhàn)略。新建產(chǎn)能包含31.8萬噸/年竹漿（風(fēng)干漿計）和30萬噸/年的生活用紙（包括造紙及后加工），建設(shè)期預(yù)計70個月。經(jīng)銷渠道紅利尚待釋放，賣場、電商渠道優(yōu)勢顯著。長期來看，生活用紙消費(fèi)品屬性不變的前提下，最終的行業(yè)形態(tài)將以每家企業(yè)覆蓋的用戶數(shù)量決定。

    【中銀國際】

    券商：已披露月度經(jīng)營數(shù)據(jù)的40家券商6月營收合計243.49億，環(huán)比增長63%，可比口徑同比增長52%；合計凈利潤76.90億元，環(huán)比增長79%，可比口徑同比增長67%。科創(chuàng)板將于7月22日正式開市，資本市場改革創(chuàng)新大幕即將拉開，券商迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性有望不斷提升，看好我國券商中長期發(fā)展前景。重點(diǎn)推薦充分受益于科創(chuàng)板推出且業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)布局清晰的龍頭券商華泰證券。

    汽車：乘用車雙積分辦法修正案征求意見稿點(diǎn)評*政策促進(jìn)新能源及節(jié)能汽車快速發(fā)展。2019年7月9日，工信部發(fā)布關(guān)于《〈乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法〉修正案（征求意見稿）》，更新了2021-2023年度新能源積分比例要求，對2021年及以后新能源積分標(biāo)準(zhǔn)和車型技術(shù)要求進(jìn)行了修訂，完善了新能源汽車積分靈活性、傳統(tǒng)能源車油耗引導(dǎo)等措施，更新了小規(guī)模企業(yè)油耗核算優(yōu)惠，并將醇醚燃料乘用車納入雙積分核算。本次修訂有望促進(jìn)新能源及節(jié)能汽車的共同快速發(fā)展，利好節(jié)能技術(shù)領(lǐng)先、新能源發(fā)展較快的技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)及相關(guān)供應(yīng)鏈，重點(diǎn)推薦比亞迪、萬里揚(yáng)，建議關(guān)注廣汽集團(tuán)H、科力遠(yuǎn)。