11月8日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    汽車：長城汽車*601633*銷量正增長、庫存處低位。核心觀點：10月銷量繼續(xù)同比正增長，預計跑贏乘用車行業(yè)，炮銷量一鳴驚人：公司10月實現(xiàn)批發(fā)銷量11.5萬輛，同比+4.5%，終端銷量預計實現(xiàn)環(huán)比正增長，好于行業(yè)表現(xiàn)（預計環(huán)比負增長）。分車型來看，哈弗F7和H6銷量環(huán)比大幅增加，哈弗H6再次站上月銷4萬臺階；歐拉新能源環(huán)比略有拖累，主要是行業(yè)端過渡期后需求波動所致；WEY品牌站上月銷1萬輛臺階，其中VV6表現(xiàn)亮眼。皮卡炮上市后10月批發(fā)銷量實現(xiàn)5020臺，主銷價格約為12萬，約占公司皮卡銷量三分之一，期待后續(xù)表現(xiàn)。公司多品類策略+新品周期正在逐步兌現(xiàn)，看好未來發(fā)展。維持業(yè)績預測，預計2019-2021年EPS分別為0.55、0.94、1.27元，維持推薦評級。

    【財富證券】

    宏觀策略：指數(shù)早盤沖高回落，午后橫盤震蕩，滬指表現(xiàn)較弱。上證綜指收平，中小板指漲0.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.74%；行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、計算機、紡織服裝漲幅居前，國防軍工、休閑服務、鋼鐵漲幅居后；主題概念方面，光刻膠、動物疫苗、高送轉(zhuǎn)漲幅居前；滬市967家上漲，499家下跌；深市1405家上漲，655家下跌；兩市共計漲停40家，跌停5家；兩市共計成交金額3989億；北上資金方面，滬股通凈流入10.59億，深股通凈流入22.52億，共計凈流入33.11億。市場維持震蕩，MSCI半年度審議即將公布。市場依然維持板塊輪動格局，豬肉概念板塊保持強勢，帶動農(nóng)林牧漁板塊上漲。從9月母豬存欄數(shù)量來看，2020年豬肉供給和需求存在巨大缺口，而加大豬肉進口僅能部分緩解豬肉供給的情況。隨著春節(jié)旺季的到來，豬肉上漲的價格短期將難以抑制，明年1月初CPI甚至存在破5的可能。MSCI半年度審議結(jié)果將公布，11月以來北上資金累計凈流入超過200億，持續(xù)搶籌低估值、業(yè)績優(yōu)藍籌板塊，銀行、非銀金融、食品飲料、I醫(yī)藥生物、電子等板塊將受益。

    新能源汽車：11月6日，全國新能源消納監(jiān)測預警中心公布新能源電力消納數(shù)據(jù)，三季度全國棄風、棄光電量分別為23.7和6.4億千瓦時，同比分別下降41.7%和33.4%，平均風電利用率和光伏發(fā)電利用率分別為97.0%和99.0%，同比分別提升2.0和0.9個百分點，繼續(xù)保持國際先進水平。在新能源電力消納方面；電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力提升，氣電新增裝機80萬千瓦、累計8893萬千瓦，經(jīng)過靈活性改造的火電達到4000萬千瓦，一批抽水蓄能電站陸續(xù)開工；電網(wǎng)送出能力增加，三季度，準東-皖南±1100千伏特高壓直流輸電工程投運，張北柔性直流電網(wǎng)試驗示范工程張北-康保-豐寧段全線貫通，張北-雄安1000kV特高壓線路工程建設工作穩(wěn)步推進，扎魯特特高壓站近區(qū)風電涉網(wǎng)性能改造后直流送出能力持續(xù)提升；市場機制促進消納，甘肅電力現(xiàn)貨市場9月份連續(xù)試運行，幫助4.02億千瓦時新能源電量全額消納，東北等地區(qū)的電力輔助服務市場取得良好效果。

    【中泰證券】

    在線教育：公司發(fā)布公告，發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金購買龍門教育剩余股權(quán)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項獲證監(jiān)會無條件通過，公司股票將于11月7日開市起復牌。公司6月公告龍門教育剩余股權(quán)收購草案，今日方案順利過會。本次收購龍門教育50.17%股權(quán)總對價8.13億元，其中發(fā)股支付2.9億元，可轉(zhuǎn)債支付3億元，現(xiàn)金支付2.23億元。同時，擬募集配套資金總額不超過3億元。本次收購完成后，公司對龍門持股比例將由49.76%增至99.93%，幾乎全額并表，顯著增厚上市公司業(yè)績。投資建議：龍門剩余股權(quán)收購順利過會，完成后顯著增厚上市公司業(yè)績，同時將深入綁定龍門管理團隊，進一步聚焦教育主業(yè)。龍門競爭優(yōu)勢明顯，業(yè)務模式稀缺，中長期看點在于西安地區(qū)的深化及異地復制打開產(chǎn)能空間。

    【天風證券】

    輕工：前三季度頭部定制品牌間經(jīng)銷渠道收入出現(xiàn)分化。精裝修產(chǎn)業(yè)鏈上需求很好，零售端壓力仍存，預計這個情況還會持續(xù)一段時間。家居行業(yè)需求則改善邏輯仍在，精裝修產(chǎn)業(yè)鏈上需求很好，零售端壓力仍存的現(xiàn)象會持續(xù)一段時間。供給側(cè)端，雖然競爭比較激烈，但是研究各家促銷情況后，我們并沒有發(fā)現(xiàn)價格戰(zhàn)加劇的有力證據(jù)，考慮定制家居非標屬性強和產(chǎn)業(yè)鏈其他企業(yè)利潤率情況，我們認為未來家居企業(yè)當前的利潤率仍可維持，但是業(yè)績分化會加劇，選股的重要性突出。家居股1-2年的邏輯是交房回暖周期，長期邏輯是家居本質(zhì)屬性是消費，從國外經(jīng)驗看新房成交見頂后，家居消費仍會持續(xù)增長。選股方面幾條思路，一是過去管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領先的公司，二是櫥柜起家的優(yōu)質(zhì)公司還可以享受品類擴展的紅利，三是工程發(fā)展比較快的企業(yè)，重點推薦：【歐派家居】、【志邦家居】、【顧家家居】；重點關注【尚品宅配】、【索菲亞】、【好萊客】等。

    通信：從營業(yè)收入來看，通信設備行業(yè)2019年Q3營收同比增長0.8%，電信設備2019年Q3營收同比增長6.3%。經(jīng)歷18Q2-19Q1的增速顯著放緩階段后，19Q2行業(yè)整體增速開始回升，19Q3延續(xù)向上趨勢。主要原因在于過去數(shù)個季度美國制裁華為事件，以及18年4G進入后周期而5G尚未啟動。隨著19年4G擴容持續(xù)建設持續(xù)推進以及5G訂單開始落地，行業(yè)增速明顯提升。展望未來數(shù)個季度，運營商4G網(wǎng)絡擴容持續(xù)推進，5G訂單規(guī)模有望持續(xù)增長，行業(yè)有望呈加速增長。從凈利潤來看，通信設備行業(yè)整體歸屬于上市公司凈利潤由于19年Q1和Q2中興通訊同比大幅扭虧帶動行業(yè)整體凈利潤增速較大?？鄢信d后19Q2和Q3同比分別下滑7%和35%，反映行業(yè)仍處于4G到5G的過渡期，同時光纖光纜等部分行業(yè)短期業(yè)績承壓，拖累行業(yè)整體增速。分結(jié)構(gòu)來看，主設備、無線設備、光模塊等子領域表現(xiàn)相對突出。展望未來幾個季度，隨著運營商4G大規(guī)模擴容，5G規(guī)模建設路續(xù)到來，行業(yè)歸屬于上市公司的凈利潤有望企穩(wěn)回升，進入連續(xù)多個季度的上升通道。