7月15日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    環(huán)保公用：需求加速回暖，6月用電增速環(huán)比抬升1.45個(gè)百分點(diǎn)。二產(chǎn)、三產(chǎn)用電 快節(jié)奏復(fù)蘇，一產(chǎn)、居民用電增長(zhǎng)穩(wěn)健。投資建議：6月用電量延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，電力板塊基本面邊際改善加速。6月全社會(huì)用電需求數(shù)據(jù)延續(xù)了5 月的復(fù)蘇趨勢(shì)，進(jìn)一步確認(rèn)了整體經(jīng)濟(jì)的快節(jié)奏復(fù)蘇，上半年壓制電力板 塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)的一大因素基本解除。火電方面，無(wú)論是縱向回溯還是橫向?qū)Ρ?，PB估值均處于低位。低估值疊加基本面穩(wěn)固的邊際改善，在資金面 及市場(chǎng)情緒的配合下，我們認(rèn)為火電標(biāo)的估值修復(fù)在即，建議關(guān)注火電行業(yè)龍頭【華能國(guó)際】和【華電國(guó)際】，以及地方性能源公 司【京能電力】【內(nèi)蒙華電】【皖能電力】【建投能源】。水電方面，今年汛期降水豐沛度歷史罕見(jiàn)，從7月11日6時(shí)至12日0時(shí)，先后有四個(gè)水 文站的水位超過(guò)1998年的歷史最高記錄，主要流域來(lái)水出現(xiàn)超預(yù)期。中長(zhǎng)期來(lái)看，大型水電將進(jìn)入投產(chǎn)周期，降息背景下盈利穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、股息高的水電標(biāo)的相對(duì)價(jià)值持續(xù)提升。水電投資機(jī)會(huì)愈發(fā)凸顯，建議關(guān)注 【華能水電】【長(zhǎng)江電力】【國(guó)投電力】【川投能源】【桂冠電力】及【黔源電力】。

    家電：后疫情時(shí)代，迎接更多變革的到來(lái)——2020年中期投資策略報(bào)告》 復(fù)盤20H1：板塊表現(xiàn)處于中間位置，小家電子板塊領(lǐng)跑。20H2家電行業(yè)展望：1）小家電成長(zhǎng)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型麅?yōu)于行業(yè)。2）竣工產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，將提振行業(yè)整體的增速。3）大家電疫情過(guò)后銷量回暖，滯后性需求釋放。4）白電龍頭短期業(yè)績(jī)受困，長(zhǎng)期估值有望提升。5）國(guó)企 改革有望加速落地。個(gè)股推薦：【海信視像】；【海爾智家】；【美的集團(tuán)】； 【老板電器】；【新寶股份】；【飛科電器】；【九陽(yáng)股份】。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)跌0.83%，中小板指跌1.36%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.06%;行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、傳媒漲幅居前，電子、計(jì)算機(jī)、商業(yè)貿(mào)易跌幅居前；主題概念方面，南北船合并指數(shù)、疫苗指數(shù)、高價(jià)股指數(shù)漲幅居前； 滬市516家上漲，1008家下跌；深市800家上漲，1432家下跌；兩市共計(jì)漲停140家，跌停28家；兩市共計(jì)成交金額 17044.74億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流出49.95億，深股通凈流出123.89億，共計(jì)凈流出 173.84億。A股早盤出現(xiàn)較大調(diào)整，午后再現(xiàn)V型反彈，最終三大股指收跌。農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、傳媒漲幅居前，電子、計(jì)算機(jī)、商業(yè)貿(mào)易跌幅居前。市場(chǎng)成交金額連續(xù)7日維持在1.5萬(wàn)億以上，今日成交金額約1.7萬(wàn)億。從本月至7月13日，上證綜指呈現(xiàn)陡峭的漲姿勢(shì)，9個(gè)交易日漲幅高達(dá)15.37%，市場(chǎng)面臨獲利盤賣出的壓力。另一方面，隨著中期業(yè)績(jī)預(yù)告或中報(bào)披露，短期市場(chǎng)具備一定業(yè)績(jī)驗(yàn)證的震蕩需求。市場(chǎng)情緒方面，今日北向資金凈流出創(chuàng)歷史新高，凈流出共計(jì)173.84億元，其中深股通凈流出123.89億，也創(chuàng)下新高。我們認(rèn)為市場(chǎng)雖短期存在調(diào)整壓力，但長(zhǎng)期趨勢(shì)不改。目前市場(chǎng)波動(dòng)性較大，投資者應(yīng)避免盲目追漲殺跌的操作，應(yīng)控制好心態(tài)情緒，關(guān)注業(yè)績(jī)較為確定的板塊及個(gè)股，后市可繼續(xù)關(guān)注二季度業(yè)績(jī)確定性高的地產(chǎn)、食品飲料、游戲、電子等行業(yè)。

    傳媒廣告：復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面恢復(fù)且有序進(jìn)行，各渠道廣告刊例花費(fèi)環(huán)比均向上改善。5月，廣告市場(chǎng)刊例花費(fèi)同比增速進(jìn)一步收窄至-17.1%，較4月的-29.8%縮小12.7pct；環(huán)比增速繼續(xù)提升至25.6%，較4月的8.9%增加16.7pct。分渠道看，傳統(tǒng)媒體和梯媒的廣告刊例花費(fèi)環(huán)比增速均繼續(xù)改善；其中傳統(tǒng)戶外廣告刊例花費(fèi)同比增速-1.6%，基本回至去年同期水平。整體來(lái)看，廣告市場(chǎng)復(fù)蘇步伐穩(wěn)健，隨著下半年疫情的平穩(wěn)控制及宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，廣告市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中向 好。梯媒率先恢復(fù)且表現(xiàn)最好，同比增速重回雙位數(shù)。從復(fù)蘇進(jìn)程看，梯媒廣告自疫情爆發(fā)后恢復(fù)較快，且在所有媒體渠道中表現(xiàn)最好。郵電通訊、飲料等行業(yè)廣告投放增長(zhǎng)較快，新品牌持續(xù)布局梯媒渠道。從行業(yè)角度看，郵電通訊和飲料是梯媒廣告刊例花費(fèi)大幅增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量。分眾傳媒作為生活圈城市媒體龍頭企業(yè)，有望率先受益梯媒廣告復(fù)蘇。建議關(guān)注分眾傳媒、藍(lán)色 光標(biāo)、元隆雅圖、華揚(yáng)聯(lián)眾等。

    【國(guó)海證券】

    燃料電池：目前國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)在政策的大力支持下，我國(guó)氫能源汽車產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入商業(yè)化初期階段，目前已形成七大產(chǎn)業(yè)集群：華北、華東、華南、華中、西南、東北、西北，未來(lái)將在汽車領(lǐng)域中占據(jù)重要地位。各產(chǎn)業(yè)集群均有其特色與優(yōu)勢(shì)，總體而言，華北、華東、華南實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)。目前大部分燃料電池零部件仍需要進(jìn)口，相應(yīng)核心技術(shù)與國(guó)外尚有較大差距，未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是零部件及集成技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化。建議關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期，隨著產(chǎn)業(yè)鏈向縱深方向布局，投資機(jī)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，建議布局具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)（已實(shí)現(xiàn)0→1）且未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)（10→100→N）的頭部企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注濰柴動(dòng)力、中通客車、雄韜股份、美錦能源、嘉化能源、鮑斯股份；其他建議關(guān)注：雪人股份、東岳集團(tuán)、百利科技、道氏技術(shù)、貴研鉑業(yè)、騰龍股份、衛(wèi)星石化、鴻達(dá)興業(yè)。

    【西部證券】

    板塊聚焦：上周國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)總體持續(xù)上漲，在周五的時(shí)候連續(xù)上漲7天的市場(chǎng)突然踩了“一腳剎車”， 有所回調(diào)，領(lǐng)漲板塊在快速變化，券商板塊之后軍工板塊快速上行，但我們認(rèn)為科技為今年主線上升板塊。情緒面指標(biāo)來(lái)看，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)指數(shù)短期持續(xù)波動(dòng)，大概率震蕩向上， 短期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)情緒將持續(xù)。上周A股市場(chǎng)綜合情緒因子得分為53.69，上周情緒持續(xù)提升，多個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)相對(duì)高位，具體來(lái)看A股近一年估值、成交額快速提升，融資余額創(chuàng)出近一年以 及三年以來(lái)新高，股指期貨成交量持續(xù)維持高位，而黃金持倉(cāng)量持續(xù)低位，新增開(kāi)戶數(shù)持續(xù)高位，外圍形勢(shì)仍有不確定性。國(guó)內(nèi)債券我們認(rèn)為調(diào)整仍將繼續(xù)，市場(chǎng)也印證了我們的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)良好，消費(fèi)也在復(fù)蘇，短期國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)仍有波動(dòng)，大概率上行，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)往往風(fēng)格轉(zhuǎn)換迅速，近期金融板塊的快速上升大概率就是風(fēng)格反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)，市場(chǎng)分化行將發(fā)生轉(zhuǎn)化，我們認(rèn)為， 當(dāng)下可重點(diǎn)把握科技板塊機(jī)會(huì)，大概率將是今年的主線機(jī)會(huì)，食品飲料、休閑服務(wù)等大消費(fèi)板 塊仍具有配置價(jià)值，中長(zhǎng)期持續(xù)相對(duì)看好成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)，關(guān)注TMT板塊中5G、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等科技板塊機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心。同時(shí)持續(xù)建議關(guān)注黃金、白銀的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。