2月18日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)富證券】

    宏觀策略：A股放量大漲，題材股持續(xù)輪動(dòng)。截止收盤，上證綜指漲2.28%，中小板指漲3.00%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.72%；行業(yè)板塊方面，國(guó)防軍工、通信、電子漲幅居前，家用電器、食品飲料、房地產(chǎn)漲幅居后；主題概念方面，航母指數(shù)、網(wǎng)絡(luò)可視化指數(shù)、十大軍工集團(tuán)指數(shù)漲幅居前。市場(chǎng)迎來(lái)政策多重利好，繼續(xù)維持高風(fēng)險(xiǎn)偏好。政策逐步發(fā)力，市場(chǎng)短期仍需關(guān)注疫情變化。2月12日中央政治局召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，把新冠肺炎疫情影響降到最低，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)和社會(huì)和諧穩(wěn)定，努力實(shí)現(xiàn)黨中央確定的各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，針對(duì)疫情帶來(lái)的影響，研究制定相應(yīng)的政策措施，并指出要積極擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定外需。疫情對(duì)一季度基本面短期影響明顯，但政策預(yù)期的增強(qiáng)或?qū)_短期影響。此次金融系統(tǒng)率先發(fā)力，包括央行降低MLF和LPR利率等。對(duì)比往年2020年受疫情影響，返程開工緩慢，全國(guó)累計(jì)發(fā)送旅客量同比下降47.5%，復(fù)工延遲導(dǎo)致生產(chǎn)恢復(fù)較慢，傳統(tǒng)行業(yè)影響更大于新型行業(yè)，市場(chǎng)仍需要市場(chǎng)消化此次疫情帶來(lái)的負(fù)面影響。認(rèn)為再融資新規(guī)的發(fā)布有利于短期提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，提升市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期，但再融資新規(guī)并非市場(chǎng)短期轉(zhuǎn)向的信號(hào)，后續(xù)仍需關(guān)注疫情及復(fù)工情況的變化。行業(yè)方面關(guān)注科技、券商、新能源汽車。

    交通運(yùn)輸：根據(jù)交通運(yùn)輸部，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，從2月17日至疫情防控工作結(jié)束，所有依法通行收費(fèi)公路的車輛免收全國(guó)收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)。免收收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)，體現(xiàn)行業(yè)正外部性：交運(yùn)及物流作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)動(dòng)脈，具有較強(qiáng)的正外部性。在新冠肺炎疫情防控期間免收全國(guó)收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)，將利好國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體復(fù)工節(jié)奏。同時(shí)交通運(yùn)輸部表示，將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，將另行研究出臺(tái)相關(guān)配套保障政策，統(tǒng)籌維護(hù)收費(fèi)公路使用者、債權(quán)人、投資者和經(jīng)營(yíng)者的合法權(quán)益。通行費(fèi)收支缺口較大，期待進(jìn)一步補(bǔ)償政策出臺(tái)。

    我們預(yù)計(jì)收費(fèi)公路的通行費(fèi)占每票運(yùn)輸成本在5%至15%之間，以10%計(jì)算，本次免收通行費(fèi)將降低韻達(dá)/圓通/申通單票成本比例分別為2.9%、2.6%、2.0%。投資建議：新冠疫情背景下，防疫物資的需求大幅提升，而出行減少導(dǎo)致非防疫物資的網(wǎng)購(gòu)需求亦有所增加，二者同時(shí)推動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量提升。本次再免收收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)，進(jìn)一步利好快遞企業(yè)業(yè)績(jī)，建議關(guān)注：順豐控股、韻達(dá)股份、申通快遞、圓通速遞。

    【國(guó)海證券】

    公用事業(yè)行業(yè)：京津冀及周邊地區(qū)交通流量有大幅下降，建筑工地、有色金屬等行業(yè)均有停工且延遲復(fù)工，大多數(shù)停工工業(yè)也集中在加工業(yè)和輕工業(yè)等，但火電、鋼鐵、焦化、玻璃、石化等行業(yè)均未中斷生產(chǎn)，1-2月份粗鋼、玻璃、焦炭、原油產(chǎn)量都接近年平均水平，主要的大氣污染物排放來(lái)源行業(yè)生產(chǎn)并未明顯下降。農(nóng)村散煤仍將是未來(lái)大氣污染治理的重點(diǎn)，清潔燃煤、燃?xì)馓娲侵饕姆绞?，同時(shí)非電行業(yè)的大氣污染治理仍然值得關(guān)注，推薦關(guān)注龍凈環(huán)保。我們認(rèn)為，疫情期間部分工業(yè)未完全停產(chǎn)，農(nóng)村居家散煤用量仍有上升，大氣污染治理任重而道遠(yuǎn)，具備投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保投資仍將向好，當(dāng)前行業(yè)處于估值低位，環(huán)保行業(yè)亦具備投資價(jià)值，推薦個(gè)股瀚藍(lán)環(huán)境，鵬鷂環(huán)保。

    【浙商證券】

    新能源汽車：據(jù)中汽協(xié)近期公布的數(shù)據(jù)，2020年1月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量預(yù)計(jì)分別為4.0萬(wàn)輛和4.4萬(wàn)輛，同比分別下降55.4%和54.4%。我們判斷上述降幅的主要原因有三：1）今年1月恰逢農(nóng)歷春節(jié)假期，有效工作日同比更少；2）疫情壓制消費(fèi)，其影響或?qū)⒃?-3月有所持續(xù)；3）市場(chǎng)受19年補(bǔ)貼退坡幅度較大的持續(xù)影響，終端市場(chǎng)自7月起銷量持續(xù)受到影響，1月份新能源汽車的滲透率同比有所下滑。我們認(rèn)為未來(lái)隨著疫情的控制，同時(shí)2020年補(bǔ)貼退坡預(yù)期放緩，疊加國(guó)產(chǎn)特斯拉產(chǎn)能爬坡、奔馳/奧迪等純電新車型在國(guó)內(nèi)的推出上市等因素，預(yù)計(jì)自2-3季度我國(guó)新能源汽車銷量及占比有望顯著改善。投資建議我們堅(jiān)定看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈2020年的復(fù)蘇。未來(lái)隨著疫情的控制，在2020年補(bǔ)貼退坡幅度大概率放緩的背景下，我們預(yù)計(jì)2-3季度國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量將顯著反彈；同時(shí)，疊加歐洲市場(chǎng)的持續(xù)爆發(fā)將進(jìn)一步帶動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。建議關(guān)注寧德時(shí)代、恩捷股份、璞泰來(lái)、中科電氣、天賜材料、嘉元科技、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。

    【天風(fēng)證券】

    軍工：美2月15日宣布政府預(yù)封鎖我國(guó)大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，禁止GE與賽豐合資公司出口中國(guó)商飛。自主空天產(chǎn)業(yè)具備對(duì)標(biāo)自主半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的體量。自主空天產(chǎn)業(yè)具備對(duì)標(biāo)自主半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自主化能力。絕對(duì)估值框架作為參考分析來(lái)看，目前軍工股處于低估的可能性。聚焦空天自主化，關(guān)注四大方向1、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國(guó)衛(wèi)通、中國(guó)衛(wèi)星、天銀機(jī)電、天奧電子2、飛機(jī)制造自主化：龍頭-航發(fā)動(dòng)力、中航機(jī)電、中航電子、中航沈飛3、航空材料自主化：火炬電子（SiC材料）、中航高科（復(fù)材預(yù)浸料）、光威復(fù)材（復(fù)合材料）、應(yīng)流股份（單晶葉片）4、航空航天軍工半導(dǎo)體：和而泰（射頻芯片）、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子。

    醫(yī)藥：新冠肺炎恢復(fù)期血漿療法顯現(xiàn)一定成效，仍需關(guān)注治療風(fēng)險(xiǎn)和限制因素。新冠肺炎疫情持續(xù)下，整體來(lái)看，疫情對(duì)醫(yī)藥諸多子行業(yè)形成正向影響；此外，部分領(lǐng)域即便短期受疫情所影響但其本質(zhì)上為需求后置，中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議逐步關(guān)注階段性受影響但中長(zhǎng)期持續(xù)景氣的領(lǐng)域，本周重點(diǎn)關(guān)注流通（九州通）、疫苗（康泰生物、智飛生物）、血制品（天壇生物、博雅生物、華蘭生物）、醫(yī)療服務(wù)（愛爾眼科）等。