11月29日券商晨會研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    光伏產(chǎn)業(yè)：19年由于指標(biāo)發(fā)放較晚，部分建設(shè)項(xiàng)目可能會延遲到20年上半年 集中并網(wǎng)，預(yù)計(jì)19年國內(nèi)裝機(jī)25-30GW，海外預(yù)計(jì)85GW左右裝機(jī)，全 球115GW左右。年初至今組件價(jià)格已經(jīng)下降20%，已超過歷年平均降幅， 足以激發(fā)明年全球需求彈性。預(yù)計(jì)20年海外需求100GW以上。國內(nèi)方 面，預(yù)計(jì)新增指標(biāo)平穩(wěn)，今年項(xiàng)目延遲，將會推高明年的裝機(jī)預(yù)期。預(yù) 計(jì)20年國內(nèi)、全球150GW。供給端，硅料、電池產(chǎn)能周期已過，盈利將 逐步回升；單晶硅片明年產(chǎn)能集中投放，單晶替代狂飆突進(jìn)，盈利能力 將理性回落。建議關(guān)注：隆基股份、通威股份、ST新梅、陽光電源、信 義光能、福萊特等。

    風(fēng)電：風(fēng)電：平價(jià)前的搶裝行情開啟，行業(yè)招標(biāo)量價(jià)齊升，1-9月份行業(yè)公開 招標(biāo)量49.9GW，同比增長108.5%，超過以往年份的年度招標(biāo)總量。招標(biāo)價(jià)格也較18年的價(jià)格低點(diǎn)反彈17%以上。開工漸入旺季、企業(yè)備貨熱 情高漲，行業(yè)裝機(jī)將呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢。預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī) 24GW左右，2020年裝機(jī)將會達(dá)到35-40GW。重點(diǎn)關(guān)注：金風(fēng)科技、天 順風(fēng)能、運(yùn)達(dá)股份、泰勝風(fēng)能、大金重工等。

    【浙商證券】

    環(huán)保：垃圾焚燒行業(yè)雖需求依舊旺盛，但因競爭同質(zhì)化嚴(yán)重，再加之國企有天然背景優(yōu)勢，據(jù)觀察，自2018 年中期以來民企新獲項(xiàng)目大幅減少，相反國資企業(yè)屢獲訂單，我們預(yù)計(jì)這一現(xiàn)象將持續(xù)。在這種背景下， 公司擬下半年調(diào)整市場團(tuán)隊(duì)，在存量市場中做增量市場，加大海外市場拓展力度，同時(shí)開始積極布局土壤 修復(fù)業(yè)務(wù)，并成立維修和咨詢公司服務(wù)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，從而增加新的業(yè)績增長點(diǎn)。推薦：旺能環(huán)境（002034）；公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.59億元，扣非歸母凈利潤3.07億元，EPS0.75元/股，分別同比增長40.06%、 38.83%和38.89%，Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)2.91億元、1.05億元和0.25元/股，同比分別增長24.74%、2.35%和 2.35%，低于市場預(yù)期。公司利潤增速大幅低于營收增速，最主要原因是營業(yè)成本同比增長32.71%高于營 收增速7.97pct，其次是財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加較多。我們認(rèn)為營業(yè)成本額外增加或?yàn)闈M足運(yùn)營需求新增資本開支， 財(cái)務(wù)費(fèi)用增長較多原因是公司為滿足項(xiàng)目資金需求主要通過長期借款方式實(shí)現(xiàn)所致。

    交運(yùn)：順豐控股（002352）；唯品會宣布終止旗下自營快遞品駿的業(yè)務(wù)，同時(shí)與順豐達(dá)成合作。受限于單平臺規(guī)模效應(yīng)，唯品會單 件物流成本高于快遞行業(yè)平均水平，降低履約費(fèi)用率是唯品會停止自營快遞業(yè)務(wù)的主要原因。19Q3，唯品 會總訂單數(shù)為1.276億票，同比增長33%；順豐業(yè)務(wù)量12.24億票，同比增長31.33%。若按照唯品會訂單外包比例30%計(jì)算，順豐有望承接唯品會70%左右的訂單數(shù)，占公司當(dāng)期業(yè)務(wù)量的比例為7.3%，相當(dāng)于日 均單量增加約97萬。預(yù)計(jì)19-21年，公司歸母凈利潤分別為56.86億元、65.98億元、78.49億元，同比增速分別為24.81%、 16.04%、18.96%，對應(yīng)PE分別為30.24倍、26.06倍、21.91倍。收入端期待高端需求爆發(fā)，成本端期待鄂 州機(jī)場投產(chǎn)后，航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化帶來的運(yùn)輸成本節(jié)省，維持“增持”評級。

    【國海證券】

    影視傳媒：內(nèi)容端已定檔：《兩只老虎》《利刃出鞘》《南方車站的聚會》《葉問4》《只有蕓知道《妙先生》等，其中《兩只 老虎》（光線傳媒）、《葉問4》（博納影視）關(guān)注度較高。 1、短期看，2019年國慶檔高增速（132%+）助推10月單月增速（125%）。有望奠定2019年四季度頭部院線 及電影公司業(yè)績，院線年度業(yè)績對沖前三季度的下滑的業(yè)績，同時(shí)春節(jié)檔（2020年1月25日定檔10部《唐人 街探案3》《姜子牙》《緊急救援》《囧媽》《中國女排》等）可關(guān)注橫店影視（603103）。 2、長期看，回看2019第二季度單銀幕產(chǎn)出增速為（-9.05%），較2019H1（-15.48%）跌幅收窄；單銀幕產(chǎn) 出的拐點(diǎn)取決于票房增速以及新增影院數(shù)，2019H1單銀幕產(chǎn)出增速仍下滑，但第二季度跌幅已收窄，第四季度 在2019年國慶檔高增速的慣性下，銀幕產(chǎn)出跌幅有望繼續(xù)收窄，但單銀幕產(chǎn)出的拐頭向上需要新增銀幕數(shù)驗(yàn)證 3、內(nèi)容端，看國潮公司代表之一（光線傳媒的《姜子牙》）。

    計(jì)算機(jī)行業(yè)：11月20日-23日，首屆世界5G大會在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)舉辦，工信部部長苗圩在開幕式上表示，中國的5G網(wǎng)絡(luò)基站已經(jīng)建設(shè)了11.3萬個，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到13萬個，自10月31日中國5G網(wǎng)絡(luò)正式商用以來，中國簽約的5G用戶已經(jīng)達(dá)到了87萬。我們認(rèn)為，5G相關(guān)的計(jì)算機(jī)領(lǐng)域需要關(guān)注：1）邊緣計(jì)算。邊緣計(jì)算是支撐5G應(yīng)用的基礎(chǔ)，使車聯(lián)網(wǎng)、超高清電視等高帶寬、低延遲應(yīng)用實(shí)際落地，相關(guān)公司為網(wǎng)宿科技、華體科技等；2）車輛智能網(wǎng)聯(lián)。5G落地后，車聯(lián)網(wǎng)是確定性最高的核心應(yīng)用場景，提供無人駕駛保障，相關(guān)公司為中科創(chuàng)達(dá)、四維圖新、東軟集團(tuán)、德賽西威等；3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。5G則將推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)的跨越式進(jìn)步，數(shù)字孿生等技術(shù)將基于5G網(wǎng)絡(luò)大幅提升工廠生產(chǎn)效率，相關(guān)公司為：能科股份、漢得信息等；4）安防領(lǐng)域。無線高清視頻數(shù)據(jù)傳輸成為可能，配合實(shí)時(shí)人臉識別，把計(jì)算和通信能力結(jié)合。近期重點(diǎn)推薦標(biāo)的：麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯(lián)、遠(yuǎn)光軟件、易華錄。