5月19日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)漲0.24%，中小板指跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%;行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、有色金屬、食品飲料漲幅居前，計算機(jī)、通信、電子跌幅居前；主題概念方面，稀土指數(shù)、黃金珠寶指數(shù)、生物育種指數(shù)漲幅居前；滬市719家上漲，759家下跌；深市835家上漲，1349家下跌；兩市共計漲停80家，跌停60家；兩市共計成交金額7318億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入24.36億，深股通凈流入9.677億，共計凈流入34.03億。A股延續(xù)震蕩，大消費(fèi)、大基建走高。國內(nèi)來看，上周公布的信貸數(shù)據(jù)顯示需求有所改善，間接融資、直接融資和表外融資存量增速環(huán)比改善，企業(yè)信用繼續(xù)同比擴(kuò)張，但政府債券融資貢獻(xiàn)持續(xù)上升。企業(yè)資本開支帶動的信用擴(kuò)張小幅修復(fù)，對于基建、財政支出依賴度較高。海外來看，擾動因素增多，上周美聯(lián)儲鮑威爾否定負(fù)利率選項，認(rèn)為可能導(dǎo)致被動“赤字貨幣化”，加劇疫情下美股壓力。此外美國商務(wù)部宣布對華為進(jìn)行長臂管轄，中美貿(mào)易摩擦仍存在較大不確定性，美股三大股指延續(xù)波動，短期內(nèi)美股對A股影響可能加大。下周兩會即將召開，市場高度關(guān)注政策層面指引以及2020年GDP增速目標(biāo)，相關(guān)對于經(jīng)濟(jì)政策、目標(biāo)的提法受到市場關(guān)注。周末新提出的西部大開發(fā)規(guī)劃在目前外需疲弱的背景下有重大意義，相關(guān)基建、建材產(chǎn)業(yè)鏈值得重點(diǎn)關(guān)注。后續(xù)市場預(yù)計仍然將維持震蕩格局，結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)延續(xù)。

    化工行業(yè)：5月13日，美國鋼鐵工人聯(lián)合會（USW）向美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會（ITC）提出申請，要求對來自韓國、泰國及中國臺灣地區(qū)的乘用車和輕卡車輪胎產(chǎn)品啟動反傾銷調(diào)查，對來自越南的被調(diào)查產(chǎn)品啟動反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查。點(diǎn)評：本次反傾銷調(diào)查主要是針對亞太地區(qū)的國家，這幾個國家對美國的輪胎出口量占到美國進(jìn)口輪胎總量的45%左右，影響非常大。預(yù)計本次反傾銷的調(diào)查結(jié)果最快也將于4季度才會公布，對2020年該部分地區(qū)的出口銷售不會產(chǎn)生太大影響。自從2015年美國對中國發(fā)起輪胎出口的“雙反”以后，國內(nèi)外公司的輪胎產(chǎn)能就在往東南亞轉(zhuǎn)移，本次受影響的不僅是我國的輪胎龍頭企業(yè)，國際輪胎巨頭公司的產(chǎn)品出口美國也會受同樣的影響。根據(jù)上一次美國對中國發(fā)起的輪胎“雙反”的結(jié)果來看，國內(nèi)的輪胎企業(yè)在遭遇了貿(mào)易壁壘后通過轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、轉(zhuǎn)移銷售地等方式消化“雙反”帶來的影響，并且龍頭企業(yè)還實(shí)現(xiàn)銷量的連續(xù)正增長。目前國內(nèi)輪胎在產(chǎn)品性價比上有明顯的優(yōu)勢，民族企業(yè)也正處于品牌升級的過程中，“雙反”帶來的短期阻礙不影響國內(nèi)龍頭企業(yè)擴(kuò)大全球市場份額的長期趨勢，建議關(guān)注國內(nèi)輪胎龍頭企業(yè)玲瓏輪胎。

    【東吳證券】

    環(huán)衛(wèi)工程：市場化加速提升&大環(huán)衛(wèi)內(nèi)涵擴(kuò)張，預(yù)計2025年環(huán)衛(wèi)市場化空間增長134%。城鎮(zhèn)化率及人均垃圾量提升促內(nèi)生需求增長，垃圾分類等增值服務(wù)促內(nèi)涵擴(kuò)張，預(yù)計2025年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)總體規(guī)?？蛇_(dá)4685億元，較2019年具有近90%的增長空間。政策驅(qū)動疊加環(huán)保意識增加，促進(jìn)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化進(jìn)程加速，帶來項目訂單從G端向B端轉(zhuǎn)移的成長紅利。對標(biāo)海外，預(yù)計2025年我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化率有望達(dá)到80%，對應(yīng)市場化空間可達(dá)3748億元，較19年增長134.11%。且環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)具備民生屬性，付款周期月結(jié)或季結(jié)，商業(yè)模式優(yōu)質(zhì)，行業(yè)典型公司收現(xiàn)比均在90%以上。關(guān)注環(huán)衛(wèi)裝備龍頭市場份額、盈利能力迎來雙拐點(diǎn)。在行業(yè)空間增長、龍頭份額集中以及機(jī)械化率提升背景下，環(huán)衛(wèi)裝備龍頭將明顯受益。1）份額加速擴(kuò)張。根據(jù)年報披露數(shù)據(jù)，2019年龍馬環(huán)衛(wèi)公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)新簽訂單總金額111億元，同增174%，排名行業(yè)第一；新簽訂單年化金額12.3億元，同增91%，排名行業(yè)第二；在手訂單收入比達(dá)6.22。2019年，盈峰環(huán)境環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)新簽訂單總金額97.20億元，排名行業(yè)第四，新簽訂單年化金額8.55億元，排名行業(yè)第四。2）盈利能力提升。龍馬環(huán)衛(wèi)15年進(jìn)入環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)，19年其環(huán)衛(wèi)服務(wù)部門毛利率提升2.43pct至20.1%。隨著項目運(yùn)作經(jīng)驗的豐富、管理效率的提升疊加原有環(huán)衛(wèi)裝備的協(xié)同優(yōu)勢，未來盈利能力有望繼續(xù)提升。3）裝備需求增長。在機(jī)械化率提升的背景下，環(huán)衛(wèi)裝備需求將明顯增長，環(huán)衛(wèi)裝備龍頭公司明顯受益。建議關(guān)注：盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)。

    5G全國覆蓋：加快三網(wǎng)融合，助力5G萬物互聯(lián)賦能產(chǎn)業(yè)升級：中國廣電作為三網(wǎng)融合的重點(diǎn)推動企業(yè)，將推動電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相互融合滲透，打造一朵智慧廣電媒體融合云，統(tǒng)籌推進(jìn)并完成全國互聯(lián)互通平臺建設(shè)。充分發(fā)揮低成本、廣覆蓋優(yōu)勢，助力5G+行業(yè)深入融合，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。5G部署加快，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相繼受益：首先從5G產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，中國廣電加快5G部署，將惠及主設(shè)備商、天線射頻等基站基建環(huán)節(jié)。其次，隨著5G產(chǎn)業(yè)部署的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)流量增速到達(dá)低位，同時DOU回暖趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，我們預(yù)計20年下半年流量增速將實(shí)現(xiàn)加速向上，IDC、光模塊以及服務(wù)等各環(huán)節(jié)將持續(xù)受益。最后，智慧廣電業(yè)務(wù)融入數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和數(shù)字中國建設(shè)，將加快5G創(chuàng)新應(yīng)用各環(huán)節(jié)落地進(jìn)程。

    建議關(guān)注的個股：IDC：數(shù)據(jù)港、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、沙鋼股份、杭鋼股份、城地股份、鵬博士等；主設(shè)備商：中興通訊；光模塊：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、博創(chuàng)科技；服務(wù)器/交換機(jī)：紫光股份、浪潮信息；PCB：深南電路、崇達(dá)技術(shù)、滬電股份、生益科技；IC載板：興森科技；云計算：網(wǎng)宿科技、優(yōu)刻得；高清視頻：淳中科技；車聯(lián)網(wǎng)：移為通信、中科創(chuàng)達(dá)、佳都科技、高新興；可視化：中新賽克；物聯(lián)網(wǎng)：和而泰、廣和通、鴻泉物聯(lián)、拓邦股份。

    【國海證券】

    鋰行業(yè)：短期疫情加劇供給端收縮，長期電動化趨勢不改。疫情對于鋰行業(yè)影響快速體現(xiàn)，短期價格下跌，鋰礦廠商與加工廠商削減出貨指引，部分之前產(chǎn)能擴(kuò)張力度較大的公司，現(xiàn)金流承壓，中期延遲或取消產(chǎn)能擴(kuò)張項目，部分鋰鹽廠商可能會考慮轉(zhuǎn)讓其資產(chǎn)以渡過此次危機(jī)，供給側(cè)的變化會延緩鋰鹽產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張的節(jié)奏，長期的影響是供給側(cè)向有資金實(shí)力，有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)集中。長期電動化長期趨勢不會發(fā)生變化，供給側(cè)的削減在一定程度平衡了需求端的短期影響。行業(yè)評級及投資策略：鋰鹽是電動車必不可少的關(guān)鍵材料，長期趨勢具有較高的確定性，目前處于周期底部，供需格局反轉(zhuǎn)在即，給予“鋰（申萬）指數(shù)”推薦評級。目前疫情帶來全球鋰產(chǎn)業(yè)鏈資本開支放緩，小企業(yè)現(xiàn)金流承壓，預(yù)計疫情將加速供給側(cè)收縮，長期看好電動化趨勢以及氫氧化鋰滲透率提升，重點(diǎn)推薦贛鋒鋰業(yè)，關(guān)注雅化集團(tuán)。

    食品飲料：國內(nèi)疫情漸趨緩和，國外疫情高峰仍未過去。國內(nèi)餐飲消費(fèi)和購物中心消費(fèi)有較大回升，但要完全恢復(fù)到疫情前水平預(yù)計短期內(nèi)難度較大。目前食品類標(biāo)的估值整體偏高（市盈率TTM約48倍），白酒估值修復(fù)也到2019年的水平，但白酒業(yè)績的恢復(fù)預(yù)計需要更長的時間。從基本面來看，我們現(xiàn)階段更看好豬價下行周期的屠宰肉制品板塊，以及以肉類產(chǎn)品為主要原材料的寵物食品。隨著豬價的持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄已經(jīng)增加，2019年12月母豬存欄數(shù)同比已經(jīng)增加，預(yù)計今年三季度開始豬價有所回落。近期因為疫情影響餐飲終端消費(fèi)，豬價已經(jīng)先跌，后期有可能反彈，但總體趨勢豬價向下。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注受益豬價下跌的板塊，如雙匯發(fā)展、龍大肉食、華統(tǒng)股份、中寵股份、佩蒂股份等。長期來看，現(xiàn)有屠宰業(yè)務(wù)，上游再發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化商業(yè)模式，可實(shí)現(xiàn)逆周期擴(kuò)張，在市場競爭中有望勝出。