10月15日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    電新：國(guó)內(nèi)的分價(jià)位帶的占比并非一成不變，國(guó)內(nèi)SUV更多是“供給驅(qū)動(dòng)型市 場(chǎng)”，產(chǎn)品富有競(jìng)爭(zhēng)力、價(jià)格具有性價(jià)比的車型會(huì)帶領(lǐng)價(jià)格帶顯著變化。此外國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于豪華SUV的追求也非常旺盛，國(guó)產(chǎn)ModelY單月銷 量或達(dá)3萬輛。預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)ModelY量產(chǎn)后，單月銷量有望達(dá)到3萬輛，全 年銷量有望達(dá)36萬輛。推薦特斯拉國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈中份額有望持續(xù)提升的【寧德時(shí)代】、推薦ASP持續(xù)提升標(biāo)的【拓普集團(tuán)】、【三花智控】，建議關(guān)注 特斯拉國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)鏈標(biāo)的【宏發(fā)股份】、【科達(dá)利】、【天賜材料】。

    銀行：復(fù)盤過去15年來看，銀行股下跌后的下一年板塊表現(xiàn)往往較好。2） 銀行板塊估值處于歷史低位，機(jī)構(gòu)持倉低，向下空間較小。3）疫情影響可控，實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)。由于提前加大撥備計(jì)提力度，未來業(yè)績(jī)釋放空 間增厚。倘若還原增提撥備之影響，測(cè)算1H20上市銀行凈利潤(rùn)增速為 +1.8%。4）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，疫苗落地可能性上升，將強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，支撐銀行股反轉(zhuǎn)。個(gè)股主推具備長(zhǎng)邏輯的零售銀行龍頭-平安銀行和招商銀行，及小微業(yè)務(wù)龍頭-常熟和張家港行，關(guān)注綜合金融邏輯且估值低的興業(yè)、光大。此外，基于AH溢價(jià)較大及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下賬面凈利潤(rùn)增速可能的拐點(diǎn)，特別提示投資者關(guān)注全國(guó)性銀行H股之機(jī)會(huì)。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)跌0.56%，中小板指跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.74%;行業(yè)板塊方面，紡織服裝、家用電器、化 工漲幅居前，電子、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)跌幅居前；主題概念方面，風(fēng)力發(fā)電指數(shù)、連板指數(shù)、PTA指數(shù)漲幅居前；滬市369家上漲，1085家下跌；深市662家上漲，1609家下跌；兩市共計(jì)漲停36家，跌停11家；全部A股PE中位 數(shù)為43.46倍，位于歷史后47.57%分位，中小板、創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)為39.91、63.25倍，位于歷史后48.56%、66.96% 的分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為19.37、28.02倍，位于歷史后69.47%、75.38%的分位。資金面 兩市共計(jì)成交金額8276.4億，高于前20日成交均額7134.15億。市場(chǎng)整體資金流向來看，上個(gè)交易日滬深兩市 共計(jì)凈流出542.88億，其中滬深300凈流出143.16億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出40.07億。共有930家公司獲得凈流入、2941 家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬一級(jí)行業(yè)前三名為家用電器、電氣設(shè)備、紡織服裝，排名居后三名的行業(yè)為電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物。北上資金方面，滬股通凈流入2.05億，深股通凈流出17.6億，共 計(jì)凈流出15.55億。截止10月9日，融資余額為13994.84億，較上一交易日增加107.37億。市場(chǎng)策略 股指低開低走，市場(chǎng)震蕩回落。早盤兩市股指低開低走，半導(dǎo)體、房地產(chǎn)、金融板塊輪番下跌，帶動(dòng)股指逐級(jí)下 行。創(chuàng)業(yè)板、深成指基本與滬指表現(xiàn)一致。行業(yè)方面，市場(chǎng)傳聞?dòng)《燃徔棶a(chǎn)能往國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，相關(guān)紡織服裝、設(shè)備行業(yè) 表現(xiàn)亮眼；2020年風(fēng)能大會(huì)上提出“十四五”規(guī)劃中關(guān)于風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模引起市場(chǎng)風(fēng)電企業(yè)大幅上漲；此外，昨日蘋果 發(fā)布會(huì)發(fā)布4款I(lǐng)PHONE12新機(jī)，但整體亮點(diǎn)平平，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)不佳。整體看，市場(chǎng)目前仍然處于缺乏主線階段， 估值較低、盈利具備想象空間的個(gè)股較易表現(xiàn)突出。近期三季報(bào)預(yù)告陸續(xù)公告，應(yīng)繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。

    農(nóng)林牧漁：市場(chǎng)行情回顧：9月份，農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)下跌17.35%，在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第28位。2020 年9月底，農(nóng)林牧漁板塊PB（MRQ，整體法）為4.12倍，高于全A市凈率水平（1.86倍），處于自2000年以來后 64.30%分位數(shù)。國(guó)際大豆、玉米價(jià)格上漲，建議關(guān)注種子板塊。截止10月9日，大豆國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)為447美元/噸，同比上漲26.27%， 較10月初上漲4.44%；CBOT大豆期貨結(jié)算價(jià)為1065.50美分/蒲式耳，同比上漲15.35%，較10月初上漲4.10%；CBOT 玉米期貨結(jié)算價(jià)為395美分/蒲式耳，較10月初上漲4.22%。建議關(guān)注研發(fā)實(shí)力雄厚、儲(chǔ)備轉(zhuǎn)基因技術(shù)的種子龍頭企 業(yè)隆平高科（000998）、大北農(nóng)（002385）、荃銀高科（300087）、登海種業(yè)（002041）。政策推動(dòng)+生豬存欄恢復(fù)，建議關(guān)注動(dòng)保板塊。9月27日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意 見》。《意見》指出，要建立健全動(dòng)物疫病防控體系。推薦關(guān)注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、生產(chǎn)工藝先進(jìn)、銷售渠道完善的動(dòng)保龍頭 生物股份（600201），建議關(guān)注中牧股份（600195）、普萊柯（603566）。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：考慮經(jīng)紀(jì)行業(yè)空間依舊廣闊、集中度相對(duì)較低，未來行業(yè)發(fā)展值得期待；同時(shí)隨著貝殼、 我愛我家等積極構(gòu)建經(jīng)紀(jì)人合作平臺(tái)，通過資源共享、分工協(xié)作提升行業(yè)效率，有望吸引更多中小中介入駐，促使規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、集中度加速提升，中期亦有望通過拓展住房衍生服務(wù)打開新的增長(zhǎng)空間，行業(yè)馬太效應(yīng)或愈發(fā)顯現(xiàn)，建議關(guān)注平臺(tái)模式逐見成效，具備“房、客、人”優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)。規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，格局呈現(xiàn)一超多強(qiáng)。伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，2014-2019年經(jīng)紀(jì) 機(jī)構(gòu)完成的房屋交易額從3.2萬億升至10.5萬億，CAGR達(dá)26.8%；滲透率從33.0%升至47.1%（其 中新房從9.7%升至25.9%）；傭金收入從636億元升至2515億元，CAGR達(dá)31.6%；平均費(fèi)用率從 2.0%升至2.4%。行業(yè)快速發(fā)展疊加門檻低、區(qū)域?qū)傩詮?qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散并呈現(xiàn)啞鈴式結(jié)構(gòu)，其中 貝殼遙遙領(lǐng)先，中原地產(chǎn)、我愛我家、樂有家等亦處行業(yè)前列。但經(jīng)紀(jì)行業(yè)仍面臨兩大痛點(diǎn)，一是經(jīng)紀(jì) 人、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)利益機(jī)制導(dǎo)致虛假信息普遍，影響客戶體驗(yàn)；二是惡性競(jìng)爭(zhēng)多且信息隔離嚴(yán)重，壓縮利潤(rùn)空間且制約交易效率。