9月30日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    債券：對(duì)于四季度債市表現(xiàn)，我們認(rèn)為無需過度悲觀。首先從經(jīng)濟(jì)基本面看，經(jīng)濟(jì)改善或?qū)⒗^續(xù)維持半年。但四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)或?qū)⒚媾R切換，即需求端從前期的基建地產(chǎn)，轉(zhuǎn)移至消費(fèi)和制造業(yè)，這將帶來四季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率較三季度有所放緩。在這樣的情況下，個(gè)別經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)有不及市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)，從而帶來交易機(jī)會(huì)。政策方面，貨幣收緊可能在21年初，財(cái)政年內(nèi)突擊花錢，給市場(chǎng)帶來增量流動(dòng)性。四季度債市供需格局邊際改善，存在短期的小波段交易機(jī)會(huì)。但由于2018年至今，我們經(jīng)歷了兩輪明顯的信用擴(kuò)張，加之當(dāng)前庫(kù)存處于低位。在這樣的背景下，經(jīng)濟(jì)向好的方向是難以改變的。因此，年內(nèi)債熊格局不改，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待。

    【天風(fēng)證券】

    固收：從基本面考慮，關(guān)注左側(cè)還有點(diǎn)早；從社融投放觀察，四季度可以考慮，但資金面狀態(tài)不是很穩(wěn)定，市場(chǎng)整體處于一個(gè)比較尷尬的位置，有點(diǎn)似是而非。近期提示十年國(guó)債上限在3.2%附近，十年國(guó)開在3.7%附近。進(jìn)一步的走勢(shì)，還是要考慮整個(gè)宏觀形態(tài)此消彼漲的變化。1998-1999年和 2009-2010年兩段歷史告訴我們，同比是確定的，環(huán)比是不確定的，即使跨周期，政策始終還是逆周期相機(jī)抉擇，考慮宏觀內(nèi)外環(huán)境，預(yù)期差仍然存在，只是時(shí)間問題。再回到產(chǎn)品負(fù)債特征。當(dāng)前位置，票息已經(jīng)具備， 如果機(jī)構(gòu)負(fù)債比較穩(wěn)定，考慮絕對(duì)收益，可以逐步積極關(guān)注起來。綜合來 說，左側(cè)應(yīng)該是一個(gè)因人而異的狀態(tài)，四季度單純從市場(chǎng)本身的維度來考 慮，還沒有完全具備左側(cè)的條件，但是積極關(guān)注是需要的。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額5450億，低于前20日成交均額7532.76億。市場(chǎng)整體資金流向來看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出171.98億，其中滬深300凈流入21.19億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入4.37億。共有1095家公司獲得凈流入、2774家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為非銀金融、國(guó)防軍工、休閑服務(wù)，排名居后三名的行業(yè)為電子、房地產(chǎn)、化工。陸股通昨日暫停交易。截止9月28日，融資余額為14091.06億，較上一交易日減少50.94億。節(jié)前成交清淡，市場(chǎng)處于筑底階段。宏觀上來看，我們判斷今年年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，配合穩(wěn)健寬松的貨幣政策，中國(guó)資本市場(chǎng)比較優(yōu)勢(shì)明顯，疊加放寬外資準(zhǔn)入條件和擴(kuò)大外資投資范圍等政策等資金面上利好消息，中長(zhǎng)期維持A股震蕩向上走勢(shì)判斷。11月份仍有美國(guó)大選等不確定事件影響，但隨著本輪的調(diào)整，前期漲幅明顯板塊及個(gè)股均出現(xiàn)了明顯回調(diào)，配置的性價(jià)比出現(xiàn)。而長(zhǎng)假后資金的回流經(jīng)驗(yàn)表明，大盤節(jié)后表現(xiàn)一般較好。因此無需將指數(shù)下跌和交易量收縮過度解讀為市場(chǎng)的趨勢(shì)發(fā)生改變。我們繼續(xù)維持市場(chǎng)處于震蕩整理的判斷，建議節(jié)前多看少動(dòng)，節(jié)后關(guān)注順周期行業(yè)以及深度調(diào)整后的行業(yè)龍頭。

    【東吳證券】

    電氣設(shè)備：8月電動(dòng)車銷量10.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+26%/+12%，隨著爆款新車型上市和年底沖量，全年預(yù)計(jì)120萬(wàn)以上，下半年增長(zhǎng)40%+，9月中游排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)比+10-20%，開始全面滿產(chǎn)滿銷，Q3三重拐點(diǎn)明確；特斯拉電池開放日總體符合預(yù)期，歐盟擬將2030年減排目標(biāo)從40%提高為 55%，將進(jìn)一步加速歐洲電動(dòng)車進(jìn)程，歐洲今年預(yù)計(jì)超110萬(wàn)，同增100%， 今年海外150萬(wàn)+，同增45%+，全球電動(dòng)化大趨勢(shì)明確，明年國(guó)內(nèi)和海外均高增，強(qiáng)烈推薦特斯拉和歐洲供應(yīng)鏈龍頭，強(qiáng)烈推薦中游龍頭寧德時(shí)代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、科達(dá)利、當(dāng)升科技，關(guān)注天賜材料、比亞迪、億緯鋰能、天奈科技、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、中材科技、嘉元科技等；核心零部件：宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)；布局優(yōu)質(zhì)上游資源：華友鈷業(yè)、關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。