11月25日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)元證券】

    宏觀策略：上周A股市場(chǎng)整體下行。主要指數(shù)中，上證紅利指數(shù)領(lǐng)跌；市場(chǎng) 格局方面，小盤(pán)股指數(shù)整周跌幅較大；行業(yè)方面，僅食品飲料， 電子板塊微漲。 1.增長(zhǎng)壓力上行，關(guān)注結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。增速下行中部分生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu) 化成為亮點(diǎn)。2.資本市場(chǎng)改革加速，金融開(kāi)放推進(jìn)。 投資選擇：防御性板塊（金融等）+高景氣度板塊（科技與消費(fèi)）。 近期市場(chǎng)，多重利好因素下市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)，投資機(jī)會(huì)可 結(jié)合中長(zhǎng)期動(dòng)能匯聚方向，結(jié)合收益率改善，短期具有高景氣度板塊，如科技、消費(fèi)板塊，與防御性板塊之間的平衡。建議關(guān)注 高端科技板塊，重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域的景氣度，如通信中的半導(dǎo)體、元件，高端制造的風(fēng)電光伏概念等；以及避險(xiǎn)功能較強(qiáng)的藍(lán)籌板塊 如醫(yī)藥生物，安全邊際較高的金融板塊；高端制造核心主題。

    化妝品：1.行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：2019年10月淘系平臺(tái)化妝品類（美容護(hù)膚+彩 妝）GMV合計(jì)為153.80億元，同比增長(zhǎng)32.33%。其中美容護(hù)膚類 GMV為112.14億元，同比增長(zhǎng)47.24%，；彩妝類GMV為41.67億 元，同比增長(zhǎng)3.99%。重點(diǎn)品牌天貓旗艦店數(shù)據(jù)跟蹤：珀萊雅同比增長(zhǎng)約50%，佰草集 同比+16.15%，丸美增速+75.83%，御泥坊主品牌店鋪遭到一定分 流，銷售額同比-54.96%。重點(diǎn)上市公司線下門(mén)店跟蹤：珀萊雅：主品牌共有專柜894個(gè)， 丸美：主品牌共有百貨專柜1705個(gè)，佰草集：共有百貨專柜1198 個(gè) 投資建議：化妝品行業(yè)景氣度維持高位，雙十一天貓美妝個(gè)護(hù)行 業(yè)增速位列第一，高達(dá)64.6%，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。繼續(xù)關(guān) 注定位中高端并差異化主打眼霜+抗衰的丸美股份、對(duì)行業(yè)趨勢(shì)把握精準(zhǔn)的大眾化妝品龍頭珀萊雅、以及多品牌多渠道+重點(diǎn)品牌煥 活的上海家化。

    【東吳證券】

    紡織服裝：品牌服裝宜關(guān)注兩大主線：1）以體育服飾為代表，崛起的本土 品牌及背后反映出的整體運(yùn)營(yíng)效率提升，重點(diǎn)標(biāo)的包括安踏體 育、波司登、李寧；2）低估值+穩(wěn)健增長(zhǎng)，處于價(jià)值洼地的細(xì) 分行業(yè)龍頭，典型如比音勒芬、地素時(shí)尚、森馬服飾、歌力思 化妝品：作為可選消費(fèi)難得的高景氣賽道值得2020年重點(diǎn)關(guān)注， 推薦丸美股份 新模式方面：臨近年底關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股估值切換，推薦開(kāi)潤(rùn)股 份及南極電商 紡織制造：貿(mào)易摩擦一年期滿，優(yōu)質(zhì)制造龍頭業(yè)績(jī)Q3觸底，2020 年宜重點(diǎn)監(jiān)測(cè)拐點(diǎn)能否出現(xiàn)，建議關(guān)注申洲國(guó)際、天虹紡織、 華孚時(shí)尚。

    機(jī)械設(shè)備：寶馬集團(tuán)21日宣布，公司已從CATL和三星SDI訂購(gòu)超100 億歐元（約778億人民幣）的電池組，其中向CATL訂購(gòu)73億 歐元，三星SDI29億歐元。寶馬從CATL采購(gòu)的這部分訂單是 雙方2018年年中簽訂的合約的延伸，金額從40億歐元擴(kuò)大至 73億歐元，有效期從2020年延伸至2031年。另外，寶馬還將加深與CATL在電池領(lǐng)域的合作，包括支持德國(guó)CATL工廠建 設(shè)及直接提供鈷鋰等原材料。全球電動(dòng)化大浪潮加速，看好綁 定龍頭電池企業(yè)的設(shè)備公司，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和持續(xù)性將大幅超預(yù) 期。重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】。

    【國(guó)海證券】

    傳媒：本周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別-0.21%、-0.22%和0.299%。細(xì)分到傳媒各子行業(yè)來(lái) 看，Google上線云游戲平臺(tái)Stadia催化游戲板塊，動(dòng)漫、網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)漲幅居前，分別為6.27%/5.54%；在 線教育、智能穿戴指數(shù)跌幅較大，分別為下跌0.16%/0.42%。廣電5G方面，2019年11月21日世界5G峰會(huì)中中國(guó)廣電董事長(zhǎng)指出，中國(guó)廣電是獲頒5G 牌照并用700MHz建網(wǎng)的廣電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)廣電將加快推進(jìn)傳統(tǒng)廣播電視傳輸渠道有線、無(wú)線、直播衛(wèi)星 的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，讓電視無(wú)所不在，且700MHz無(wú)線有線融合網(wǎng)，可發(fā)揮700MHz頻段無(wú)線傳輸優(yōu)勢(shì)和有線電視網(wǎng) 覆蓋面廣的優(yōu)勢(shì)。流量收入預(yù)計(jì)在2019年觸及頂峰后2020年即將下降，預(yù)計(jì)不久將來(lái)，中國(guó)廣電將為5G用 戶服務(wù)，臨近2020年，可關(guān)注廣電系；迪士尼《冰雪奇緣2》（11月22日上映，口碑票房雙升），孩之寶介入 后端《冰雪奇緣2》的玩具新品，包括時(shí)尚玩偶、角色扮演玩具也同時(shí)上線，動(dòng)畫(huà)電影的商業(yè)價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)， 國(guó)內(nèi)可關(guān)注光線傳媒（300251）（春節(jié)檔《姜子牙》）以及奧飛娛樂(lè)（002292）（2019年1-10月中國(guó)玩具出口 額1802.5億元，同比增加32.2%，其中動(dòng)漫IP成為玩具消費(fèi)重要?jiǎng)恿Γ?；電影院線端，可關(guān)注華誼兄弟（《只有 蕓知道》12月20日上映）以及橫店影視。

    計(jì)算機(jī)行業(yè)：11月20日-23日，首屆世界5G大會(huì)在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)舉辦，工信部部長(zhǎng)苗圩在開(kāi)幕式上表示，中國(guó)的 5G網(wǎng)絡(luò)基站已經(jīng)建設(shè)了11.3萬(wàn)個(gè)，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到13萬(wàn)個(gè)，自10月31日中國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)正式商用以來(lái)，中國(guó) 簽約的5G用戶已經(jīng)達(dá)到了87萬(wàn)。我們認(rèn)為，5G相關(guān)的計(jì)算機(jī)領(lǐng)域需要關(guān)注：1）邊緣計(jì)算。邊緣計(jì)算是支撐5G應(yīng)用的基礎(chǔ)，使車聯(lián)網(wǎng)、超高 清電視等高帶寬、低延遲應(yīng)用實(shí)際落地，相關(guān)公司為網(wǎng)宿科技、華體科技等；2）車輛智能網(wǎng)聯(lián)。5G落地后， 車聯(lián)網(wǎng)是確定性最高的核心應(yīng)用場(chǎng)景，提供無(wú)人駕駛保障，相關(guān)公司為中科創(chuàng)達(dá)、四維圖新、東軟集團(tuán)、德賽西 威等；3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。5G則將推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)的跨越式進(jìn)步，數(shù)字孿生等技術(shù)將基于5G網(wǎng)絡(luò)大幅提 升工廠生產(chǎn)效率，相關(guān)公司為：能科股份、漢得信息等；4）安防領(lǐng)域。無(wú)線高清視頻數(shù)據(jù)傳輸成為可能，配合 實(shí)時(shí)人臉識(shí)別，把計(jì)算和通信能力結(jié)合。 近期重點(diǎn)推薦標(biāo)的：麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯(lián)、遠(yuǎn)光軟件、易華錄。