12月5日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【渤海證券】

    食品飲料：財(cái)政部下發(fā)關(guān)于《中華人民共和國(guó)消費(fèi)稅法（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知，征求意見(jiàn)稿中對(duì)于白酒行業(yè)稅率沒(méi)有做出調(diào)整，維持從價(jià)征收（20%）和從量征收（0.5元/500ml）的稅率不變。我們認(rèn)為，該征求意見(jiàn)稿短期打消了市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)上調(diào)消費(fèi)稅的擔(dān)憂。但征求意見(jiàn)稿說(shuō)明強(qiáng)調(diào)，國(guó)務(wù)院有權(quán)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素，對(duì)消費(fèi)稅稅率進(jìn)行相機(jī)調(diào)整，因此長(zhǎng)期來(lái)看白酒消費(fèi)稅率上調(diào)仍然不無(wú)可能。展望明年白酒行業(yè)整體增速繼續(xù)放緩是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是一線白酒增長(zhǎng)路徑清晰，仍然是食品飲料行業(yè)的優(yōu)選。即使消費(fèi)稅率上調(diào)，由于品牌力強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)能夠?qū)⒋瞬糠洲D(zhuǎn)嫁至渠道及終端。目前，高端白酒部分個(gè)股估值已回落至合理區(qū)間，建議年底積極配置。在大眾品方面，我們?nèi)詧?jiān)持此前的觀點(diǎn)，建議將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，不要過(guò)度放大由于短期經(jīng)營(yíng)瑕疵所帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，優(yōu)選估值合理且對(duì)上游議價(jià)能力較強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境良好的細(xì)分類(lèi)龍頭。綜上，我們?nèi)越o予行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、伊利股份（600887）以及涪陵榨菜（002507）。此外，建議持續(xù)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局改善、以利潤(rùn)為企業(yè)導(dǎo)向、長(zhǎng)期存在結(jié)構(gòu)調(diào)整及提價(jià)預(yù)期的啤酒板塊，推薦青島啤酒（600600）、重慶啤酒（600132）。

    文化傳媒：近五個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌0.67%，文化傳媒行業(yè)上漲0.14%，行業(yè)跑贏市場(chǎng)0.81個(gè)百分點(diǎn)，位列中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)中游；子行業(yè)中影視動(dòng)漫上漲0.28%，平面媒體下跌1.33%，有線運(yùn)營(yíng)下跌2.17%，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)上漲1.82%，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)上漲0.29%，體育健身下跌0.05%。個(gè)股方面，思美傳媒、中潛股份及當(dāng)代東方本周領(lǐng)漲，鹿港文化、新媒股份和暴風(fēng)集團(tuán)本周領(lǐng)跌。投資建議本周文化傳媒行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)低迷，主線轉(zhuǎn)變?yōu)椴糠殖鴤€(gè)股的反彈。策略方面，我們建議投資者選擇5G+內(nèi)容的投資主線，選擇5G逐步落地帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)的云游戲版塊以及VR/AR應(yīng)用落地的龍頭公司；此外建議關(guān)注增長(zhǎng)性前景良好的細(xì)分板塊和個(gè)股，特別是目前行業(yè)內(nèi)以IPTV、品牌營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等為代表的細(xì)分賽道具備很強(qiáng)的成長(zhǎng)性，還建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的出版類(lèi)龍頭個(gè)股。綜上我們維持文化傳媒行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，推薦光線傳媒（300251）、中南傳媒（601098）、中國(guó)電影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。

    【中原證券】

    宏觀策略：由于投資者普遍擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，隔夜歐美市場(chǎng)全線大跌，拖累周三亞太市場(chǎng)繼續(xù)下挫。兩市股指早盤(pán)跳空低開(kāi)之后快速下行，隨著有色金屬以及部分消費(fèi)板塊的逆勢(shì)走強(qiáng)，股指逐步企穩(wěn)回升，滬指全天繼續(xù)圍繞年線窄幅波動(dòng)。由于市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著提升，有色金屬，黃金，稀土永磁等避險(xiǎn)板塊開(kāi)始逆勢(shì)走強(qiáng)，后市漲勢(shì)能否持續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注。由于目前臨近年底，如果近期不再遭遇重大的利空因素影響，我們預(yù)計(jì)滬指圍繞年線波動(dòng)的格局仍會(huì)繼續(xù)保持。預(yù)計(jì)滬指短線繼續(xù)圍繞年線蓄勢(shì)震蕩的可能較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線圍繞60日均線小幅整理的可能較大。我們建議投資者短線暫時(shí)觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

    計(jì)算機(jī)：由于與幣圈的高度捆綁，仍然面臨技術(shù)發(fā)展的瓶頸，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用推廣緩慢，投資甄別難度大，區(qū)塊鏈行業(yè)一直受到業(yè)內(nèi)人士非議和質(zhì)疑。本次頂層對(duì)區(qū)塊鏈的高度關(guān)注讓市場(chǎng)開(kāi)始重新審視區(qū)塊鏈的發(fā)展?jié)摿Γ瑓^(qū)塊鏈能否成為“第四次工業(yè)革命”是接下來(lái)要靠時(shí)間來(lái)佐證的問(wèn)題。但是基于以下的幾個(gè)因素，我們對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的長(zhǎng)期發(fā)展抱有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)不論是在股東背景還是在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用方面有突出亮點(diǎn)的企業(yè)，重點(diǎn)推薦遠(yuǎn)光軟件（002063）、華宇軟件（300271）、東華軟件（002065），以及受益于分布式計(jì)算模式的服務(wù)器龍頭浪潮信息（000977）。

    【天風(fēng)證券】

    電子：2018-2019年，終端品牌集中度繼續(xù)提升，供應(yīng)鏈份額大幅向龍頭公司集中；同時(shí)，電子行業(yè)盈利能力觸底、供給端出清，固定資產(chǎn)折舊是電子上市公司的主要營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成，我們認(rèn)為明年利潤(rùn)率增長(zhǎng)將是明年電子行業(yè)超預(yù)期的主要看點(diǎn)，重點(diǎn)推薦：1、固定資產(chǎn)較重、高ROE、杠桿率高的公司；2、利潤(rùn)率較低的公司在行業(yè)修復(fù)中和開(kāi)工率提升中受益；3、周期性降價(jià)及需求底部行業(yè)，龍頭公司受益行業(yè)反轉(zhuǎn)和集中度提升。重點(diǎn)關(guān)注：工業(yè)富聯(lián)、京東方A、TCL集團(tuán)、歌爾股份、聞泰科技、歐菲光、鵬鼎控股、長(zhǎng)電科技、北方華創(chuàng)、北京君正、領(lǐng)益智造、信維通信、大族激光、立訊精密、三安光電、欣旺達(dá)、大華股份、三利譜、萬(wàn)順新材、兆易創(chuàng)新、蘇試試驗(yàn)、水晶光電。

    醫(yī)藥：近期為醫(yī)藥政策的密集發(fā)布期，各地集采文件的發(fā)布為行業(yè)帶來(lái)了悲觀預(yù)期，疊加資金行為導(dǎo)致了近期板塊出現(xiàn)調(diào)整。展望未來(lái)，我們依舊看好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，短期受事件性調(diào)整可以更好的布局明年。2018年以來(lái)以帶量采購(gòu)為代表的醫(yī)保改革成為醫(yī)改主線，深入影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)各環(huán)節(jié)趨于專(zhuān)業(yè)化分工。我們認(rèn)為醫(yī)改帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)周期有望延續(xù)，以創(chuàng)新為核心競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域（創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新服務(wù)商等）及自我保健意識(shí)持續(xù)提升帶來(lái)的醫(yī)藥消費(fèi)將繼續(xù)成為重點(diǎn)的投資主線，我們認(rèn)為核心主線出現(xiàn)調(diào)整是布局明年的良機(jī)。創(chuàng)新系列主線：（1）創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈（恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成等）；（2）創(chuàng)新醫(yī)療器械（邁瑞醫(yī)療、邁克生物、安圖生物、艾德生物、健帆生物等）。醫(yī)藥消費(fèi)主線：血制品領(lǐng)域（華蘭生物、博雅生物、天壇生物等）；生長(zhǎng)激素（長(zhǎng)春高新、安科生物）；中藥（片仔癀、云南白藥）。此外，我們也建議在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)加大對(duì)低估值存在積極邊際變化的板塊和個(gè)股的關(guān)注，板塊建議關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)，區(qū)域龍頭：柳藥股份、國(guó)藥股份、國(guó)藥一致等；全國(guó)龍頭：有九州通、上海醫(yī)藥、國(guó)藥控股等。同時(shí)關(guān)注存在積極邊際變化的個(gè)股：樂(lè)普醫(yī)療、健康元、麗珠集團(tuán)、通化東寶。12月金股：邁克生物。