10月18日券商晨會研報匯編

    【浙商證券】

    汽車：9月產(chǎn)/批/零量同比均尚未轉(zhuǎn)正，庫存系數(shù)環(huán)比持平，折扣率擴(kuò)大。2019年是乘用車需求景氣復(fù)蘇之年，演繹模式類似于2012年，但有三大不同點(diǎn)：1）貿(mào)易戰(zhàn)帶來汽車關(guān)稅下調(diào)及股比放開的深遠(yuǎn)影響。2）增值稅下調(diào)3%促進(jìn)汽車消費(fèi)。3）國六提前實(shí)施帶來自主準(zhǔn)備不足。綜合“銷量增速+單車盈利+估值水平”三大指標(biāo)看，繼續(xù)看好乘用車相關(guān)板塊景氣見底復(fù)蘇的投資機(jī)會。1）銷量增速已見底處于復(fù)蘇中，向上彈性與GDP增速正相關(guān)（受中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)程影響）。2）單車盈利最差大概率是中報業(yè)績，但因競爭格局改善周期長，盈利恢復(fù)節(jié)奏及向上彈性不能過于樂觀。3）估值水平處于歷史低位，吸引力強(qiáng)。配置上優(yōu)先整車【廣汽集團(tuán)+上汽集團(tuán)+長安汽車+江鈴汽車+長城汽車】，其次零部件【星宇股份+萬里揚(yáng)+拓普集團(tuán)】。另外繼續(xù)推薦國六升級產(chǎn)業(yè)鏈最受益標(biāo)的【中國汽研】。新能源汽車整車重點(diǎn)關(guān)注【比亞迪】。

    化工：華峰氨綸（002064）；氨綸仍處于底部位置，明年看重慶新產(chǎn)能放量。2019年前三季度累計(jì)盈利35，000.00萬元37，000.00萬元；比上年同期增長-2.46%至3.12%；Q3單季度凈利潤為11，284.03萬元13，284.03萬元，比上年同期增長：1.95%至20.02%。氨綸處于底部區(qū)間，公司盈利良好，符合預(yù)期；華峰重慶氨綸有限公司10萬噸/年差別化氨綸項(xiàng)目一期已于9月進(jìn)入調(diào)試階段；預(yù)計(jì)四季度會貢獻(xiàn)部分業(yè)績；銷售價格：2019年Q3單季度氨綸40D主流均價在30050元/噸，環(huán)比二季度32247元/噸，有小幅下滑；同比去年同期35880元/噸，下滑幅度達(dá)16%；成本與利潤：主要原材料PTMEG和純MDI也有所下滑，其中PTMEG同比下降14%；純MDI下滑達(dá)35%；綜合看，氨綸價差相對于去年同期基本持平，下降約2.4%，或130元/噸。中小規(guī)模企業(yè)，繼續(xù)維持虧損局面，并且有所加劇。

    【中原證券】

    宏觀策略：周四A股市場承接前日小幅回調(diào)的慣性繼續(xù)縮量震蕩，由于各大主流板塊均處于蓄勢整理之后，滬指目前暫時在3000點(diǎn)下方獲得了短暫的平衡，短期內(nèi)股指向上或者向下突破的難度均不小，縮量整理的格局可能仍將繼續(xù)保持。我們認(rèn)為未來股指突破盤局依然需要外力的提振和影響，建議投資者近期繼續(xù)關(guān)注上市公司三季報發(fā)布的情況，國內(nèi)政策面，資金面以及外部因素的變化情況。預(yù)計(jì)滬指短線繼續(xù)在3000點(diǎn)下方小幅整理的可能較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線圍繞1650點(diǎn)蓄勢震蕩的可能較大。我們建議投資者短線暫時觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分低估值績優(yōu)藍(lán)籌股的投資機(jī)會。

    通信行業(yè)：運(yùn)營商用戶紅利消退，亟需向優(yōu)質(zhì)新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：中國移動和中國電信8月份移動用戶、4G用戶和寬帶用戶增數(shù)均有所回落，而中國聯(lián)通用戶增數(shù)較7月有所抬升。1-8月三大運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成8881億元，同比下降0.02%，其中固定通信業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)，1-8月三家運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)固定通信業(yè)務(wù)收入2800億元，同比增長9.5%。當(dāng)前通信板塊的核心投資邏輯是5G產(chǎn)業(yè)鏈和華為產(chǎn)業(yè)鏈兩條線相互交織推動行情向縱深發(fā)展。通信板塊從上游基站器件到中游主設(shè)備及運(yùn)營商再到下游新興應(yīng)用會出現(xiàn)周期輪動，這種輪動可能會在未來的長周期反復(fù)出現(xiàn)。上游設(shè)備側(cè)繼續(xù)推薦光模塊、射頻器件以及PCB領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。下游應(yīng)用端持續(xù)關(guān)注云計(jì)算相關(guān)領(lǐng)域。

    【財(cái)富證券】

    房地產(chǎn)：2019年9月，房地產(chǎn)（申萬）板塊單月跌幅1.29%，跑贏上證綜指0.63pcts，跑贏滬深300指數(shù)0.89pcts。受行業(yè)政策收緊影響，房地產(chǎn)板塊漲幅在28個一級行業(yè)中排名第10位。子板塊中，房地產(chǎn)開發(fā)板塊單月漲幅1.48%，園區(qū)開發(fā)板塊單月跌幅1.38%，拖累指數(shù)。9月，行業(yè)銷售情況整體回暖，各主流房企銷售業(yè)績更是交出了亮眼的業(yè)績答卷，增速亮眼。（2）在行業(yè)處于冷周期中，房企大多依然保持謹(jǐn)慎拿地態(tài)度。建議關(guān)注具有銷售業(yè)績維持較高增速、未來業(yè)績有支撐的招商蛇口、保利地產(chǎn)和中南建設(shè)；建議中報業(yè)績亮眼的金地集團(tuán)和陽光城；建議關(guān)注土地儲備集中于一二線的首開股份；融資政策收緊，建議關(guān)注現(xiàn)金流量充足、凈負(fù)債率低的萬科A。

    電子元件：華為從四個方面闡述了公司目前的經(jīng)營情況。運(yùn)營商業(yè)務(wù)方面，隨著全球5G商用規(guī)模部署加速，目前華為已和全球領(lǐng)先運(yùn)營商簽定了60多個5G商用合同，40多萬個5GMassiveMIMOAAU發(fā)往世界各地。光傳輸、數(shù)據(jù)通信、IT等生產(chǎn)供應(yīng)情況平穩(wěn)增長?？偟膩碚f，華為三季報符合預(yù)期。單三季度2095億，同比增長27%，與二季度同比13%的增速相比有了較大的提升。銷量方面，單三季度出貨量6700萬臺，三季度合計(jì)1.85億臺，同比增長26%，完成全年2.7億臺的目標(biāo)問題不大。結(jié)合此前任正非的采訪，5G產(chǎn)品的部件去美化基本完成，不論貿(mào)易摩擦結(jié)果如何，華為推動核心器件國產(chǎn)替代的腳步不會停止。此外，結(jié)合海外消息，谷歌或于近期恢復(fù)對華為的服務(wù)供應(yīng)，若能達(dá)成協(xié)議，華為海外終端業(yè)務(wù)有望從重創(chuàng)中恢復(fù)過來，建議持續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈。