12月6日券商晨會研報(bào)匯編

    【中原證券】

    宏觀策略：由于市場各方對于貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂有所緩解，隔夜歐美市場大幅反彈，帶動周四亞太市場普遍跟漲，兩市股指早盤跳空高開之后，隨著銀行，保險，券商以及軟件科技等主流板塊的輪番上揚(yáng)，帶動股指穩(wěn)步攀升，滬指盤中一度突破2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市成交量也有所放大，年底來臨之際，A股市場能否開啟一輪新的反彈行情，依然值得期待。未來股指突破年線區(qū)域依然有賴于強(qiáng)有力的利好政策提振，因此我們建議投資者繼續(xù)關(guān)注政策面，資金面以及外部因素的變化情況。預(yù)計(jì)滬指短線繼續(xù)反彈的可能較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線繼續(xù)沖擊新高的可能較大。我們建議投資者短線暫時觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分低估值績優(yōu)藍(lán)籌股的投資機(jī)會。

    有色金屬：有色板塊表現(xiàn)居前三。11月，上證綜指下跌1.95%，有色板塊上漲1.44%，是表現(xiàn)第三好的板塊。子行業(yè)中，鈷鎳板塊上漲19.8%，稀有金屬和鋁板塊正收益，其他板塊下跌，鉛鋅跌幅最大?；窘饘伲喝径葒鴥?nèi)GDP增速逼近6%，經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，為完成預(yù)定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，管理層啟用刺激政策的概率提高，暖冬和地方專項(xiàng)債額度提前下發(fā)，或?yàn)榻诘慕?jīng)濟(jì)企穩(wěn)提供動力。銅、鋁庫存處于歷史較低水平，智利銅供給持續(xù)下降的概率較高，下半年以來國內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量持續(xù)負(fù)增長。價格有望企穩(wěn)反彈。稀土：臨近歲末年初，下游企業(yè)存在補(bǔ)庫需求，環(huán)保成本上升也對價格有一定的支撐作用。不過，由于長期海外供給可能上升，總體不利于中長期價格的回升。投資建議：截止11月底，有色板塊PE為32.3倍，貴金屬PE為45.6倍，基本金屬24.5倍，稀有金屬43.4倍。有色板塊估值處于歷史估值中位數(shù)34.8倍之下，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，經(jīng)濟(jì)或需托底，管理層出臺刺激政策的概率上升，繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。建議關(guān)注板塊：貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬。建議關(guān)注公司：山東黃金，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、云南銅業(yè)、南山鋁業(yè)、寶鈦股份。

    【天風(fēng)證券】

    食品飲料：12月3日，國家財(cái)政部發(fā)布《中華人民共和國消費(fèi)稅法（征求意見稿）》，白酒稅率并未調(diào)整，依然是在生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)征稅，稅率為20%加0.5元/500克（或者500毫升），此外也沒有提及后移征收改革試點(diǎn)時間表。1、白酒消費(fèi)稅落地，市場注入一劑強(qiáng)心劑。2、白酒分化嚴(yán)重，頭部名酒有望享受溢價。繼續(xù)看好白酒龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦五糧液、山西汾酒、瀘州老窖和貴州茅臺。

    【東吳證券】

    固收金工：一個完整的庫存周期包括四個階段：主動補(bǔ)庫存，被動補(bǔ)庫存，主動去庫存，被動去庫存。其中，主動補(bǔ)庫存意味著，企業(yè)預(yù)測外部需求旺盛，主動增加庫存以應(yīng)對銷量的增加，常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)的繁榮階段；被動補(bǔ)庫存意味著，外部需求不振，企業(yè)未能及時反應(yīng)，由于銷量的下降而被動增加庫存，常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)的衰退階段；主動去庫存意味著，企業(yè)預(yù)測外部需求不振，主動減少庫存，常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)的蕭條階段；被動去庫存，外部需求旺盛，企業(yè)未能及時反應(yīng)，由于銷量的大增而被動減少庫存，常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇階段。

    電新：明年國內(nèi)政策和銷量均為大年，且以Tesla和大眾等爆款車型帶動電動車超級產(chǎn)品周期崛起，當(dāng)前板塊持倉低，電動車明年是戰(zhàn)略板塊，建議逐步加大優(yōu)質(zhì)龍頭，重點(diǎn)推薦海外占比高的中游龍頭（寧德時代、璞泰來、科達(dá)利、新宙邦、恩捷股份等）；核心零部件（宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)）；重點(diǎn)推薦處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源（華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)；關(guān)注贛鋒鋰業(yè)）。

    【財(cái)富證券】

    水泥：上周，P.O42.5散裝水泥均價為497.6元/噸，環(huán)比上漲0.92%，同比上漲1.55%，水泥價格持續(xù)創(chuàng)新高。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，此輪價格上漲區(qū)域主要是安徽、福建、廣東等地，幅度20-30元/噸；價格下跌地區(qū)主要是河南，幅度20-50元/噸。11月底，國內(nèi)水泥市場價格延續(xù)上行態(tài)勢，但上漲幅度已有所收窄；分區(qū)域看，華東和華南地區(qū)下游市場需求保持旺盛，企業(yè)庫存均在偏低水平，可支撐價格在高位穩(wěn)定至淡季來臨；西南地區(qū)受降雨、需求偏弱以及貴州低價水泥沖擊等不利因素影響，企業(yè)推漲落實(shí)可能性不大，將以平穩(wěn)為主。進(jìn)入12月份后，北方地區(qū)需求減少，華北、西北地區(qū)陸續(xù)開始執(zhí)行錯峰，呈現(xiàn)供需兩弱格局。個股方面，建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥和塔牌集團(tuán)。

    玻璃：上周五，國內(nèi)重點(diǎn)城市浮法玻璃價格收1646.2元/噸，環(huán)比基本持平。庫存方面，截至11月29日，行業(yè)庫存3768萬重箱，環(huán)比上月增加58萬重箱，同比去年增加640萬重箱；月末庫存天數(shù)14.74天，環(huán)比上月增加0.34天，同比增加2.64天，庫存水平有所回升。截至11月29日，浮法玻璃產(chǎn)能利用率為69.35%，環(huán)比上月下降0.53%，同比去年下降1.82%；在產(chǎn)產(chǎn)能93330萬重箱，環(huán)比上月減少720萬重箱，同比去年減少1020萬重箱。我們預(yù)計(jì)隨著天氣變化，玻璃短期需求將有所減弱，南方需求將依然強(qiáng)于北方，建議關(guān)注布局華東和華南地區(qū)的玻璃龍頭旗濱集團(tuán)。