1月17日券商晨會研報匯編

    【新時代證券】

    宏觀策略：外資向來偏好消費、金融板塊，配臵上集中在低市盈率、大市值的主板個股，我們研究發(fā)現(xiàn)近期外資在行業(yè)配臵上也出現(xiàn)邊際變化，具體表現(xiàn)是外資明顯提高對成長性行業(yè)的配臵比例，2019年12月至今新增外資資金在行業(yè)配臵的比例上向成長行業(yè)如電子、通信、電氣設(shè)備等傾斜，外資前五大持倉行業(yè)上，相比現(xiàn)有持倉比例低配食品飲料、醫(yī)藥及銀行，高配家電和非銀。外資持倉行業(yè)變化：增配成長，減配食品。外資持續(xù)增配A股，但最近半年在板塊風(fēng)格上出現(xiàn)明顯變化。從上市板塊來看，2019年年中至今外資在主板的持股市值占比從83.46%降至79.12%，下降4.34個百分點；創(chuàng)業(yè)板和中小板的持股市值占比則分別從4.67%、11.87%提升至7.03%和13.85%，分別提升2.37、1.97個百分點。由于外資偏好低估值、大市值個股，外資一向低配中小創(chuàng)板塊，但是近半年以來這一趨勢逐漸開始變化，外資對中下創(chuàng)的持股市值占比逐漸上升，對主板的持倉占比則持續(xù)回落。外資對成長行業(yè)的持倉占比則持續(xù)回升。

    銀行：信貸投放總量較多，結(jié)構(gòu)顯著改善。2019年全年信貸投放總量較多，結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。2019年全年人民幣貸款增加16.81萬億元，同比多增6439億元。分部門看，在房貸推動下住戶部門貸款增加較多，全年新增7.43萬億元，其中，短期貸款增加1.98萬億元，中長期貸款增加5.45萬億元；非金融企業(yè)貸款新增9.45萬億元，其中，短期貸款增加1.52萬億元，中長期貸款增加5.88萬億元，票據(jù)融資增加1.84萬億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少933億元。全年16.81萬億元的信貸投放總量遠遠高于歷史同期，從結(jié)構(gòu)去看，中長期貸款占比上升，達到67.37%；其中居民中長期房貸和企業(yè)新增的中長期貸款是主要推動力量，可見實體融資需要開始回暖。

    【中原證券】

    鋰電池：目前，市場大環(huán)境總體向好，短期板塊走勢強于主要指數(shù)，主要系行業(yè)政策持續(xù)偏暖，以及特斯拉上海超級工廠進度略超預(yù)期，但短期漲幅較大。中長期而言，新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得積極關(guān)注，但預(yù)計個股業(yè)績和走勢將出現(xiàn)分化，建議積極圍繞五條主線布局，特別是特斯拉投資主線值得長期關(guān)注。中長期建議重點關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機會，相關(guān)標的如寧德時代、當升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等。

    化工：2019年12月份中信基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)上漲10.24%，在29個中信一級行業(yè)中排名第7位。子行業(yè)中，民爆用品、聚氨酯和氨綸板塊表現(xiàn)居前。主要產(chǎn)品中，12月份化工品上漲品種數(shù)量有所上升，下跌品種數(shù)量略有下降。行業(yè)投資建議：維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。2020年1月份的投資策略上，建議繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)一體化行業(yè)龍頭萬華化學(xué)、華魯恒升、桐昆股份以及維生素、CPE板塊。

    【天風(fēng)證券】

    食品：自上而下看，食品飲料會在2020年持續(xù)分化。“消費時鐘”刻畫中國消費升級軌跡，“新四化”下的食品飲料和教育這兩個行業(yè)升級鏈條很長。在新四化的趨勢下，食品飲料行業(yè)中期的發(fā)展邏輯將呈現(xiàn)五條主線：深度社交成本提升下的貨幣再集中——高端白酒。重點推薦瀘州老窖，長期看好貴州茅臺和五糧液。重勞力行業(yè)的標準化和工業(yè)化——餐飲連鎖產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注生產(chǎn)火鍋料等餐飲原料半成品的安井食品和三全食品、生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味料品的天味食品，以及小吃行業(yè)升級所帶來的投資機會。此外關(guān)注安琪酵母和恒順醋業(yè)投資機會。行業(yè)高度集中下的格局再優(yōu)化——乳制品和啤酒。建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善顯著的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。物流高速發(fā)展下的品質(zhì)升級——低溫奶和短保。建議關(guān)注燕塘乳業(yè)、新乳業(yè)和光明乳業(yè)。生活快節(jié)奏下的喜新厭舊——休閑食品和軟飲料。建議關(guān)注推新能力強的洽洽食品、妙可藍多、香飄飄、百潤股份和養(yǎng)元飲品。除五條主線外，次高端和原奶也存在投資機會，建議關(guān)注現(xiàn)代牧業(yè)。

    機械：推薦弘亞數(shù)控，三大成長邏輯：下游家具行業(yè)變化+中游格局優(yōu)化+上游整合提升競爭力。三大催化劑：地產(chǎn)竣工改善+新產(chǎn)能助力提高份額+進口替代/份額提升。經(jīng)營數(shù)據(jù)優(yōu)異，有望保持良好現(xiàn)金流和持續(xù)增長。公司的產(chǎn)品已然居于國產(chǎn)第一，通過吸收新技術(shù)有望實現(xiàn)快速的進口替代，受到消費升級/地產(chǎn)交付標準變化等外圍環(huán)境影響，2020年之后下游需求有望回暖。調(diào)整公司19-21年凈利潤：3.1億（前值5.01）、3.8億（前值6.82）和5億元，盡管過去一年業(yè)績低于我們預(yù)測，但鑒于公司多項產(chǎn)品均成為國產(chǎn)第一，行業(yè)地位鞏固，維持“買入”評級。