11月6日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    電動(dòng)汽車(chē)：多重底部疊加行業(yè)邊際改善，電動(dòng)車(chē)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已至。1）銷(xiāo)量底：2019年銷(xiāo)量預(yù)期已降至120~130萬(wàn)輛，同比增速基本持平；展望2020年，預(yù)期170萬(wàn)以上銷(xiāo)量值得期待，產(chǎn)業(yè)鏈需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)。2）部分產(chǎn)品價(jià)格觸底或回升：電解液產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格率先企穩(wěn)回升，鈷、鋰、負(fù)極、正極處于觸底階段，多環(huán)節(jié)盈利能力基本見(jiàn)底。3）業(yè)績(jī)底：經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)需求低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)處于底部，未來(lái)有望持續(xù)上升。4）估值底：當(dāng)下多頭部企業(yè)因行業(yè)遇冷而被殺估值，處于歷史估值區(qū)間的底部區(qū)域，隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖估值將有望上行。5）行業(yè)邊際改善：特斯拉、BBAW、比亞迪等國(guó)內(nèi)外車(chē)企巨頭的新增車(chē)型供給有望助推需求，Tesla中國(guó)工廠(chǎng)年底投產(chǎn)，大眾MEB平臺(tái)將投放上市對(duì)行業(yè)利好催化。6）電動(dòng)車(chē)的公募持倉(cāng)比例歷史最低水平。投資策略：加倉(cāng)行業(yè)頭部企業(yè)正當(dāng)時(shí)，重倉(cāng)時(shí)點(diǎn)或在2020Q1末/Q2初。布局方向：首推傳統(tǒng)業(yè)績(jī)厚實(shí)，電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)邊際改善的績(jī)優(yōu)股：億緯鋰能、欣旺達(dá)、鵬輝能源、新宙邦、璞泰來(lái)等；次選周期底部業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)的彈性品種：天賜、當(dāng)升、杉杉、贛鋒、天齊、華友、寒銳等頭部企業(yè)；積極關(guān)注特斯拉供應(yīng)鏈：三花、宏發(fā)、拓普、旭升等。其他建議關(guān)注：比亞迪、寧德、先導(dǎo)、恩捷、星源等行業(yè)龍頭。

    【天風(fēng)證券】

    家電：11月1日，家電板塊日漲幅高達(dá)6.29%，11月4日家電板塊延續(xù)上漲趨勢(shì)，日漲幅0.73%。今年以來(lái)家電板塊多次出現(xiàn)日漲幅在3%以上的短期暴動(dòng)，除了家電補(bǔ)貼政策刺激預(yù)期、4月9日格力電器公布混改等因素外，其他時(shí)候與外資超配有很大關(guān)系。中長(zhǎng)期看，我們預(yù)計(jì)投資者結(jié)構(gòu)的變化對(duì)于市場(chǎng)的影響或?qū)⒊掷m(xù)2-3年。因此，在外資持續(xù)流入的背景下，去考慮家電估值到底能到多少的時(shí)候，基于估值對(duì)接，我們更多需要考慮的是更加能反應(yīng)企業(yè)核心價(jià)值的EV/EBITDA乘數(shù)。投資建議：在短期收入端未見(jiàn)拐點(diǎn)但利潤(rùn)端已出現(xiàn)逐季改善的情況下，龍頭公司經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)以及竣工回暖等預(yù)期帶來(lái)估值提升，同時(shí)，資金方面的推動(dòng)或成為短期市場(chǎng)主導(dǎo)力量，建議關(guān)注持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌龍頭公司，積極推薦美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾，同時(shí)建議關(guān)注有望受益擴(kuò)大范圍的歐普照明、九陽(yáng)股份、飛科電器等。

    輕工：定制板塊19Q3收入整體增速環(huán)比繼續(xù)回暖，公司間分化加劇。19Q3行業(yè)利潤(rùn)平均增速為8.2%，增速慢于收入，我們認(rèn)為三季度凈利率下降和基數(shù)有很大關(guān)系，預(yù)計(jì)19Q4的凈利率同比會(huì)明顯回升。家居股1-2年的邏輯是交房回暖周期，長(zhǎng)期邏輯是家居本質(zhì)屬性是消費(fèi)，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看新房成交見(jiàn)頂后，家居消費(fèi)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。選股方面幾條思路，一是過(guò)去管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領(lǐng)先的公司，二是櫥柜起家的優(yōu)質(zhì)公司還可以享受品類(lèi)擴(kuò)展的紅利，三是工程發(fā)展比較快的企業(yè)，重點(diǎn)推薦：【歐派家居】、【志邦家居】、【顧家家居】；重點(diǎn)關(guān)注【尚品宅配】、【索菲亞】、【好萊客】等。

    【中泰證券】

    計(jì)算機(jī)：醫(yī)保IT行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策利好頻發(fā)。行業(yè)高景氣度體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，醫(yī)療IT行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)普遍高增長(zhǎng)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速落地，新模式打開(kāi)行業(yè)新空間。衛(wèi)寧健康云醫(yī)、云藥、云康、云險(xiǎn)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)，即“4+1”模式實(shí)現(xiàn)整體收入1.65億元，同比提高107.78%，實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)慧康在健康城市云平臺(tái)基礎(chǔ)上相繼發(fā)布醫(yī)療云平臺(tái)、醫(yī)院智能一站式終端平臺(tái)、聚合支付平臺(tái)、護(hù)理云平臺(tái)、電商云平臺(tái)、婦幼智慧云平臺(tái)，構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的新型運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式，豐富互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品服務(wù)體系。重點(diǎn)推薦：久遠(yuǎn)銀海（醫(yī)保IT龍頭企業(yè)）、創(chuàng)業(yè)慧康（醫(yī)療IT領(lǐng)軍企業(yè)&醫(yī)療大數(shù)據(jù)龍頭企業(yè)）、衛(wèi)寧健康（醫(yī)療IT龍頭企業(yè)）、思創(chuàng)醫(yī)惠（國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)院信息集成平臺(tái)商）；推薦關(guān)注：東華軟件（具備大醫(yī)院卡位優(yōu)勢(shì)的醫(yī)療IT領(lǐng)軍企業(yè)）、麥迪科技（CIS領(lǐng)域龍頭企業(yè)）。

    【川財(cái)證券】

    宏觀(guān)策略：2019年11月5日，人民銀行開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)。本次降息時(shí)點(diǎn)稍顯特別且在預(yù)期中。3季度我國(guó)GDP增速僅為6%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。從此次降息的需求看，PPI數(shù)據(jù)顯示，9月生產(chǎn)資料價(jià)格的降幅走擴(kuò)，企業(yè)融資端對(duì)流動(dòng)性合理寬松的需求有所上升?；貧w政策層面看，此次MLF降息符合我國(guó)存貸款利率市場(chǎng)化改革的路徑。今年以來(lái)，全球流動(dòng)性寬松的趨勢(shì)已逐步顯現(xiàn)，近30個(gè)國(guó)家先后進(jìn)入降息周期，其中包括美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的三次降息及歐央行重啟“QE”。相較之下，我國(guó)貨幣政策定力較強(qiáng)。此外，國(guó)慶節(jié)后兩周，央行連續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，轉(zhuǎn)而在10月16日以期限較長(zhǎng)的MLF投放緩解市場(chǎng)資金面需求，且10月MLF的中標(biāo)利率、LPR報(bào)價(jià)均維持不變，再度體現(xiàn)我國(guó)貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)。9月4日，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)”，因此，此次MLF降息已包含在市場(chǎng)正常期盼范圍內(nèi)。

    機(jī)械：機(jī)械設(shè)備行業(yè)昨日漲幅0.02%，在申萬(wàn)分類(lèi)28個(gè)行業(yè)中排名第26位。本周漲幅0.01%，年初至今漲幅16.41%。行業(yè)昨日漲幅前五的公司為古鰲科技、紅宇新材、大金重工、羅博特科和威派格，對(duì)應(yīng)跌幅為10%、9.97%、7.10%、6.82%和5.14%；行業(yè)昨日跌幅前五的公司為派思股份、寶鼎科技、科大智能、高瀾股份和快意電梯，對(duì)應(yīng)跌幅為10%、8.25%、6.25%、6.13%和5.97%。漲幅前五中，古鰲科技和紅宇新材漲停，古鰲科技大概率是由于創(chuàng)業(yè)板借殼概念以及銀行現(xiàn)金機(jī)具換代招標(biāo)開(kāi)始，紅宇新材大概率是創(chuàng)業(yè)板借殼概念，大金重工主要是業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，羅博特科和威派格主要是前期強(qiáng)勢(shì)股連續(xù)殺跌后超跌反彈。跌幅前五中，派思股份大概率是前期強(qiáng)勢(shì)股超漲，而前三季度業(yè)績(jī)很差帶來(lái)的補(bǔ)跌，寶鼎科技是由于實(shí)際控制人更換前期強(qiáng)勢(shì)股超漲，近期補(bǔ)跌?？拼笾悄堋⒏邽懝煞莺涂煲怆娞?，都是前三季度或者第三季度開(kāi)始業(yè)績(jī)同比大幅下滑，屬于盈利能力下滑，業(yè)績(jī)較差補(bǔ)跌，高瀾股份疊加股東減持影響。