9月22日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    半導(dǎo)體：第三代半導(dǎo)體市場(chǎng)空間廣闊，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司。第三代半導(dǎo)體工藝產(chǎn)線對(duì)設(shè)備要求相對(duì)較低，國(guó)內(nèi)企業(yè)和 國(guó)外龍頭差距相較于第一、二代半導(dǎo)體較小，國(guó)內(nèi)公司存在彎道超車(chē)機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為下游功率器件受中美貿(mào)易摩 擦影響較小，“新基建”等應(yīng)用驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)空間廣闊：Omdia測(cè)算顯示，全球SiC和GaN功率半 導(dǎo)體銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)將從2018年的5.71億美元增至2020年底的8.54億美元，至2029年底或超50億美元，未 來(lái)十年將保持年均兩位數(shù)增速。我們看好成長(zhǎng)路徑清晰的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。設(shè)備領(lǐng)域我們重點(diǎn)推薦：北 方華創(chuàng)、華峰測(cè)控，受益標(biāo)的：中微公司；器件領(lǐng)域我們重點(diǎn)推薦：斯達(dá)半導(dǎo)、捷捷微電，受益標(biāo)的：三安光電、 聞泰科技、華潤(rùn)微，揚(yáng)杰科技等。其他方面，消費(fèi)電子，蘋(píng)果本周舉行秋季新品發(fā)布會(huì)，帶來(lái)了AppleWatchSeris 6/SE、新款iPadAir等多款產(chǎn)品，iPhone12暫時(shí)缺席，預(yù)計(jì)標(biāo)配5G的IPhone12系列將于10月上市，我們 認(rèn)為蘋(píng)果用戶5G換機(jī)需求有望隨IPhone12上市而加快釋放，我們看好蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，持續(xù)推薦未來(lái)2-3 年成長(zhǎng)路徑清晰的行業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦：鵬鼎控股、立訊精密，受益標(biāo)的：歌爾股份、藍(lán)思科技等。面板行業(yè)， LCD周期上行與OLED成長(zhǎng)共振，國(guó)內(nèi)面板行業(yè)龍頭有望持續(xù)享受行業(yè)集中度提升、周期變?nèi)鯉?lái)的長(zhǎng)期盈利 紅利，重點(diǎn)推薦：京東方A和TCL科技。

    電氣設(shè)備：電池行業(yè)迎來(lái)增長(zhǎng)“拐點(diǎn)”，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。受新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)的拉動(dòng)，2020年8月份動(dòng)力電池的 裝機(jī)量為5.11GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020年1-8月動(dòng)力電池裝機(jī)量約27.6GWh/YoY-19.4%。從8 月單月市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，裝機(jī)量前五廠家分別為寧德時(shí)代、LG化學(xué)、比亞迪、中航鋰電、國(guó)軒高科，行業(yè)CR10 高達(dá)93%，其中寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)裝機(jī)2.4GWh，市占率47.63%。展望Q4，隨著磷酸鐵鋰版Model3的上市， 寧德時(shí)代的動(dòng)力電池需求將會(huì)進(jìn)一步提升，對(duì)應(yīng)市占率也將有望改善，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。 投資建議：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，多地支持新能源車(chē)消費(fèi)政策陸續(xù)落地，產(chǎn)銷(xiāo)端同步改善，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好， 給予電動(dòng)車(chē)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議布局主線：1）困境反轉(zhuǎn)且具有較大預(yù)期差的行業(yè)細(xì)分龍頭當(dāng)升科技、比亞 迪、欣旺達(dá)；2）電池產(chǎn)業(yè)鏈需求改善，六氟磷酸鋰/溶劑/電解液產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)品價(jià)格有望持續(xù)上行，關(guān)注石大勝 華、天賜材料、新宙邦、天際股份、多氟多；3）具有顯著優(yōu)勢(shì)且回調(diào)幅度較大的細(xì)分行業(yè)龍頭：寧德時(shí)代、億 緯鋰能。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額7550.8億，低于前20日成交均額8459.26億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市 共計(jì)凈流出462.47億，其中滬深300凈流出153.67億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出57.02億。共有881家公司獲得凈流入、2985 家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為國(guó)防軍工、家用電器、紡織服裝， 排名居后三名的行業(yè)為電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)。北上資金方面，滬股通凈流出32.42億，深股通凈流出32.54億， 共計(jì)凈流出64.96億。截止9月18日，融資余額為14167.8億，較上一交易日增加12.21億。市場(chǎng)策略 市場(chǎng)震蕩下挫，板塊繼續(xù)輪動(dòng)。昨日股指早盤(pán)高開(kāi)低走，全天震蕩下挫，成交量繼續(xù)處于勻速下降趨勢(shì)，市場(chǎng)縮 量調(diào)整格局明顯，前期漲幅較大板塊悉數(shù)調(diào)整。前期漲幅較大的比亞迪大幅下跌帶動(dòng)汽車(chē)股下挫，食品飲料則延續(xù)前 期調(diào)整格局，券商板塊在周末受到國(guó)金國(guó)聯(lián)合并消息影響后，早盤(pán)高開(kāi)后分化。整體看科技消費(fèi)仍然處于估值消化階 段，外部市場(chǎng)由于美國(guó)、歐洲疫情再度復(fù)燃，引起了市場(chǎng)對(duì)于新的封鎖措施擔(dān)憂，歐美股指普遍下跌。宏觀流動(dòng)性方 面，市場(chǎng)基本已經(jīng)接受政策回歸正常態(tài)的現(xiàn)狀，市場(chǎng)流動(dòng)性資金進(jìn)入縮量觀望格局，北上資金上周大幅度凈流入。市 場(chǎng)主要的驅(qū)動(dòng)力正在逐步從漲估值轉(zhuǎn)變?yōu)檎覙I(yè)績(jī)、找安全邊際的邏輯，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)或與2016-2017年格局比較類(lèi)似。

    文化旅游：文化和旅游部發(fā)布《關(guān)于做好2020年國(guó)慶節(jié)、中秋節(jié)文化和旅游假日市場(chǎng)工作的通知》，其中明確旅游景區(qū)接待 游客量不超過(guò)最大承載量的75%，按照“限量、預(yù)約、錯(cuò)峰”要求，確保假日旅游景區(qū)開(kāi)放安全、平穩(wěn)、有序；劇院等演出場(chǎng)所觀眾人數(shù)最多可提升至劇院座位數(shù)的75%。從4月以來(lái)，景區(qū)客流接待量從最大承載量的30%提升至50%， 中秋國(guó)慶小長(zhǎng)假來(lái)臨將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)游熱度繼續(xù)提升。目前正值中秋國(guó)慶小長(zhǎng)假旅游預(yù)訂期，國(guó)內(nèi)旅游客流有望急促攀升， 小長(zhǎng)假或?qū)⒗^續(xù)帶動(dòng)景區(qū)、酒店、免稅等板塊業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖。相關(guān)標(biāo)的：宋城演藝（300144.SZ）、錦江酒店（600754.SH）。

    【東吳證券】

    計(jì)算機(jī)：看Q4的話，信創(chuàng)板塊Q4將開(kāi)始進(jìn)入業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放 周期，并且可持續(xù)性較高，雖然招標(biāo)價(jià)格有所下降但龍頭份額普遍超預(yù) 期，目前處于機(jī)構(gòu)低配狀態(tài)，龍頭金山辦公等由于市場(chǎng)擔(dān)心印度可能禁 封以及解禁在即，近期回調(diào)較多，可重點(diǎn)關(guān)注，此外重點(diǎn)推薦份額超預(yù) 期的中國(guó)軟件、中國(guó)長(zhǎng)城等，聯(lián)通近期招標(biāo)中國(guó)產(chǎn)芯片中標(biāo)較大份額進(jìn) 一步驗(yàn)證行業(yè)口信創(chuàng)進(jìn)度超預(yù)期。云計(jì)算：中報(bào)子行業(yè)方面只有云計(jì)算 板塊收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但云板塊估值目前已基本實(shí)現(xiàn)和國(guó)際接軌，可靜 待估值切換時(shí)點(diǎn)。大漲后云計(jì)算更需關(guān)注一線品種的天花板，繼續(xù)推薦 用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公、廣聯(lián)達(dá)等。二線品種關(guān)注金財(cái)互聯(lián)、優(yōu)刻得等， 硬件關(guān)注浪潮信息、深信服。其它可關(guān)注軍工信息、數(shù)字貨幣、證券IT、 醫(yī)療信息等方向。軍工信息：習(xí)近平總書(shū)記在中央政治局第二十二次集 體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，統(tǒng)一思想堅(jiān)定信心鼓足干勁抓緊工作，奮力推進(jìn)國(guó)防和 軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)，加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展。重點(diǎn)推薦中國(guó)海 防、衛(wèi)士通，關(guān)注星網(wǎng)宇達(dá)、航天發(fā)展、海蘭信等。

    證券行業(yè)：“市場(chǎng)化”并購(gòu)重組風(fēng)潮再啟，監(jiān)管、行業(yè)格局和估值分化加速金融機(jī) 構(gòu)整合：1）近年來(lái)券商并購(gòu)重組事件頻出。隨著證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放的提速， 外資控股的合資證券公司不斷增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，大型券商競(jìng)爭(zhēng) 優(yōu)勢(shì)突出，頭部效應(yīng)顯著，行業(yè)整合需求持續(xù)攀升，監(jiān)管意圖打造航母 級(jí)證券公司也是順勢(shì)而為。資本市場(chǎng)供小于求促行業(yè)變動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與盈利空間持續(xù)向好：1） 資本市場(chǎng)快速發(fā)展亟需投行服務(wù)的加持。發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落 實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資 的重要手段。與國(guó)際頂級(jí)投行相比，我國(guó)券業(yè)龍頭在服務(wù)提供的廣度與 深度上還有很大差距。在當(dāng)前金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、對(duì)外開(kāi)放不斷提 速以及資本市場(chǎng)深化改革的大背景下，打造我國(guó)高質(zhì)量的航母級(jí)券商是 市場(chǎng)發(fā)展的必然要求。投資建議：行業(yè)兼并收購(gòu)趨勢(shì)明顯，政策利好下，龍頭公司優(yōu)勢(shì)更為突 出，建議關(guān)注東方財(cái)富、中信證券、中金公司、華泰證券。